Arthur Hayes sieht das Ende der KI-Blase in einer Rettungsaktion in Höhe von einer Billion Dollar

Hayes sieht eine Abrechnung in Höhe von mehreren Billionen Dollar

Arthur Hayes vertritt eine interessante These zum KI-Boom. Die betriebswirtschaftlichen Rahmenbedingungen sind miserabel, der Infrastrukturrausch steuert auf Probleme zu, die Regierungen werden letztendlich die Zeche zahlen, und Kryptowährungen könnten als Gewinner hervorgehen.

Auf die Frage von David Sencil, Produktmanager bei Bitcoin.com News Media, ob KI eine Blase sei, gab der Maelstrom-Partner während eines Interviews auf der KBW 2026 eine klare Antwort. „Auf jeden Fall ist es eine Blase.“ Hayes glaubt, dass die Abrechnung etwa 2027 oder 2028 kommen könnte, wenn KI-Unternehmen mit enormen Verpflichtungen für Rechenzentren konfrontiert sind, die auf der Erwartung zukünftiger Nachfrage aufgebaut wurden.

Sein Problem beginnt damit, wer all diese Rechenleistung überhaupt kauft. „Die Endnachfrage, also die Unternehmen, die für KI-Rechenleistung bezahlen, besteht aus Anthropic, OpenAI und xAI“, erklärte Hayes. „Keines dieser Unternehmen verdient Geld.“

Hayes zufolge werden enorme Summen in die Infrastruktur gesteckt, während die Unternehmen, von denen erwartet wird, dass sie diese Kapazitäten nutzen, wirtschaftlich weiterhin auf wackeligen Beinen stehen. Er geht davon aus, dass die Rechnung irgendwann fällig wird. Er merkte an:

„Das ist der Aha-Moment. Ich denke, wir sind vielleicht noch 12 bis 18 Monate von diesem Punkt entfernt.“

„Too Big to Fail“ – KI-Ausgabe

Hayes hält die gegenwärtige Phase weniger für einen Boom als vielmehr für eine kostspielige Positionierung. „Im Moment befinden wir uns in der Phase der Kapitalverschwendung“, sagte er. Von da an gewinnt seine These erheblich an Tragweite. Hayes geht davon aus, dass große KI-Unternehmen und die sie umgebende Infrastruktur so bedeutend werden, dass Washington starke Anreize hätte, einen ungeordneten Zusammenbruch zu verhindern. Die Schulden der Rechenzentren, so argumentiert er, könnten weit über das Silicon Valley hinausreichen, da Versicherer Anteile an dieser Finanzierung besitzen.

„Wenn diese Schulden ausfallen, trifft das den durchschnittlichen Versicherungsnehmer in den gesamten Vereinigten Staaten“, erklärte Hayes. Genau hier, so glaubt er, liegt der Knackpunkt. „Dann greift die Regierung aus Sicht der sozialen Stabilität ein und rettet das System mit mehreren Billionen Dollar.“

Für Kryptowährungen sieht Hayes die voraussichtliche Rettungsaktion als Liquiditätsereignis. Seine übergeordnete makroökonomische These lautet, dass Regierungen letztendlich die Geldschöpfung dem Risiko vorziehen werden, dass weitreichende Verluste die hochverschuldeten Volkswirtschaften erschüttern. „Der Punkt ist, dass sie weiterhin Geld drucken werden, anstatt die Dinge einfach auf sich zukommen zu lassen“, sagte Hayes zu Sencil.

FLOP für die Trümmer aufbauen

Dann kommt die Wendung. Hayes wartet nicht einfach nur auf einen KI-Crash. Er baut ein Unternehmen auf, das auf das ausgerichtet ist, was seiner Meinung nach nach dem Boom zurückbleibt. „Ich bin zu 100 % davon überzeugt, dass KI eine Blase ist, aber etwas Nützliches wird daraus entstehen, und das ist der ‚agentebasierte Handel‘“, sagte Hayes während des Interviews. Sein Projekt „Flop Labs“ entwickelt FLOP, ein Blockchain-Netzwerk, das KI-Agenten mit Rechenleistung verbinden soll. Miner stellen GPUs zur Verfügung, verarbeiten Inferenzberechnungen und erhalten Transaktionsgebühren sowie FLOP-Blockbelohnungen. Hayes vergleicht das Konzept mit Bitcoin, da es keine Venture-Capital-Finanzierung und keinen Vorverkauf gibt.

Ein Airdrop soll Ende Oktober beginnen und 90 Tage dauern, wobei etwa 25 % des für 10 Jahre geplanten Angebots an die Inhaber verteilt werden. Der Start des Mainnets ist für das erste Quartal des nächsten Jahres geplant. „Der einzige Weg, FLOP zu verdienen, besteht darin, nützliche Arbeit im Ökosystem zu leisten: Mining, Validierung oder die Nutzung des Netzwerks durch den eigenen Agenten“, betonte Hayes.

Die ungewöhnliche Wette hinter der Blase

Günstige Rechenleistung, normalerweise eine Bedrohung für jeden, der Rechenleistung verkauft, ist genau das, was Hayes will. „Je günstiger die Rechenleistung, desto mehr nutzt man sie“, bemerkte er. Er setzt darauf, dass ein kolossaler Ausbau der KI-Infrastruktur letztendlich dazu führt, dass Rechenleistung so reichlich vorhanden ist, dass Milliarden, vielleicht sogar Billionen von Software-Agenten kontinuierlich wirtschaftliche Aufgaben ausführen können. FLOP würde darauf abzielen, die Währung und das Koordinationsnetzwerk für diese Maschinenwirtschaft bereitzustellen. „Wir hoffen, dass FLOP die wertvollste Kryptowährung sein könnte, die je geschaffen wurde, aber die meisten Menschen werden keine Ahnung haben, was das ist“, erklärte Hayes während des Interviews. Das macht Hayes’ Wette zu einer eigenartigen. Die KI-Blase muss einer Katastrophe nicht ausweichen. In seiner Sicht der Dinge sind der Überfluss, die Rettungsmaßnahmen und die danach verbleibende billige Rechenleistung Teil der Chance.