Dos entusiastas del oro se mantienen firmes ante la subida del oro; Lawrence Lepard apunta a que el bitcoin alcance el millón de dólares

El oro al contado abrió la semana cerca de los 4.214 dólares por onza el 13 de junio. Los precios subieron hasta situarse entre los 4.330 y los 4.380 dólares a mediados de semana, impulsados por el optimismo en torno a un acuerdo de tregua entre EE. UU. e Irán en el que participaba el presidente Trump. El repunte se invirtió bruscamente después de que la Fed diera a entender que podría subir los tipos a finales de 2026, lo que provocó una caída del oro hasta situarse entre los 4.151 y los 4.173 dólares los días 19 y 20 de junio.

Este retroceso supone una pérdida semanal de aproximadamente el 3,4 % y prolonga una corrección más amplia en junio que ha hecho caer al oro alrededor de un 8,5 % en lo que va de mes. El oro sigue estando un 23 % por encima de su nivel de hace un año, pero se sitúa muy por debajo de su récord de enero de 2026, de aproximadamente 5.608 dólares por onza.

La fortaleza del dólar lastra al oro

El dólar estadounidense subió durante la semana hasta su nivel más alto en 13 meses. Un dólar más fuerte encarece el oro para los tenedores de otras divisas y, por lo general, reduce la demanda del metal junto con la de otros activos.

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro también supuso una presión adicional. Los inversores que poseen activos que no generan rendimiento, como el oro, se enfrentan a un mayor coste de oportunidad cuando suben los rendimientos, y esa dinámica se puso de manifiesto durante la segunda mitad de la semana.

La Fed da señales de un giro hacia una política monetaria más restrictiva

La Reserva Federal mantuvo su tipo de interés de referencia estable en torno al 3,5 %-3,75 %, pero señaló la posibilidad de subidas adicionales a finales de este año. Los dirigentes en funciones de la Fed, vinculados a Kevin Warsh, hicieron hincapié en la estabilidad de precios en sus recientes declaraciones, y los mercados respondieron aumentando las probabilidades de una subida de tipos ya en septiembre.

Los datos de inflación al alza reforzaron esta perspectiva. Los precios al consumo de mayo subieron un 4,2 % interanual, la cifra más alta desde 2023. El oro cerró por debajo de su media móvil de 200 días durante un periodo prolongado por primera vez desde finales de 2023, una señal técnica que algunos operadores interpretan como un indicador del debilitamiento del impulso a largo plazo.

La plata sufrió una caída más acusada que el oro durante ese mismo periodo, situándose en torno a los 64,90 dólares el 19 de junio, con pérdidas mensuales cercanas al 14 %.

Los analistas discrepan sobre lo que vendrá a continuación

Goldman Sachs rebajó su objetivo para el oro a finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares por onza, alegando el retraso en los recortes de tipos de la Fed y una menor demanda de fondos cotizados (ETF) respaldados por oro. Los modelos de Trading Economics apuntan a que el oro se situará cerca de los 4.162 dólares al final del segundo trimestre, con una proyección a 12 meses en torno a los 4.527 dólares.

Frank Giustra, en una entrevista esta semana con el presentador de Kitco News, Jeremy Szafron, describió el retroceso como una corrección normal y no como el fin del mercado alcista del oro. Argumentó que fueron los bancos centrales, y no los especuladores minoristas, los que impulsaron el oro desde unos 1.800 dólares hasta sus máximos históricos, y que esos compradores no han dejado de adquirir el metal.

Giustra es un financiero y empresario minero canadiense conocido por crear, financiar y fusionar importantes empresas de oro y recursos naturales, entre ellas Wheaton River Minerals/Goldcorp y Leagold Mining/Equinox Gold. Actualmente ocupa el cargo de director del Grupo Fiore.

Giustra señaló la diversificación de las reservas de los bancos centrales alejándose del dólar, acelerada, en su opinión, por la congelación de las reservas rusas, junto con los esfuerzos de China y otros países del BRICS por crear sistemas de pago al margen de la red del dólar. Espera que las acciones mineras acaben por ponerse al nivel del oro físico y predijo más fusiones entre empresas mineras a medida que los productores busquen nuevos yacimientos.

Lawrence Lepard, en otra entrevista con Szafron esta semana, ofreció una interpretación similar. Relacionó la subida del oro, de unos 3.000 dólares a más de 5.500 dólares, con el creciente reconocimiento de que los déficits del Gobierno de EE. UU. probablemente se financiarán mediante la expansión monetaria en lugar de recortes del gasto. Lepard afirmó que solo cambiaría su visión alcista si los gobiernos adoptaran una disciplina fiscal, algo que calificó de poco probable.

Lepard es un reconocido gestor de inversiones profesional, defensor de la moneda sólida y autor de «The Big Print», que dirige Equity Management Associates y se centra en inversiones en bitcoin y en minería de oro y plata.

Durante una conversación con Szafron esta semana, Lepard describió el posicionamiento de los inversores en oro y plata como si aún se encontrara en la «tercera entrada» de un ciclo más largo, señalando que la mayor parte del capital sigue concentrado en acciones de inteligencia artificial y tecnología, en lugar de en metales preciosos.

El bitcoin entra en escena

Lepard, que posee tanto oro como bitcoin, calificó el suministro fijo de 21 millones de bitcoins como una forma de escasez digital que complementa la escasez física del oro. Afirmó que el actual retroceso del bitcoin parece leve en comparación con ciclos anteriores en los que se registraron caídas del 70 % o más, lo que considera una señal del creciente apoyo institucional.

Expuso unas previsiones a largo plazo, medidas en décadas, que incluyen una posible subida desde unos 100 000 dólares hasta 1 millón de dólares y, finalmente, hacia los 10 millones de dólares, y afirmó que, dado su perfil de riesgo-rentabilidad, considera un error no poseer ningún bitcoin.

A qué prestar atención

Los operadores están pendientes de nuevos datos sobre la inflación, el empleo y las declaraciones de la Fed, así como de cualquier desarrollo relacionado con el acuerdo entre EE. UU. e Irán. Los analistas señalaron el soporte situado entre los 4 000 y los 4 100 dólares como el siguiente nivel a vigilar si la corrección continúa.