Bitcoin-Giganten Strategy und IBIT horten 1,65 Millionen BTC im Wert von 140 Milliarden US-Dollar

Strategy und der Bitcoin-Trust-ETF von Blackrock, auch bekannt als IBIT, haben still und leise ein ziemlich außergewöhnliches Ziel erreicht. Strategy besitzt 848.000 BTC, während IBIT 805.222,42 BTC hält. Nach dem jüngsten Kauf durch Strategy trennen die beiden nur noch 42.777,58 BTC – das bedeutet, dass ein börsennotiertes Unternehmen und ein einzelner ETF-Fonds nun über in etwa vergleichbare Mengen an Bitcoin verfügen.

Bei dem aktuellen Bitcoin-Kurs von 85.179 US-Dollar pro Coin am Montag hat der Bestand von Strategy einen Wert von etwa 72,23 Milliarden US-Dollar und der von IBIT von rund 68,59 Milliarden US-Dollar. Zusammen sind das 140,82 Milliarden US-Dollar. Betrachtet man jedoch die Mechanismen hinter diesen Zahlen genauer, verschwindet die Ähnlichkeit schnell. Der Bestand von Strategy gehört zu einem Unternehmens-Treasury-Vehikel. Der andere, der ETF von IBIT, unterlegt Anteile an einem in Delaware eingetragenen Trust.

Zwei Bitcoin-Giganten

Die 848.000 BTC des Digital-Asset-Treasury-Unternehmens (DAT) Strategy stellen tatsächlich einen neuen Unternehmensrekord dar. Durch den jüngsten Kauf kamen 334 BTC für 28,7 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 85.838,80 US-Dollar pro Coin hinzu – einschließlich Gebühren und Kosten –, wodurch sich der Bestand von 847.666 BTC auf genau 848.000 BTC erhöhte.

Strategy gibt Gesamtanschaffungskosten von rund 63,97 Milliarden US-Dollar und einen durchschnittlichen Kaufpreis von 75.440,70 US-Dollar an. Mit 85.179 US-Dollar liegt der Wert des Bestands rund 8,26 Milliarden US-Dollar über den gemeldeten Anschaffungskosten – eine Erholung, nachdem der Bestand Anfang des Jahres aufgrund des Einbruchs des Bitcoin-Preises im Minus lag.

Die Zahl von IBIT hat jedoch eine Besonderheit. Der ETF-Bestand von Blackrock in Höhe von 805.222,42 BTC ist enorm, stellt jedoch keinen Rekord dar. Der Fonds hatte Anfang dieses Jahres im April die Marke von 806.000 BTC überschritten und hielt am 13. Oktober 2025 805.466,7097 BTC. Der heutige Bestand liegt daher nahe an seinem historischen Höchststand, ohne diesen jedoch tatsächlich zu erreichen.

Zusammen kontrollieren Strategy und IBIT 1.653.222,42 BTC, was etwa 7,87 % des theoretischen maximalen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen entspricht. Gemessen an der Anzahl der Coins ist Strategy nur etwa 5,3 % größer als IBIT. Da Bitcoin von Tag zu Tag knapper wird, machen diese beiden Giganten einen extrem großen Anteil am BTC-Angebot aus.

Die Bitcoin von IBIT sind nicht die Unternehmensreserven von Blackrock

Die Bezeichnung der 805.222 BTC als „Blackrocks Bitcoin“ dient zwar der Vereinfachung, lässt jedoch technisch gesehen einen wichtigen Unterschied außer Acht. IBIT ist ein in Delaware eingetragener Trust, dessen Anleger Anteile besitzen, die Bruchteile der wirtschaftlichen Rechte an seinem Nettovermögen darstellen. Der Trust ist Eigentümer der Bitcoin. Blackrock hält diese Coins nicht als Vermögenswert der Unternehmenskasse, wie es bei Strategy der Fall ist. Die Coinbase Custody Trust Company ist die primäre Bitcoin-Verwahrstelle von IBIT, während die Anchorage Digital Bank im April 2025 als zusätzliche Verwahrstelle hinzukam. Blackrock hat erklärt, dass Coinbase für die sichere Verwahrung der Bitcoins verantwortlich ist und dass derzeit keine Pläne bestehen, IBIT-Coins an Anchorage zu übertragen. Die Bank of New York Mellon übernimmt die Verwahrung der Barmittel und die Verwaltung, während Coinbase Prime als Prime Execution Agent fungiert.

Strategy verteilt seine Eier auf mehrere Körbe. Als Verwahrstellen sind Coinbase Custody, Anchorage Digital und Fidelity Digital Assets angegeben. Eine Momentaufnahme vom 24. Juli, als Strategy 843.775 BTC hielt, zeigte 350.471 BTC bei Coinbase, 325.689 BTC bei Anchorage und 167.615 BTC bei Fidelity. Diese veralteten Zahlen sollten nicht direkt auf die heutigen 848.000 BTC übertragen werden, da Strategy Coins zwischen den Verwahrern verschieben kann und das Unternehmen in diesem Jahr einige Verkäufe getätigt hat.

