Die US-Notenbank (Federal Reserve) hat am Mittwoch unter ihrem Vorsitzenden Kevin Warsh die Zinssätze unverändert belassen und damit einen historischen Moment der Führungsstärke mit einer unverblümten Mahnung verbunden, dass die Inflation nach wie vor das Sagen hat.
Die Fed unter Kevin Warsh bleibt standhaft, während die Energiepreise die Inflation antreiben
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Das Wichtigste im Überblick
- Die Fed unter Kevin Warsh hielt die Zinsen mit einem einstimmigen Votum von 12:0 bei 3,5 % bis 3,75 %.
- Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im Mai auf 4,2 %, da die Energiepreise den Druck auf die US-Haushalte erhöhten.
- Die New Yorker Fed beließ die Obergrenze für RRP bei 160 Mrd. US-Dollar, während die Märkte auf die CPI-Daten für Juli warten.
Die Fed hält die Zinsen unverändert, während sich die Inflation wieder beschleunigt
Der Offenmarktausschuss der Fed (FOMC) beschloss am 17. Juni mit 12:0 Stimmen, den Zielkorridor für den Leitzins bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen und damit die Geldpolitik straff zu halten, da die Inflation weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel der Zentralbank liegt.
Die Sitzung ist für die von Warsh geführte Fed historisch, doch die Entscheidung selbst war kein geldpolitisches Feuerwerk. Keine Zinssenkung. Kein Siegeszug. Keine sanfte kleine Verbeugung vor einem hartnäckigen Inflationsproblem.
„Der Ausschuss wird für Preisstabilität sorgen“, hieß es in der Erklärung – ein Satz mit der Wärme eines verschlossenen Tresors und der Subtilität eines Steuergesetzes.
Die Fed erklärte, die Wirtschaftstätigkeit wachse trotz erhöhter Unsicherheit, die teilweise mit dem Konflikt im Nahen Osten zusammenhänge, in einem soliden Tempo. Das Produktivitätswachstum und die Kapitalinvestitionen blieben stark, während der Beschäftigungszuwachs mit dem Wachstum der Erwerbsbevölkerung Schritt gehalten habe und sich die Arbeitslosenquote kaum verändert habe.
Inflation gibt der Fed Rückendeckung
Die jüngsten Daten zum Verbraucherpreisindex (CPI) erklären, warum die Entscheidungsträger Vorsicht dem Beifall vorzogen. Der CPI stieg im Mai um 0,5 %, nachdem er im April um 0,6 % gestiegen war, wodurch die jährliche Inflationsrate im Mai auf 4,2 % kletterte – der höchste Wert im Jahresvergleich seit April 2023.
Bereits im April war die Inflation von 3,3 % im März auf 3,8 % gestiegen. Zu Beginn des Jahres 2026 hatte sich die Gesamtinflation im Februar im Jahresvergleich auf etwa 2,4 % abgekühlt – nah genug am Ziel der Fed, um Optimisten hinsichtlich einer Zinssenkung auf den Plan zu rufen.
Dann marschierten die Energiepreise mit schlammigen Stiefeln herein. Die Energiepreise stiegen im Mai um 3,9 %, nachdem sie im April um 3,8 % zugelegt hatten, und machten mehr als 60 % des monatlichen Gesamtanstiegs aus. Der Energieindex kletterte im Mai im Jahresvergleich um 23,5 %, während die Benzinpreise nach jüngsten Angaben im Monatsvergleich um etwa 7 % und im Jahresvergleich um mehr als 40 % in die Höhe schossen.
Der Anstieg erfolgte vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran und dem Nahen Osten insgesamt, die den Druck auf den Energiemarkt verstärkten. In ihrer Erklärung räumte die Fed ein, dass die erhöhte Unsicherheit teilweise auf den regionalen Konflikt zurückzuführen ist.
Der Kern-VPI ist moderater, aber nicht beruhigend
Der Kern-VPI, der Lebensmittel und Energie ausschließt, lieferte einen weniger dramatischen Wert, bedeutete jedoch keine vollständige Entlastung. Die Kernpreise stiegen im Mai um 0,2 % und im Jahresvergleich um 2,9 %, was einen leichten Anstieg gegenüber den 2,8 % im April darstellt.
Die Lebensmittelpreise stiegen im Mai um 0,2 % und im Jahresvergleich um 3,1 %. Die Wohnkosten stiegen im Monatsvergleich um 0,3 % und im Jahresvergleich um 3,4 %, was zeigt, dass die Haushaltskosten auch dann hartnäckig hoch bleiben, wenn sich einige Kategorien abkühlen.
Die Liquiditätspolitik bleibt aktiv
In der Umsetzungsmitteilung wurde der Zinssatz für Reserveguthaben mit Wirkung zum 18. Juni bei 3,65 % belassen. Der Gouverneursrat beschloss zudem einstimmig, den Primärkreditzinssatz bei 3,75 % zu belassen.
Der Open-Market-Desk der New Yorker Fed wurde angewiesen, Tagesgeld-Repo-Geschäfte zu 3,75 % und Tagesgeld-Reverse-Repo-Geschäfte zu 3,5 % durchzuführen, wobei das Limit pro Gegenpartei bei 160 Milliarden US-Dollar pro Tag liegt.
Die Fed erklärte zudem, sie werde möglicherweise die Bestände des „System Open Market Account“ durch den Kauf von Schatzwechseln und, falls erforderlich, anderer Schatzpapiere mit einer Laufzeit von bis zu drei Jahren aufstocken, um ausreichende Reserven zu gewährleisten.
Diese Formulierung bezüglich der Reserven ist von Bedeutung, da sie zeigt, dass die Zentralbank genügend Liquidität im Bankensystem anstrebt, um das System am Laufen zu halten, sich aber gleichzeitig weigert, die Geldpolitik vorzeitig zu lockern.
Der nächste CPI-Bericht für den Monat Juni ist für Mitte Juli 2026 vorgesehen. Bis dahin hat die „Warsh-Fed“ ihre Botschaft klar vermittelt: Es müssen niedrigere Inflationsdaten vorgelegt werden, kein Wunschdenken.
Reaktion der Märkte
Die Märkte haben der Fed nicht gerade einen Dankesbrief geschickt. Nach der Entscheidung gaben die wichtigsten US-Aktienindizes nach: Der Nasdaq Composite verlor 106,88 Punkte, der Dow Jones Industrial Average gab um 54,33 Punkte nach und der S&P 500 sank um 30,32 Punkte nach, während auch Bitcoin auf Bitstamp unter Druck geriet und von der 66.000-Dollar-Marke in Richtung des unteren 65.000-Dollar-Bereichs rutschte, als die Händler die Botschaft „keine Zinssenkung“, die höheren CPI-Daten und die Weigerung der Fed verdauten, so zu tun, als sei die Energieinflation das Problem eines anderen.
Vorerst werden die Märkte und die Presse die Äußerungen von Warsh während seiner ersten Pressekonferenz als Fed-Vorsitzender genau beobachten.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
