Udbuddet af stablecoins falder med 15 milliarder dollar – det største fald siden Terra

Den samlede mængde stablecoins toppede på næsten 322,121 milliarder dollar i midten af maj 2026, ifølge markedsdata for stablecoins fra defillama.com, før den faldt med mere end 14 milliarder dollar på mindre end tre måneder. Juni udgjorde det hårdeste slag, idet der forsvandt ca. 11,41 milliarder dollar på en enkelt måned – den største månedlige nedgang siden TerraUSD kollapsede i maj 2022. Den 2. august 2026 var den samlede mængde af stablecoins faldet til ca. 307,561 milliarder dollar.

Tether mister milliarder, mens Circle følger tæt efter

Tethers USDT, den største stablecoin, faldt fra omkring 189 milliarder dollar i begyndelsen af maj til omkring 183,216 milliarder dollar pr. 2. august. Circles USDC faldt fra et højdepunkt i marts på tæt på 80 milliarder dollar til omkring 72,069 milliarder dollar i samme periode. Tilsammen tegner de to tokens sig for størstedelen af branchens tilbagegang, selvom mindre aktører, herunder Skys USDS og Ethenas USDe, også noterede tocifrede procentvise tab.

Ikke alle tokens mistede terræn. Global Dollar, kendt som USDG, voksede under tilbagegangen, og flere tokeniserede kontantprodukter fortsatte med at vinde brugere, selvom den bredere kategori krympede.

Washingtons nye regler skubber kontanter i retning af statsobligationer

GENIUS-loven, der blev vedtaget i juli 2025, fastlagde den første føderale ramme for betalingsstabile mønter. Den forbyder godkendte udstedere at betale renter eller afkast, der er knyttet til besiddelse eller brug af deres tokens. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) forstærkede denne holdning med foreslåede regler i begyndelsen af 2026, hvor stablecoins blev behandlet som transaktionsværktøjer snarere end opsparingskonti.

Dette skift har betydning, fordi investorer, der tidligere placerede ledige kontanter i USDT eller USDC for at opnå afkast, ikke længere har denne mulighed. Mange er i stedet gået over til tokeniserede amerikanske statsobligationer og pengemarkedsprodukter, hvis værdi ved udgangen af juli var vokset til et beløb i den høje ende af 10-19 milliarder dollars. De samlede beholdninger af tokeniserede aktiver fra den virkelige verden (RWA) nåede ifølge nogle opgørelser op på over 32 milliarder dollars.

Faldende kryptopriser øger presset

Bitcoin og andre store kryptovalutaer faldt markant i værdi i løbet af andet kvartal af 2026, hvilket dæmpede handelsaktiviteten, der normalt holder efterspørgslen efter stablecoins høj. Færre handler betyder mindre behov for stablecoins som sikkerhed. Nye regler i henhold til EU’s forordning om markeder for kryptoaktiver, som begrænsede visse ikke-overensstemmende tokens på europæiske børser, øgede presset yderligere i denne region.

Rekordstort transaktionsvolumen fortæller en anden historie

Selvom den samlede mængde i omløb faldt, nåede aktiviteten på stablecoin-netværkene et rekordniveau ifølge det officielle Visa Onchain Analytics Dashboard (drevet af Allium Labs). Det justerede transaktionsvolumen nåede op på ca. 1,8 billioner dollar i juni 2026, hvilket er en stigning på ca. 63 % i forhold til den foregående måned. USDC håndterede ca. 1,21 billioner dollar af dette volumen på trods af at have en mindre samlet udbudsmængde end USDT, som håndterede ca. 576 milliarder dollar.

Som det fremgår af skærmbilledet ovenfor, viser Visa og Allium Labs’ dashboard, at stablecoins i løbet af de seneste 30 dage har afviklet 5,2 billioner dollar i on-chain-transaktioner fordelt på 1,6 milliarder overførsler, hvilket understreger deres voksende rolle inden for digitale betalinger. Efter filtrering af ikke-økonomisk aktivitet nåede den justerede volumen op på 1,3 billioner dollar fordelt på 214,1 millioner transaktioner. Overførsler i detailstørrelse udgjorde 7,1 milliarder dollar i værdi og 144,6 millioner transaktioner, hvilket viser, at almindelige brugere fortsat udgør en betydelig andel af stablecoin-aktiviteten.

Udstedere tilpasser sig, efterhånden som renteindtægterne aftager

For virksomheder, der udsteder stablecoins, ændrer denne udvikling måden, hvorpå de tjener penge. Renteindtægter fra reserver, der understøtter et stort udbud af tokens, har nu mindre betydning. Transaktionsgebyrer, distributionsaftaler og dokumenteret overholdelse af reglerne vejer tungere. USDC har vundet terræn i handelsvolumen i forhold til sin størrelse, og nyere, regulerede udstedere konkurrerer fortsat om markedsandele i udkanten af markedet.

Kortnetværkene Visa og Mastercard har begge rapporteret om stigende afregningsaktivitet for stablecoins, hvilket er et tegn på, at tokens i stigende grad bruges til at overføre penge frem for blot at blive opbevaret.

Hvad man skal holde øje med, mens markedet tilpasser sig

Analytikere forventer, at det nuværende tilbageslag forbliver afgrænset og ikke udvikler sig til en bredere krise, i modsætning til sammenbruddet i 2022, der involverede TerraUSD’s totale fiasko og FTX’s konkurs. Fremtidige risici omfatter yderligere lovgivningsmæssige ændringer vedrørende omgåelse af afkastregler, problemer hos en større udsteder eller et større fald i kryptopriserne, der fremskynder indløsninger.

Potentielle katalysatorer for vækst omfatter klarere regler i henhold til GENIUS-loven, fortsat udvidelse af tokeniserede statsobligationsprodukter og fornyet handelsaktivitet, der genopbygger efterspørgslen efter stablecoins som sikkerhed. Udbuddet af stablecoins er mere end fordoblet i løbet af de seneste år på trods af det nylige tilbageslag, og et fald af tilsvarende størrelse mellem december 2025 og februar 2026 vendte inden for få måneder.