Der Ausstieg aus dem ETF steht nicht jedem offen

Ein gewöhnlicher Anleger, der IBIT-Anteile hält, kann nicht einfach zu Blackrock gehen, die Anteile abgeben und mit Bitcoin wieder weggehen. IBIT schafft und löst Anteile in Blöcken von jeweils 40.000 Anteilen auf, die als „Baskets“ bezeichnet werden. Nur autorisierte Teilnehmer können auf dieser Ebene direkt mit dem Trust handeln. Zu ihnen zählen Wall-Street-Schwergewichte wie Goldman Sachs, JPMorgan Securities, Citigroup Global Markets, Jane Street Capital, BofA Securities, UBS Securities und Virtu Americas.

Der Kreis wird kleiner, sobald tatsächliches Bitcoin ins Spiel kommt. IBIT nennt Jane Street Capital, Virtu Americas, JPMorgan Securities und Marex Capital Markets als Teilnehmer mit Vereinbarungen, die die Schaffung und Rücknahme von Anteilen in Form von Bitcoin in Sachleistung erlauben. Dieser Mechanismus wurde möglich, nachdem die Securities and Exchange Commission (SEC) am 29. Juli 2025 die Schaffung und Rücknahme von Krypto-Börsenprodukten in Form von Sachleistungen genehmigt hatte.

Ein IBIT-Abfluss bedeutet nicht zwangsläufig, dass Bitcoin verkauft wurde

Hier wird es interessant. Bei einer Barausgabe bringt ein autorisierter Teilnehmer Bargeld in den Prozess ein, und der IBIT benötigt letztendlich Bitcoin im Wert der neuen Anteile. Bei einer Sachausgabe kann Bitcoin selbst im Austausch gegen ETF-Anteile an den Trust geliefert werden. Natürlich verfügen nicht alle Akteure über die Mittel, dies zu tun.

Noch wichtiger ist die Rücknahme im umgekehrten Stil. Bei einer Bar-Rücknahme müssen die mit den zurückgenommenen Anteilen verbundenen Bitcoins möglicherweise verkauft werden, damit Bargeld zurückgezahlt werden kann. Bei einer Sachrücknahme können die Bitcoins selbst den IBIT verlassen und gegen den zurückgenommenen Korb geliefert werden. Ein Verkauf von Bitcoins ist dabei nicht zwingend erforderlich.

Das widerlegt die alte Annahme, dass „ETF-Zufluss gleich gekaufte Bitcoins“ und „ETF-Abfluss gleich verkaufte Bitcoins“ sei. Der Bestand des IBIT kann steigen, weil eine Institution Coins geliefert hat, die sie bereits besaß. Er kann sinken, weil Bitcoins abgezogen und nicht auf dem Spotmarkt verkauft wurden. Die Coins wechseln einfach den Besitzer.

Strategie spielt ein ganz anderes Spiel

Strategy hat keine autorisierten Teilnehmer, keine ETF-Körbe und keinen Mechanismus, der es einem MSTR-Aktionär ermöglicht, Aktien gegen einen Anteil an den 848.000 BTC des Unternehmens einzutauschen. Im Grunde haben der Vorstand und die Geschäftsführung das Sagen über die Bestände. Das Unternehmen verfolgt zudem einen konservativen Ansatz bei Verwahrungslösungen. Nahezu der gesamte Bitcoin-Bestand wird bei in den USA ansässigen Verwahrern gehalten, wobei die Vereinbarungen in der Regel vorsehen, dass die privaten Schlüssel im Cold Storage verbleiben. Strategy gibt an, dass seine Due-Diligence-Prüfung die Schlüsselverwaltung, die Multi-Faktor-Authentifizierung, Zugriffskontrollen und die Offline-Speicherung von Schlüsseln umfasst. Das Unternehmen behält sich zudem das Recht vor, Verwahrer hinzuzufügen oder zu entfernen und in Zukunft möglicherweise eine Eigenverwahrung zu nutzen.

IBIT weist eine weitere Besonderheit auf. Die jährliche Sponsorgebühr von 0,25 % sowie bestimmte Aufwendungen können mit Bitcoin beglichen werden, was bedeutet, dass die jedem Anteil zugrunde liegende BTC-Menge allmählich sinkt. Ein IBIT-Anteil repräsentiert daher keine dauerhaft feste Menge an Bitcoin.

140 Milliarden Dollar, zwei völlig unterschiedliche Mechanismen

Während die atemberaubende Zahl also bei 1,653 Millionen BTC liegt, ist die interessantere Frage, was passiert, wenn diese Coins bewegt werden. Die Strategie entscheidet darüber, was mit dem Bestand geschieht. IBIT funktioniert über einen ETF-Ausgabe- und Rücknahme-Mechanismus, bei dem zugelassene Institutionen echte Bitcoin über den Wrapper bewegen können.

Zwei Bestände, die nur durch 42.777,58 BTC voneinander getrennt sind. Auf dem Papier sehen sie aus wie Nachbarn. Hinter den Kulissen könnten sie aber genauso gut am anderen Ende der Stadt leben.