Rick Rule advarer om, at Fed muligvis bliver nødt til at trykke penge igen for at redde markederne

Den erfarne råvareinvestor fremsatte kommentaren under et interview den 7. juli 2026 med David Lin fra The David Lin Report, der blev optaget fra salen ved Rule-symposiet i Boca Raton, Florida. Rule er medstifter af Battle Bank, ejer af Rule Investment Media og tidligere administrerende direktør for Sprott US.

»Hvis jeg skulle nævne én ting, der virkelig skræmmer mig, så er det dét,« sagde Rule til Lin.

Et likviditetsmismatch i ETF’er med junk bonds

Rule forklarede, at ETF’er med højrente- og subprime-kredit har samlede aktiver for billioner af dollars, hvoraf en stor del ejes af detailinvestorer, der ikke forstår den underliggende kreditrisiko. ETF-andelene handles frit, sagde han, men det gør mange af obligationerne i dem ikke.

Nogle af disse obligationer handles kun en gang hver sjette uge, ifølge Rule. Hvis indløsninger tvinger en fondsforvalter til at sælge den pågældende gæld fra den ene dag til den anden, vil salgsprisen afspejle sælgerens nød snarere end det bredere marked, sagde han.

Rule knyttede denne risiko direkte til rentesatserne. Højere renter gør det sværere for pressede låntagere at fortsætte med at betale, og kreditter, der allerede har svært ved at klare sig ved de nuværende renter, vil få det endnu sværere, hvis renterne stiger yderligere, sagde han.

Hvorfor Fed har mindre råderum end i 2008

Rule sammenlignede den nuværende situation med finanskrisen i 2008, hvor den føderale regering greb ind for at støtte store institutioner. Han sagde, at forskellen nu er størrelsen af den gæld, der ligger bag det løfte.

Den føderale gæld lå tæt på 40 % af BNP i 2008, sagde Rule. Han anslog det nuværende tal til tæt på 120 %, før man medregner ufinansierede forpligtelser i forbindelse med velfærdsydelser. Det efterlader Federal Reserve med mindre kapacitet til at gribe ind uden at ty til pengeudstedelse, hvilket ifølge Rule ville medføre inflationsmæssige konsekvenser.

Rule pegede på udviklingen på obligationsmarkedet som bevis for, at markedet allerede indregner denne begrænsning. Regeringen har købt statsobligationer med længere løbetid, samtidig med at den har udstedt mere kortfristet gæld for at finansiere købene, sagde han, men alligevel fortsætter de lange obligationsrenter med at stige. Han beskrev det som, at investorerne kræver kompensation for både tid og risiko.

Svage udsigter for anden halvdel af 2026

Rule forventer, at anden halvdel af 2026 vil være svag på tværs af markederne, idet han henviste til et reduceret pres på Fed for at sænke renterne og en stærkere dollar som følge heraf. Han sagde, at råvarer, der prissættes i dollar, herunder guld, sandsynligvis vil falde i pris på det grundlag.

Han pegede også på den nylige konflikt i Golfregionen og det efterfølgende stigning i olieprisen og argumenterede for, at det trak likviditet ud af den bredere økonomi på en måde, der senere på året kunne vise sig som økonomisk svaghed. Rule sagde, at han forventer, at kobber- og oliepriserne vil afspejle dette pres.

På trods af den kortsigtede forsigtighed med hensyn til guldpriserne sagde Rule, at aktierne i guldmineselskaber er rimeligt prissat i forhold til metallet for kun fjerde gang i hans karriere, og han forventer, at den nominelle guldpris vil være markant højere inden for et årti. Han sagde, at han i de kommende seks måneder vil allokere en større andel til olie- og gasaktier, herunder canadiske producenter – et område, han sagde, at han forstår godt nok til at navigere i den politiske risiko, der er forbundet med premierminister Mark Carneys holdning til energipolitikken.

Indblik i Rule-symposiet

Rule sagde, at hans firma havde gennemgået alle udstillere inden den fire dage lange konference og godkendt 68 virksomheder, mens 135 blev afvist. Han sagde, at målet er at give deltagerne mulighed for at fordele deres tid effektivt og at tilbyde refusion, hvis de mener, at arrangementet ikke leverede værdi.

Han bemærkede, at aktierne i mindre ressourcevirksomheder faldt med omkring 40 % op til konferencen, hvilket pressede værdiansættelserne ned for både stærke og svage virksomheder. Rule sagde, at udsalget skabte værdi på udstillingsområdet, som ellers ikke ville have eksisteret.

"Det er nu, man skal tage forretterne, mens de bliver serveret," udtalte Rule.

Med hensyn til fusioner fremhævede Rule BHP’s transaktion på 4,2 milliarder dollar med Wheaton Precious Metals som bevis på, at royalty- og streaming-selskaber bevarer en fordel i form af lavere kapitalomkostninger, selv når renterne stiger – en dynamik, der ifølge ham peger på, at der venter flere store handler forude snarere end bagud i sektoren.

Rule sagde, at han vurderer virksomhederne ud fra tre kriterier, før han medtager dem i sin rangliste: et ledelsesteam med relevant erfaring inden for det specifikke projekt, tilstrækkelig størrelse og et klart svar på, hvordan virksomheden planlægger at skabe merværdi.