Die Voraussetzungen für einen Bitcoin-Bullenmarkt ähneln denen von 2015, sagt Willy Woo, während die Debatte an Fahrt gewinnt

Die Abkopplung von Bitcoin und Aktien lässt den Vergleich mit 2015 wieder aufleben

Der Bitcoin-Marktanalyst Willy Woo argumentierte am 6. September, dass die Beziehung zwischen BTC und Aktien die größte Divergenz seit fast einem Jahrzehnt erreicht habe, was möglicherweise einer frühen Phase des Zyklus ähnele, der im Bullenmarkt von 2017 gipfelte. Woo teilte auf X ein Langzeitdiagramm zum Vergleich von Bitcoin und dem S&P 500 und schrieb:

„Es ist fast ein Jahrzehnt her, seit dies das letzte Mal geschah … Das letzte Mal, dass sich BTC in diesem Ausmaß von den Aktien abgekoppelt hat, war 2015 (Vorläufer des Bullenmarkts von 2017).“

Woo erweiterte den Vergleich, indem er das Jahr 2014 als eine Phase beschrieb, in der Aktien weiterhin im Aufwärtstrend waren, während Bitcoin einen davon unabhängigen Bärenmarkt erlebte. Er charakterisierte die Jahre 2015 und 2016 als eine kontrastreiche Phase, in der BTC in den „Bullenmodus“ wechselte, während Aktien bärisch schwankten, bevor sich beide Märkte 2017 anglichen. Woo fügte hinzu: „Meiner Meinung nach sieht die Konstellation ähnlich aus … Die Liquidität von BTC stärkt sich weiter, während Aktien erste Anzeichen von Schwäche zeigen.“

Ein früherer, auf Glassnode basierender Vergleich mit dem Zyklus von 2015 bis 2018 identifizierte ähnliche Korrektur- und Kapitalflussmuster, obwohl dabei andere Kennzahlen untersucht wurden. Die Fähigkeit von Bitcoin, sich unabhängig zu bewegen, spiegelt zum Teil seine Marktstruktur wider, einschließlich des kontinuierlichen globalen Handels, eines festgelegten Emissionsplans und von Nachfragetreibern, die sich von Unternehmensgewinnen unterscheiden.

Das feste Angebot des Netzwerks von etwa 21 Millionen BTC unterscheidet den Vermögenswert zudem von Aktienindizes, deren Werte von Unternehmensgewinnen, Zinssätzen, Bewertungen und Konjunkturerwartungen abhängen.

Analyst stellt Woos Signal einer Entkopplung in Frage

Die historische Interpretation stieß auf Widerstand seitens des Cryptoquant-Mitwirkenden Darkfost, der ein separates Diagramm veröffentlichte, das Bitcoin, den S&P 500 und deren Korrelationskoeffizienten von Januar 2020 bis Juli 2026 nachverfolgt. Im Gegensatz zu Woos Diagramm blieb der aktuelle Korrelationswert im positiven Bereich. Der Analyst stellte den Zeitrahmen (TF) in Frage und schrieb:

„Ich weiß nicht, wie das berechnet wird, aber ich kann das derzeit nicht erkennen. Ich denke, du hast einen hohen TF-Durchschnitt verwendet, aber selbst so ist es schwer vorstellbar, da es schon seit einiger Zeit keine Phase starker Entkopplung mehr gegeben hat.“

Das Gegen-Diagramm zeigte, dass sich der Korrelationskoeffizient wiederholt zwischen positivem und negativem Bereich bewegte, anstatt in eine anhaltende Entkopplung überzugehen. Sein jüngster Wert lag unter früheren Höchstständen, blieb jedoch über Null, was das Argument stützt, dass sich Bitcoin und der S&P 500 bei dieser Berechnung nicht stark entkoppelt hatten.

Die Korrelation misst, wie eng die Renditen zweier Vermögenswerte miteinander korrelieren, doch das Ergebnis hängt vom gewählten Zeitraum, der Datenhäufigkeit und der Behandlung von nicht handelbaren Tagen ab. Woo gibt in seiner Grafik Glassnode als Datenlieferanten an, ohne diese Berechnungseinstellungen anzuzeigen. Die US-Aktienmarktindexreihe von Glassnode umfasst tägliche Daten bis zurück zum Januar 2009, und der Index wird an Wochenenden oder Feiertagen nicht gehandelt, während der Handel mit Bitcoin weiterläuft.

Frühere Messungen veranschaulichen, wie das gewählte Zeitfenster die Schlussfolgerung verändern kann. Mike McGlone, Senior Commodity Strategist bei Bloomberg Intelligence, verwies am 12. April auf eine 200-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und Aktien von nahezu 0,5 – eine mäßig positive Beziehung über diesen längeren Zeitraum. Der Wert der langfristigen Korrelation entkräftet einen niedrigeren aktuellen Wert nicht; er berücksichtigt Monate früherer gemeinsamer Kursbewegungen, die bei einer kürzeren Berechnung möglicherweise unberücksichtigt bleiben.

Aktuelle Daten zeigen eine sich verändernde Marktbeziehung

Die allgemeinen Marktbedingungen stützen in gewisser Weise Woos Bedenken hinsichtlich der Anfälligkeit der Aktienmärkte, auch wenn sie nicht belegen, dass sich die Entwicklung von 2015 wiederholen wird. Grayscale verwies kürzlich in seiner Einschätzung des Aktienkonzentrationsrisikos auf ein Rekordengagement US-amerikanischer Haushalte in Aktien und erhöhte Aktienbewertungen und argumentierte, dass konzentrierte Portfolios anfälliger für eine Trendwende am Aktienmarkt werden könnten.

Andere Korrelationsmaße deuten darauf hin, dass sich Bitcoin in letzter Zeit von Technologieaktien entfernt und gleichzeitig Gold angenähert hat. Daten von Bitwise zeigten, dass die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold über 0,5 stieg, während Daten von Glassnode zeigten, dass die 30-Tage-Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 während der Rallye im August gegen Null fiel. Das sich verändernde Korrelationsprofil stützt die allgemeinere Diskussion über eine Entkopplung, ohne jedoch Woos spezifischen historischen Vergleich zu bestätigen.

Woos Bullenmarkt-These stützt sich letztlich auf mehr als nur die Richtung einer Korrelationslinie. Sie kombiniert die zunehmende Liquidität von Bitcoin, schwächere Bedingungen am Aktienmarkt und eine wahrgenommene Ähnlichkeit mit der Marktentwicklung, die 2015 begann. Das Gegen-Diagramm von Darkfost zeigt, warum der gewählte Zeitrahmen weiterhin von zentraler Bedeutung ist, um zu bestimmen, ob diese historische Parallele derzeit zutrifft.