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Bitcoin fiel mit einer großen roten Kerze unter seinen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und notierte am Freitagmorgen bei 62.495 $. Ethereum erlebte ähnliche Verluste, und der Altcoin-Sektor brach insgesamt weiter ein, selbst die Ausreißer, die in den vergangenen Wochen noch glänzten.
Unterdessen setzte der Aktienmarkt seinen parabolischen Aufstieg fort, wobei der S&P 500, der Nasdaq und der Dow Jones erneut neue Rekordstände erreichten. Die traditionellen Märkte scheinen unaufhaltsam zu sein. Der S&P 500 ist auf dem besten Weg zu seiner längsten wöchentlichen Gewinnserie seit 1985. Doch hinter den Kulissen befürchten Leute wie Jim Bianco, dass die gesamte Rallye nur ein Strohfeuer ist. Die Konzentration von Kapital im KI-Bereich befindet sich auf historischen Höchstständen. Auch der Weltraumsektor ist heiß, angeführt vom bevorstehenden Börsengang von SpaceX, wobei Unternehmen wie Fidelity noch Öl ins Feuer gießen. Selbst wenn sich der derzeitige, auf Software fokussierte KI-Handel abkühlt, könnte sich der aktuelle Trend stark in Richtung physischer KI – also Robotik – verlagern. Es gibt wirtschaftliche Anzeichen von Unzufriedenheit. Bernie Sanders hat den „American AI Sovereign Wealth Fund Act“ eingebracht, der vorschlägt, 50 % des Eigenkapitals führender KI-Unternehmen zu konfiszieren. Die K-förmige Wirtschaft verschärft sich, wobei kleine Unternehmen vom jüngsten Anstieg der Neueinstellungen völlig ausgeschlossen sind, was die schlechtesten Beschäftigungsaussichten seit Mai 2020 bedeutet. Der Chief Investment Officer von Pimco hat gewarnt, dass der erste anhaltende Kreditausfallzyklus seit Jahren begonnen hat.
Vor diesem Hintergrund leidet die Kryptowelt unter einer schweren Vertrauenskrise, die durch den Doppelschlag aus Saylors Bitcoin-Verkauf und der Ankündigung, dass Zcash einen vier Jahre andauernden Double-Spend-Exploit hatte, endgültig ins Rollen gebracht wurde. Hier ist ein guter Überblick, um den Zcash-Bug zu verstehen. In einer bitteren Ironie des Schicksals gab Taiki Maeda bekannt, dass er stark in Zcash (ZEC) umgeschichtet habe, weil Saylor seine These vermasselt habe. Die Stimmung war bereits schlecht, aber dieser Fehler und der darauf folgende anhaltende Preisverfall lassen sie weiter sinken, was durch die Abweichung von den Aktienmärkten noch verschärft wird. Während der Nasdaq 100, angetrieben von KI, neue Rekorde erreicht, stürzen Bitcoin und Kryptowährungen ab. Die On-Chain-Daten sehen düster aus. Käufer, die am Höhepunkt des Zyklus eingestiegen waren und die Kursverluste durchgehalten haben, kapitulieren nun endgültig. Glassnode berichtet, dass die aggregierten realisierten Verluste auf 1,3 Mrd. USD pro Tag gestiegen sind. Langfristige Bullen geben offen zu, dass sie sich nicht sicher sind, ob sich Bitcoin dieses Mal erholen wird, oder beklagen die Opportunitätskosten des Halten von Bitcoin, während der KI-Handel Millionäre hervorgebracht hat. Die Probleme beschränken sich nicht nur auf die Kursentwicklung; auch fundamentale Bedenken nehmen zu, wie in einem viralen Thread dargelegt wird, der Bitcoins aktuelle strukturelle Probleme detailliert beschreibt. Krypto-Touristen wie Brent Johnson erwägen Szenarien, in denen MicroStrategy (MSTR) auf einstellige Unterstützungsniveaus fällt. Es gibt jedoch Hoffnungsschimmer. DonAlt, die legendäre Ente, sagt, er werde „richtig“ kaufen, wenn die Wochenkerze über 71.000 $ schließt. Das scheint derzeit so gut wie unmöglich, aber nicht in den nächsten paar Wochen. Saifedean Ammous argumentiert, dass der ultimative Sicherheitsmechanismus intakt bleibt: die Erzählung, dass Nationalstaaten Bitcoin gerade deshalb kaufen werden, weil es ein Vermögenswert ist, der von ausländischen Gegnern nicht beschlagnahmt werden kann. Das Scheitern von ZEC und ein Versagen, unter dem derzeit alle Privacy-Coins leiden, stärkt Bitcoins Vorrangstellung als de facto digitale Wertanlage. Dem Altcoin-Markt ergeht es natürlich schlechter. Delphi Digital erklärte, was wir bereits wussten: Airdrops funktionieren nicht und schaffen nur Verkäufer. Die Entwickler sind erschöpft. Algod äußerte auf X seine Frustration über das Bittensor-Ökosystem und verwies dabei auf unklare Überzeugungen und Iterationsmüdigkeit, wobei er anmerkte, dass er zwar immer noch fast eine ATH-Menge an TAO hält, aber das Gefühl hat, dass seine Überzeugung durch fehlende Anreize für Entwickler ernsthaft auf die Probe gestellt wird.
