Der japanische Yen sinkt auf 162,27 – den tiefsten Stand seit 1986 – und lässt Spekulationen auf eine Intervention wieder aufleben

Ein Vier-Jahrzehnt-Tief

Der Absturz des Yen auf ein Vier-Jahrzehnt-Tief hat die japanischen Behörden wieder in Alarmbereitschaft versetzt. Die Währung wurde durch eine anhaltende Zinsdifferenz zwischen Japan und den Vereinigten Staaten, massive spekulative Leerverkaufspositionen und die begrenzte Wirksamkeit früherer Stützungsmaßnahmen Tokios nach unten gezogen.

Die Mechanismen sind einfach: Die Bank of Japan (BOJ) hält ihren Leitzins in der Regel bei 0,75 %, während das Ziel der US-Notenbank bei 3,50 % bis 3,75 % liegt. Dieser Spread belohnt Anleger, die sich günstig in Yen Geld leihen und die Mittel in höher verzinsliche Dollar-Anlagen investieren – ein sogenannter Carry-Trade, der die japanische Währung stetig unter Druck setzt.

Japans Finanzministerin Satsuki Katayama signalisierte Tokios Handlungsbereitschaft und erklärte, die Regierung sei bereit, angemessene Maßnahmen gegen übermäßige Währungsschwankungen zu ergreifen.

Interventionen sind bereits einmal gescheitert

Tokio hat diese Situation bereits erlebt, und vor kurzem startete Japan seine erste Yen-Kaufoperation seit fast zwei Jahren (nachdem die Währung die politisch heikle 160er-Marke durchbrochen hatte). Die Behörden gaben damals zwischen Ende April und Ende Mai die Rekordsumme von 11,73 Billionen Yen (etwa 72,4 Milliarden US-Dollar) aus, um den Yen zu stützen, mussten jedoch mit ansehen, wie er erneut nachgab.

Diese Bilanz ist der Grund, warum Händler bezweifeln, dass eine neue Runde Bestand haben würde, da die Kräfte, die den Yen belasten, struktureller Natur sind und eher in der Zinsdifferenz als in der kurzfristigen Marktstimmung begründet liegen – und eine Intervention den Abwärtstrend zwar verlangsamen, aber nicht umkehren kann. Die Märkte beobachten nun, ob eine Bewegung in Richtung des Bereichs von 160 bis 162 eine weitere Verteidigungsmaßnahme des Finanzministeriums auslöst.

Wo passt Kryptowährung in all das hinein?

Eine an Wert verlierende Landeswährung hat in der Vergangenheit einige japanische Sparer dazu veranlasst, auf alternative Wertanlagen auszuweichen, und Bitcoin gehört dazu. Japan ist einer der weltweit aktivsten Kryptomärkte für Privatanleger, und ein gegenüber dem Dollar an Boden verlierender Yen stärkt das Argument, dass knappe, nicht-staatliche Vermögenswerte als Absicherung gegen Währungsrisiken dienen können. Der in Yen notierte Bitcoin-Kurs liegt deutlich über seinem Dollar-Kurs und spiegelt damit den Wertverlust der Währung im Laufe der Zeit wider.

Dieser Druck wirkt sich auch auf die globale Risikobereitschaft aus, da ein schwächerer Yen Carry-Trades plötzlich auflösen kann, wenn sich die Stimmung ändert – eine Dynamik, die bereits zuvor auf die Krypto- und Aktienmärkte übergegriffen und gehebelte Positionen ins Wanken gebracht hat. Auf jeden Fall stellt sich nun die unmittelbare Frage, ob Tokio erneut interveniert oder den Kursverfall laufen lässt. Da sich die Zinsdifferenz wahrscheinlich nicht so bald schließen wird, hält die Fed die Zinsen auf hohem Niveau, während die BOJ vorsichtig vorgeht. Dennoch hängt die weitere Entwicklung des Yen stark von den nächsten Schritten beider Zentralbanken ab, und solange sich dieser Spread nicht verringert, dürfte die Schwäche der Währung anhalten.