El bitcoin vuelve a situarse en los 65 500 dólares, pero la volatilidad persiste mientras la liquidez en EE. UU. alcanza los 5,92 billones de dólares

Se rompe una racha ganadora

El bitcoin cotiza cerca de los 65 300 dólares, mientras que los fondos cotizados (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU. registraron unas salidas combinadas de 465 millones de dólares los días 23 y 24 de julio. Los reembolsos alcanzaron los 225,1 millones de dólares el primer día y los 240,08 millones el segundo, poniendo fin a una racha de siete sesiones que había atraído casi 1 000 millones de dólares durante la semana anterior.

Las retiradas no fueron suficientes para invertir la tendencia general a la baja, a pesar de que se registraron unas pequeñas entradas netas de 33,79 millones de dólares en el conjunto de la semana, lo que significa que las ventas de última hora borraron la mayor parte, aunque no la totalidad, del impulso anterior. El propio bitcoin absorbió las salidas sin grandes sobresaltos, pasando ese periodo oscilando entre los 63 700 y los 65 400 dólares antes de estabilizarse cerca de los 65 000 dólares.

Además, cabe mencionar que los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. han perdido más de 160 000 BTC desde su máximo de octubre de 2025, lo que supone la mayor caída anual desde que se lanzaron estos productos en enero de 2024.

El apalancamiento, y no una salida masiva, está detrás de la caída

El director ejecutivo de Ethra Invest, Saeed Al-Marri, se refirió a un patrón similar a principios de este mes, y declaró a Forbes que los retrocesos del bitcoin se han debido a ventas forzadas más que a un abandono generalizado del activo. Añadió:

«En este momento, las posiciones largas se están liquidando seis veces más que las cortas (6 a 1), lo que indica que se están eliminando las apuestas alcistas, no que se esté produciendo una salida generalizada del activo».

Las cifras le dan la razón, ya que una caída a mediados de julio acabó con 73,15 millones de dólares en posiciones de bitcoin en un solo día, de los cuales 62,63 millones procedían de operadores con posiciones largas frente a solo 10,52 millones en posiciones cortas, una proporción de aproximadamente seis a uno que coincide con la interpretación de Al-Marri.

El panorama macroeconómico complica aún más la interpretación bajista, ya que la liquidez neta de EE. UU. —una medida del efectivo disponible para fluir hacia activos de riesgo una vez que se compensan el balance de la Reserva Federal, la Cuenta General del Tesoro y las operaciones de repos inversos (RRP), se ha elevado hasta unos 5,92 billones de dólares, lo que supone un aumento de más del 3 % en las últimas 12 semanas.

Los analistas que siguen esta métrica semanalmente sitúan la lectura actual en el percentil 80 de todas las observaciones semanales desde 2003, un nivel históricamente asociado a condiciones financieras más laxas, y no más restrictivas.

El mecanismo de repos inversos, que en su día sirvió de colchón capaz de absorber billones de efectivo excedentario, se ha quedado prácticamente vacío. Los volúmenes de repos inversos a un día han caído hasta unos pocos cientos de millones de dólares en operaciones recientes, una fracción del máximo de 2,37 billones de dólares que el mecanismo alcanzó en septiembre de 2022. Al desaparecer ese colchón, la liquidez adicional ya no tiene otro destino que los mercados, incluidos el bitcoin y otros activos de riesgo, en lugar de permanecer depositada en la Fed a un día. La próxima prueba prevista para esa postura tendrá lugar el 12 de agosto, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publique su informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) correspondiente a julio. Los operadores han señalado que esta cifra es el catalizador más probable para el próximo movimiento significativo del bitcoin, ya que una cifra de inflación elevada presionaría a la Reserva Federal para que mantuviera los tipos de interés más altos durante más tiempo, endureciendo las mismas condiciones de liquidez que han amortiguado el mercado a lo largo de este mes.