Singapores plan vil forbyde renter på stablecoins, der er reguleret af MAS

MAS foreslår renteforbud og stærkere beskyttelse af udstedere

Monetary Authority of Singapore (MAS) foreslog den 1. september lovændringer, der vil forbyde rentebetalinger på MAS-regulerede stablecoins og indføre stærkere finansielle sikkerhedsforanstaltninger. De foreslåede ændringer til Payment Services Act 2019 vil fastlægge, hvordan udstedere kvalificerer sig til MAS-tilsyn, og hvilke tokens der må anvende betegnelsen "MAS-reguleret stablecoin".

Kun udstedere, der er godkendt i henhold til rammen for stablecoins med én valuta, vil kunne betegne sig selv som godkendte, MAS-regulerede stablecoin-udstedere. Tokens uden for denne ramme vil fortsat blive klassificeret som digitale betalingstokens og være underlagt Singapores eksisterende forbrugerbeskyttelsesregler for disse aktiver.

»MAS’ foreslåede lovændringer vil gennemføre en ramme for stablecoins, der fremmer ansvarlig finansiel innovation. Rammen vil skabe klare reguleringsmæssige retningslinjer for stablecoins, der opfylder høje standarder for værdistabilitet og god ledelse,« sagde Ho Hern Shin, vicedirektør for finansielt tilsyn hos MAS, og tilføjede:

»Dette er vigtigt, i takt med at tokenisering af aktiver vinder frem. Pålidelige og velregulerede stablecoins kan fungere som et troværdigt afregningsaktiv på tokeniserede finansielle markeder, samtidig med at de mindsker risiciene for brugerne og det bredere finansielle system.«

Høringen om stablecoins søger også feedback om kapital, værdistabilitet, indløsning til pålydende værdi og oplysningskrav til udstedere. De foreslåede forbedringer omfatter stresstest, genopretningsplaner, ordnede afviklingsordninger og beskyttelse af kundemidler, der er modtaget inden udstedelsen af stablecoins.

Udenlandske stablecoins kan kvalificere sig under begrænsede rammer

Singapores oprindelige ramme gælder for stablecoins i én valuta, der udstedes indenlands og er knyttet til den singaporeanske dollar eller en G10-valuta. G10-listen omfatter den amerikanske dollar, euroen, yen, det britiske pund, den schweiziske franc, den canadiske dollar, den australske dollar, den newzealandske dollar, den norske krone og den svenske krone. De rammebestemmelser, der blev vedtaget i 2023, fastlagde krav vedrørende reserveaktiver, minimumskapital, rettidig indløsning og oplysningskrav for kvalificerede udstedere.

De nye forslag vil udvide denne struktur ved at tillade, at stablecoins, der udstedes i fællesskab af singaporeanske og udenlandske enheder, kan kvalificere sig, når deres risici er tilstrækkeligt afbødet. MAS overvejer også at anerkende et begrænset antal udenlandsk udstedte stablecoins, der er under tilsyn i henhold til lovgivningsmæssige rammer, som Singapore vurderer er sammenlignelige.

Forslagene vedrørende grænseoverskridende transaktioner kommer sideløbende med et separat MAS-arbejde om tokeniseret afregning, som centralbanken har testet i samarbejde med branchen. MAS har tidligere fastlagt ordningens rammer for reserveunderstøttelse og indløsningssikkerhed, samtidig med at man udarbejdede lovforslag samt gennemførte forsøg med regulerede stablecoins og tokeniserede bankforpligtelser.

Anerkendelsen vil fortsat være selektiv snarere end automatisk og vil ikke omfatte alle stablecoins, der reguleres af en udenlandsk myndighed. Kvalificerede, udenlandske stablecoins vil kunne understøtte grænseoverskridende engrostransaktioner, mens fællesudstedte tokens kan bære betegnelsen »MAS-reguleret«, hvis deres operationelle og regulatoriske risici opfylder myndighedens standarder.

Forbud mod renter vil forhindre udstedere i at betale indehavere

Det foreslåede forbud vil forhindre udstedere i at betale renter på MAS-regulerede stablecoins, hvilket er en af flere forbedringer, som MAS har fremsat sideløbende med ændringerne af licensbestemmelserne.

Begrænsninger på udbyderbetalte afkast er blevet et fremtrædende politisk spørgsmål i andre jurisdiktioner, der udarbejder regler for stablecoins. En økonomisk analyse fra Det Hvide Hus af afkastbegrænsninger for stablecoins undersøgte, om sådanne regler ville beskytte bankernes udlån ved at begrænse konkurrencen fra rentebærende digitale tokens.

Stablecoins søger generelt at opretholde en fast værdi gennem reserver, sikkerhedsstillelse, indløsningsmekanismer eller relaterede markedsincitamenter. Deres strukturer varierer betydeligt, idet rentebærende stablecoin-design udgør andre risici end betalingstokens, der er bakket op af kontanter og likvide aktiver.

MAS modtager offentlige høringssvar vedrørende den foreslåede lovgivning og tilhørende politiske holdninger frem til den 16. oktober. Høringen er stadig åben, hvilket betyder, at forbuddet mod renter, procedurerne for anerkendelse i udlandet og de udvidede beskyttelsesforanstaltninger er forslag og ikke regler, der i øjeblikket er i kraft.