Stablecoin-Markt verliert 12,7 Mrd. US-Dollar, Reserven schrumpfen

Stablecoin-Angebot schrumpft, während Händler die Kaufkraft der Kryptowährungen hinterfragen

Händler überdenken derzeit, wie viel Kaufkraft noch an der Seitenlinie vorhanden ist. Tethers USDT hält zwar weiterhin 60,74 % des Marktes, doch die größten Stablecoins verlieren an Boden. Die vorherrschende Theorie besagt, dass weniger digitale Dollar weniger Munition für die nächste Krypto-Rallye bedeuten.

Es gibt nur einen Haken: Das Geld verschwindet vielleicht gar nicht so sehr, sondern sucht sich lediglich einen anderen Ort, an dem es parken kann.

USDC erleidet den größten Einbruch, während die Stablecoin-Guthaben schrumpfen

Daten von Defillama vom 25. Oktober zeigen, dass USDT, der größte Stablecoin, eine Marktkapitalisierung von 182,423 Milliarden US-Dollar aufwies – ein Rückgang um 990,43 Millionen US-Dollar innerhalb von sieben Tagen und um 1,29 Milliarden US-Dollar innerhalb von 30 Tagen. USDC musste einen deutlich stärkeren Einbruch hinnehmen. Seine Marktkapitalisierung lag bei 71,743 Milliarden US-Dollar, nachdem er innerhalb einer Woche 878,72 Millionen US-Dollar und im Laufe des Monats 4,69 Milliarden US-Dollar verloren hatte. Bei den 15 größten Stablecoins belief sich der kumulierte Rückgang innerhalb von sieben Tagen auf rund 1,90 Milliarden US-Dollar.

Die 13 Token, für die monatliche Zahlen von Defillama vorliegen, verzeichneten einen Netto-Rückgang von 5,82 Milliarden US-Dollar, wobei der USDC etwa 80 % dieses Betrags ausmachte. Auch andere namhafte Stablecoins schlossen sich dem Rückgang an. Ethenas USDe verlor innerhalb von 30 Tagen 305,61 Millionen US-Dollar, während der USD1 von World Liberty Financial 444,67 Millionen US-Dollar einbüßte, was einem Rückgang von 10,10 % entspricht. Doch nicht alle mussten Einbußen hinnehmen. PayPals PYUSD legte innerhalb von 30 Tagen um 239,53 Millionen US-Dollar zu, während Falcon’s USDf um 511,16 Millionen US-Dollar wuchs, was einem Anstieg von 42,32 % entspricht.

Warum ein schrumpfendes Stablecoin-Angebot zu pessimistischen Fragen führt

Stablecoins fungieren als Bargeld der Kryptowährungen und ermöglichen es Anlegern, zwischen digitalen Vermögenswerten zu wechseln, ohne wiederholt auf traditionelle Bankkanäle zurückgreifen zu müssen. Wenn Nutzer Stablecoins prägen, erweitert sich in der Regel das zirkulierende Angebot. Wenn Inhaber Token gegen Fiat-Währung einlösen, schrumpft das Angebot, wodurch möglicherweise Kapital abgezogen wird, das andernfalls für den Kauf von Bitcoin, Ethereum oder anderen Kryptowährungen verwendet worden wäre. Dieser Zusammenhang hilft zu erklären, warum Händler anhaltende Schrumpfungen des Stablecoin-Angebots als bärisches Liquiditätssignal interpretieren. Historische Ereignisse liefern Belege dafür. Die Ausweitung des Stablecoin-Angebots ging mit dem Bullenmarkt 2020–2021 und der anschließenden Erholung einher, während die Schrumpfung nach dem Zusammenbruch von Terra im Jahr 2022 mit einem anhaltenden Abschwung bei den Kryptowährungen zusammenfiel. Der Bitcoin-Kurs von knapp 80.000 US-Dollar stellt eine weitere Komplikation dar, da er deutlich unter seinem Rekordhoch vom Oktober 2025 von fast 126.000 US-Dollar liegt. Dennoch lassen die Angebotszahlen allein nicht den Schluss zu, ob Rücknahmen Verkaufsdruck verursacht haben oder lediglich einer Verschlechterung der Marktbedingungen folgten.

Tokenisierte Staatsanleihen verkomplizieren das „Dry-Powder“-Argument

An dieser Stelle gerät die gängige Meinung ins Wanken. Tokenisierte US-Staatsanleihen, darunter Blackrocks „BUIDL“ und Ondos „USDY“, stellen renditetragende Alternativen zu traditionellen Zahlungs-Stablecoins dar. Auch ihre kombinierte Marktkapitalisierung schrumpfte und sank laut den Aufzeichnungen von rwa.xyz von 16,2 Milliarden US-Dollar am 12. August auf 14,65 Milliarden US-Dollar am 25. Oktober – ein Rückgang um 1,55 Milliarden US-Dollar.

Diese Rücknahmen jedoch als gleichbedeutend mit Stablecoin-Abhebungen zu betrachten, lässt einen entscheidenden Unterschied außer Acht. Anleger in US-Staatsanleihen könnten Positionen zurückgeben, um Stablecoins zu erwerben, Risikoanlagen zu kaufen oder Kapital auf herkömmliche Finanzkonten zurückzuführen. Die Richtung, in die dieses Geld fließt, ist wichtiger als die Rücknahme selbst.

Selbst bei Stablecoins bedeutet ein sinkendes Angebot nicht automatisch einen Exodus. Regulatorische Umwandlungen, sich ändernde Präferenzen bei Sicherheiten und ein schnellerer Transaktionsumsatz können die Bestände verändern, ohne dass es zu einer entsprechenden Verringerung der verfügbaren Handelsliquidität kommt.

Ein 300-Milliarden-Dollar-Markt stellt Händler vor eine schwierigere Frage

Der Rückgang des Stablecoin-Marktes ist real, und der Rückgang des USDC im Wert von mehreren Milliarden Dollar verdient Beachtung. Doch das Gesamtangebot ist ein ungenaues Maß für die Absichten der Anleger. Salden auf Börsenebene, Emissionsmuster, Ziele der Rücknahmen und Kapitalflüsse in verzinsliche Instrumente bieten ein vollständigeres Bild der einsetzbaren Liquidität.

Für Händler, die jeden verschwindenden Stablecoin als bärisches Omen betrachten, lautet die Frage nicht einfach, wie viele digitale Dollar noch übrig sind. Es geht vielmehr darum, ob diese Dollar das Spiel verlassen haben oder lediglich das Trikot gewechselt haben. Titelbild/Feature-Bild: Sieben-Tage-Kennzahlen von Defillama.com.