Strategy-CEO: Das Unternehmen wird noch in diesem Jahr den Kauf von Bitcoin wieder aufnehmen

Ein Kurswechsel nach vier Verkaufsrunden

Phong Le, CEO von Strategy, erklärte gegenüber Fox Business, das Unternehmen werde im weiteren Verlauf des Jahres 2026 wieder verstärkt Bitcoin kaufen, und widersprach damit der Annahme, dass die jüngste Verkaufswelle einen Rückzug von seiner Akkumulationsstrategie bedeute.

Le verwies auf die Zahlen und erklärte, dass Strategy seit Jahresbeginn rund 175.000 BTC gekauft und dabei nur etwa 7.000 BTC verkauft habe – ein Kaufvolumen, das seiner Aussage nach etwa 25-mal höher sei als das Verkaufsvolumen.

Diese Verkäufe sind dennoch unter die Lupe genommen worden, da sie mit der langjährigen „Never Sell“-Haltung von Strategy unter dem Vorsitz von Michael Saylor brechen. Das Unternehmen hat seit Mai bei vier verschiedenen Gelegenheiten Bitcoin veräußert, zuletzt zwischen dem 3. und 9. August, als es 1.690 BTC zu einem Durchschnittspreis von 64.262 US-Dollar für rund 108,6 Millionen US-Dollar verkaufte.

Strategy hält nun 840.447 BTC, die zu Gesamtkosten von fast 63,36 Milliarden US-Dollar und einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.385 US-Dollar pro Coin erworben wurden, was bedeutet, dass die jüngsten Verkäufe unterhalb der eigenen Anschaffungskosten des Unternehmens getätigt wurden.

Warum der Markt das genau beobachtet

Die Strategy-Aktie wurde in der Vergangenheit mit einem Aufschlag gegenüber den von ihr gehaltenen Bitcoins gehandelt – eine Differenz, die sich anhand des mNAV (Multiplikator des Nettovermögenswerts) verfolgen lässt, der die Marktkapitalisierung des Unternehmens mit dem Wert seiner Bitcoin-Bestände vergleicht. Dieser Aufschlag erreichte im November 2024 einen Höchststand von fast dem 3,4-Fachen. Bis zum 3. August war der Basis-mNAV von Strategy auf etwa das 0,68-Fache gesunken, was bedeutet, dass der Markt das Unternehmen unter dem Wert seiner eigenen Bitcoin-Bestände bewertete.

Le stellt die Verkäufe in seinen Äußerungen nicht als Verlust der Überzeugung dar, sondern als kurzfristiges Bilanzmanagement, bei dem die Erlöse in Dividenden für Vorzugsaktien, den Rückkauf der eigenen STRC-Vorzugsaktien und den Aufbau einer US-Dollar-Reserve flossen (anstatt vollständig außerhalb der Bitcoin-Strategie ausgegeben zu werden).

Die Verkäufe markieren zudem einen Stimmungswechsel bei Saylor selbst, der den Ruf von Strategy auf dem Grundsatz „niemals verkaufen“ aufgebaut hatte. Auf die Kehrtwende angesprochen, erklärte Saylor, er habe nie tatsächlich versprochen, dass das Unternehmen selbst niemals verkaufen würde, und interpretierte den Satz neu als persönlichen Rat für einzelne Inhaber und nicht als Unternehmensversprechen.

Diese Neuauslegung folgte auf ein schwieriges zweites Quartal, in dem Strategy für das zweite Quartal 2026 einen Nettoverlust von 8,6 Milliarden US-Dollar verzeichnete, der fast ausschließlich auf einen nicht zahlungswirksamen Marktwertverlust von 8,3 Milliarden US-Dollar bei den Bitcoin-Beständen zurückzuführen war, da der BTC-Kurs bis zum Quartalsende auf 58.700 US-Dollar gefallen war.

Wiederaufbau der Barreserve

Der deutlichste Beweis für diese Bilanzmaßnahmen ist die Dollarreserve selbst. Die USD-Reserve von Strategy stieg auf ein Allzeithoch von 4,65 Milliarden US-Dollar, ausgehend von 871 Millionen US-Dollar Ende Mai – ein mehr als fünffaches Wachstum in etwa zehn Wochen. Der Aufbau wurde durch eine Kombination aus Aktienemissionen und Bitcoin-Verkäufen finanziert; allein in der jüngsten Runde wurden 653,1 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von MSTR-Aktien im Rahmen des „At-the-Market“-Programms eingenommen, zusätzlich zu den 108,6 Millionen US-Dollar, die durch den Verkauf von 1.690 BTC freigesetzt wurden.

Strategy ist nicht das einzige Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das in diesem Jahr seine Strategie neu ausrichtet: Auch der Bitcoin-Miner MARA verkaufte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 23.093 BTC für rund 1,6 Milliarden US-Dollar und begründete dies mit einer Verlagerung hin zu einem flexibleren Treasury-Management anstelle reiner Akkumulation (ein Zeichen dafür, dass das branchenweite „Kaufen und niemals verkaufen“-Konzept selbst unter den größten institutionellen Bitcoin-Inhabern zunehmend aktiveren Bilanzstrategien weicht). Mit Blick auf die Zukunft deuten die Äußerungen von Le darauf hin, dass das Unternehmen beabsichtigt, zur Nettoakkumulation zurückzukehren, sobald seine derzeitigen Kapitalmanagementmaßnahmen auslaufen. Der mNAV-Abschlag fügt eine zweite Variable hinzu, da ein anhaltender Handel unter dem 1-fachen Wert Strategy unter Druck setzen könnte, weiterhin Rückkäufe und den Aufbau von Reserven gegenüber neuen Bitcoin-Käufen zu priorisieren, da der Rückkauf unterbewerteter MSTR-Aktien für die Aktionäre wertsteigernder sein kann als der Kauf von Bitcoin mit Aufschlag.