Aufwärts und vorwärts – Wochenrückblick

Die makroökonomischen Fragen sind nach wie vor bekannt. Die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichten 22-Jahres-Höchststände, wobei Joseph Wang höhere Energiekosten als globalen Treiber hervorhebt. Callum Thomas weist auf die Möglichkeit hin, dass Anleihen endlich wieder funktionieren könnten, und Eric Balchunas berichtet von überdurchschnittlichen Zuflüssen in Anleihen-ETFs über fünf Tage hinweg. Als humorvolle Randbemerkung: Hoffen wir, dass das anzügliche Foto eines wichtigen hochrangigen Beamten im Finanzministerium keinen „Einblick in zukünftige Strategietreffen des Finanzministeriums“ gewährt. Stablecoins sind nun Teil dieser makroökonomischen Diskussion. Matt Hougan wies auf die Arbeit der Fed hinsichtlich der Nachfrage nach US-Staatsanleihen hin. Die Analyse der Fed von San Francisco beziffert die zusätzlichen Bestände der Emittenten über fünf Jahre auf rund 200 Milliarden Dollar, was mehr als 40 % des Rückgangs der chinesischen Bestände entspricht. Zu weiteren Neuigkeiten rund um Stablecoins wurde OUSD (wieder einmal ein neuer Stablecoin) angekündigt, was auf recht positive Resonanz stieß. Lorenzo Valente ist jedoch nicht davon überzeugt, dass es das Duopol von USDT und USDC ins Wanken bringen kann. Die Vergangenheit hat gezeigt, dass Ankündigungen mit einer Vielzahl hochkarätiger „Partner“ oft bedeuten, dass es eigentlich kaum ein echtes Engagement seitens einzelner Unternehmen gibt.

Öl bot eine mögliche Atempause. Javier Blas, Kolumnist für Energie und Rohstoffe bei Bloomberg, schrieb in einer Kolumne: „Wenn man mich fragt, wer im Kampf um die Straße von Hormus die Oberhand hat, ist klar, dass Präsident Trump im Vorteil ist.“

Berichte über eine Erholung der Lieferströme aus der Straße von Hormuz stützen diese Ansicht, auch wenn andere der Meinung sind, dass „der normale Durchfluss aus der Straße von Hormuz und dem Roten Meer noch lange nicht wiederhergestellt ist“. Vorläufige Exportzahlen von Reuters zeigen, dass die Region deutlich unter dem Niveau vor dem Konflikt liegt.

Infolge dieser makroökonomischen Kräfte fiel die Aktienperformance glanzlos aus, und die Marktbreite verschlechterte sich weiter. Die Marktbreite ist mittlerweile geringer als in der Dotcom-Ära. Können KI und die damit verbundenen Branchen die Wirtschaft über Wasser halten?
Einerseits werden Befürchtungen, dass KI-Unternehmen Geld verbrennen könnten, durch Nachrichten wie den von Anthropic gemeldeten Verlust von 42 Milliarden Dollar im Jahr 2025 gestützt, obwohl davon nur 8 Milliarden Dollar auf operative Verluste entfielen. Die Blase könnte bald platzen. Andererseits könnte die Beschleunigung der KI dazu führen, dass sich die USA und China schneller voneinander abkoppeln, was letztlich die Reindustrialisierung vorantreiben würde. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Blase viel breiter und tiefer ist und viel länger anhalten wird. Zum Thema Entkopplung wies Brad Setser darauf hin, wie Flugzeugteile zu einem Instrument der USA geworden sind, um Chinas Vorteil bei Seltenerdmetallen im Handelsstreit auszugleichen.

Die größte Neuigkeit im Kryptobereich dürfte die Tatsache sein, dass sich der Markt bislang als so widerstandsfähig erwiesen hat. Nach der CLARITY-Entscheidung haben die SEC und die CFTC eingegriffen und damit eine Krypto-Rallye angeheizt. DonAlt erwartet eine starke Neubewertung, die bisher abwartende Händler zum Wiedereinstieg zwingt, während Willy Woo die über dem Marktpreis erscheinenden Verkaufsaufträge als „falsche Angstmauern“ bezeichnet, die vor der Ausführung verschwinden. Jurrien Timmer von Fidelity sieht bis 2029 einen Kurs von 300.000 US-Dollar.

Peter Brandt peilt denselben Wert noch vor dem nächsten Halving an. Die 12-Monats-Prognosen von Citi liegen bei 113.000 US-Dollar für BTC und 3.028 US-Dollar für ETH. Die Details unterscheiden sich, aber die Richtung ist dieselbe: nach oben und weiter vorwärts. Es ist jedoch anzumerken, dass es einen gewissen Widerstand seitens der tatsächlichen Verkäufer gibt, da die Gewinnmitnahmen ihren höchsten Stand seit 2026 erreicht haben. Im Bereich Politik/Regulierung kündigte Hester Peirce ihren Austritt aus der SEC mit Wirkung zum 2. Oktober an, kurz nach der in der vergangenen Woche diskutierten Rede zur Aufsicht. In den Niederlanden kursierte erneut die Aussicht auf eine Steuer von 36 % auf nicht realisierte Krypto-Gewinne ab 2028. Dies geht auf Pläne zur Überarbeitung von „Box 3“ zurück, einem Teil der niederländischen Einkommensteuer, der Ersparnisse und Investitionen abdeckt. Noch ist nicht alles verloren: Die Überarbeitung muss noch vom Senat genehmigt werden und kann noch geändert werden.