Die alte Garde der Projekte kämpft weiter. Ryan Sean Adams argumentiert weiterhin, dass der Wertabschöpfungsmechanismus von Ethereum in seiner Verwendung als Geld liegt – als SoV, MoE oder Rechnungseinheit. Justin Drake veröffentlichte einen langen Beitrag über den Durchbruch bei Googles Quantencomputern, der vielen das Gefühl gab, Ethereum habe gegenüber Bitcoin einen großartigen Spielplan. Unterdessen musste Charles Hoskinson klarstellen, dass er Cardano nicht verlässt, nachdem ADA um 94 % auf das Niveau von 2020 gefallen war, was Kritiker dazu veranlasste, ihn anzuflehen, einfach mit dem Reden aufzuhören.
Als perfekte Zusammenfassung der aktuellen Stimmung am Markt wechselt Carl The Moon nun offiziell in die Musikbranche. Trotz der düsteren Lage hat Hunter Horsley Recht: In der Kryptowelt findet gerade ein stiller Generationswechsel statt. Der Lichtblick ist Hyperliquid. HYPE hat neue Allzeithochs erreicht und damit bewiesen, dass Token tatsächlich performen können, wenn sie keine katastrophale Tokenomics haben. Sein Marktanteil am Perpetual-Volumen gegenüber zentralisierten Börsen erreichte 7 %. Der Erfolg erregte sogar die Aufmerksamkeit der TradFi-Größen, wobei Jeff Sprecher von ICE anmerkte, dass das Unternehmen mit nur 11 Mitarbeitern größer sei als die NASDAQ.
Doch nicht jeder ist überzeugt. Kyle Samani erklärte, Hyperliquid sei lediglich „Binance 2.0“ und werde aufgrund seiner zentralisierten technischen Entscheidungen scheitern. Dies veranlasste Arthur Hayes dazu, Herrn Samani zu einer 100.000-Dollar-Wette für einen guten Zweck herauszufordern, dass HYPE jede der Top-10-Kryptowährungen übertreffen werde.
Trotz dieses Glaubens an HYPE verkündete Hayes zunächst „$HYPE auf 150 $“, nur um seine HYPE-Position vier Tage später komplett abzustoßen. Eine weitere negative Nachricht für HYPE war, dass die britische FCA eine Warnung veröffentlichte, in der Hyperliquid als nicht zugelassenes Unternehmen eingestuft wurde.
Unterdessen kündigte Binance im CEX-Bereich den Aktienhandel auf seiner Plattform an, was zu Witzen darüber führte, man sei etwas spät dran. Coinbase sorgte für Aufsehen, indem es Ethena durch ENA-Käufe am offenen Markt unterstützte. Der vielleicht faszinierendste Infrastrukturwandel ist die Reife der Prognosemärkte. Sie dienen nicht mehr nur dem zügellosen Glücksspiel, sondern werden aktiv zur Absicherung genutzt. Rob Hadick verweist auf die schiere Anzahl von Teams, die ausgefeilte institutionelle Tools entwickeln, um Absicherungsgeschäfte zu tätigen. In einer großartigen Anwendung aus der Praxis nutzte eine Bar in NYC Kalshi, um sich gegen die Ausgabe von Freigetränken abzusichern, falls die Knicks gewinnen sollten.
Beenden wir diesen Beitrag mit etwas „Hopium“. Chris Perkins überlegte, ob wir vielleicht in eine „Alt-Fundamentals-Saison“ eintreten, in der die tatsächliche Produkt-Markt-Passung wirklich zählt. Und die Moderatoren von Forward Guidance argumentierten, dass die massiven, konzentrierten Gewinne, die derzeit in KI und Halbleitern gebunden sind, letztendlich wieder in die vergleichsweise unterversorgten Kryptomärkte zurückfließen könnten.
– David Sencil