Weiter geht es mit dem Krypto-Geschäft. Robinhood führt in einem zunehmend umkämpften und überfüllten Markt Prognosemärkte für Unternehmensgewinne ein. Robinhood scheint zudem mit seinem Partner Lighter zu konkurrieren, indem es über Bitstamp Perpetuals direkt in der App anbietet. Coinbase wirbt mit Krediten von bis zu 100.000 US-Dollar gegen HYPE und ZEC und steigt in den Markt für Sammelkarten-Packs ein. Bitwise hat seinen NEAR-ETF, den NRR, aufgelegt. Bloomberg berichtete über Spannungen bei mehreren Unternehmen, die mit Adam Back in Verbindung stehen, wobei Laura Shin auf die Berichterstattung aufmerksam machte. Die „Spannungen“ bei diesen Unternehmen sind sowohl rechtlicher als auch finanzieller Natur. Ganz unabhängig davon sah sich Coinbase auf X mit mehreren aufsehenerregenden Vorwürfen konfrontiert. Der erste behauptete, Coinbase habe „1.200.000 US-Dollar gestohlen“, weckte jedoch den Verdacht auf Engagement-Farming zur Förderung eines Betrugstokens. Die zweite Anschuldigung, die Ari Paul völlig unerwartet in den Antworten auf die erste vorbrachte, lautete, Coinbase habe 25 Millionen Dollar des Geldes seiner Firma verloren. Später führte er seine Anschuldigung näher aus. Es handelt sich hierbei um ungeklärte Vorwürfe.

Ein weiterer unvorhersehbarer X-Beitrag stammte von Morpho, einem dezentralen, nicht-verwahrenden Kreditprotokoll. Ein Beitrag aus dem eigenen Account deutete an, dass Kurator-Unternehmen allein von Vault-Gebühren nicht nachhaltig seien, was eine pessimistische Reaktion von Stani Kulechov von Aave hervorrief. Paul Frambot von Morpho erklärte, ein KI-Marketing-Tool habe den nicht autorisierten Beitrag veröffentlicht, doch entscheidend ist, dass er die in dem unberechtigten Beitrag erhobenen Behauptungen nicht widerlegt hat! Algod übte aufgrund der Tokenomics von VVV ähnliche Kritik an der Nachhaltigkeit von Venice AI. Unterdessen verdienen andere Bereiche der Kryptobranche eindeutig Geld. Leider sind viele davon auf Ausbeutung ausgerichtet. Die Analyse von Galaxy zur internationalen Plattform von Polymarket ergab, dass 69,2 % der rund 2,9 Millionen von Menschen geführten Privatkundenkonten unter der Gewinnschwelle lagen, mit Gesamtverlusten von 338,9 Millionen US-Dollar. Dabei handelt es sich um Konten in einer definierten Stichprobe, nicht unbedingt um einzelne Personen.

Man kann nicht über Ausbeutung sprechen, ohne Memecoins zu erwähnen. Hunter Biden räumte den verpatzten Launch von LAPTOP ein und versprach eine Rechenschaftslegung. Vorsicht im Zusammenhang mit Memecoins ist wirklich oberstes Gebot. Raffinierte Betrüger, die vielleicht vom betrügerischen Geruch der Memecoins angezogen werden, entwickeln immer neue Methoden. FOMO-Käufer wurden Berichten zufolge Opfer erheblicher MEV-Angriffe, während benutzerfreundliche Bündelungstools koordinierte Memecoin-Aktivitäten verschleiern. Schließlich das Thema Sicherheit. Das „Shield“-System von NEAR blockierte einen versuchten Transfer in Höhe von 50 Millionen Dollar, der mit dem Bitget-Hacker in Verbindung stand. Omid Malekan ist der Ansicht, dass dies Protokolle für Haftungsprobleme anfällig machen könnte. Sobald ein Betreiber eingreifen kann, wann ist dann damit zu rechnen? Ein deutlicheres Beispiel für eine offengelegte Haftung ist Thorchain, das sich der Kritik mehrerer führender zentralisierter Börsen ausgesetzt sieht, weil es die gehackten Bitget-Gelder – oder zuvor die von Bybit – nicht gestoppt hat, wohl aber im Mai eingriff, als seine eigenen Gelder gefährdet waren.

NEAR Intents meldete anschließend einen eigenen Sicherheitsvorfall, den Mert Mumtaz als begrenzt bezeichnete. Auch MetaMask gab einen Infrastrukturvorfall bekannt. MetaMask erklärte, es habe keine unmittelbare Bedrohung für Wallets festgestellt und habe vorsorglich mit dem Ausstieg von Staking-Validatoren begonnen.

Zcash lieferte eine positivere Sicherheitsbilanz und vergab rückwirkend Fördermittel in Höhe von über 8 Millionen US-Dollar, unter anderem an Forscher und Entwickler, die bei der Bewältigung des Orchard-Vorfalls geholfen hatten. Die letzte Geschichte hat nichts Erfreuliches an sich. Die BBC berichtete über einen brutalen Angriff mit Schraubenschlüsseln. Der Bericht beginnt wie folgt:

„Ein Geschäftsmann wurde von maskierten Männern mit Hämmern geschlagen, die in sein Haus eingebrochen waren und drohten, seine hochschwangere Frau zu töten, sollte er nicht Kryptowährung im Wert von Hunderttausenden Pfund überweisen.“ Für Hinweise wird eine Belohnung von 10.000 Pfund ausgesetzt. Passt gut auf euch auf. – David Sencil