CLARITY-loven er gået i »Walking Dead«-tilstand, mens SEC forbereder regler for kryptovalutaer

Hvad sker der, når Senatet stemmer den 15. september?

Den amerikanske senator Jim Risch (R-ID) udsendte den 8. august en erklæring om, at Senatet vil indlede processen med at vedtage CLARITY-loven den 15. september, hvilket udgør den næste konkrete test, efter at lovgiverne gik glip af muligheden i august.

Senatets flertalsleder John Thune (R-SD) indgav få timer tidligere en begæring om afslutning af debatten om forslaget om at gå videre med CLARITY Act, hvilket fastsatte afstemningen til kl. 14.15 EDT. Spørgsmålet for senatorerne er, om de skal behandle lovforslaget, ikke om de skal vedtage det.

I sin udtalelse fra den 8. august satte Risch indsatsen i september i sammenhæng med forbrugerbeskyttelse og USA’s økonomiske konkurrenceevne og argumenterede for, at fortsatte forsinkelser kunne udsætte amerikanerne for svindel og samtidig flytte investeringer og finansielle aktiviteter til udlandet. Lovgiveren udtalte:

»Den 15. september indleder det amerikanske senat processen med at vedtage CLARITY-loven. Indsatsen kunne ikke være højere.«

»Hvis dette afgørende lovforslag ikke vedtages, vil indbyggerne i Idaho blive sårbare over for svindel og bedrageri, ligesom vi vil miste arbejdspladser, investeringer, økonomisk konkurrenceevne og finansielt lederskab til udenlandske konkurrenter,« tilføjede Risch. »Vi skal fremme dette vigtige lovforslag og få det vedtaget.«

Det kræver 60 stemmer at overvinde den proceduremæssige forhindring, hvilket betyder, at mindst syv demokrater skal slutte sig til det republikanske flertal på 53 pladser. Der føres fortsat forhandlinger om etiske krav, bestemmelser om ulovlig finansiering og afstemning af formuleringerne fra Senatets Landbrugsudvalg. Den nye tidsplan med frist den 15. september holder lovforslaget i live, men forlænger samtidig usikkerheden om, hvornår Kongressen kan etablere en permanent føderal ramme for markederne for digitale aktiver.

Hvordan flytter den »døende« lovforslag opmærksomheden over på SEC?

Udviklingen følger et scenarie, som Bitwises investeringschef Matt Hougan skitserede i et notat, inden Senatets august-vindue lukkede, hvor han forudsagde, at lovforslaget kunne forblive aktivt, selv efter at en umiddelbar vedtagelse var gået tabt.

Afstemningen i september stemmer nøje overens med Hougans beskrivelse af lovgivning, der overlever politisk uden at nå frem til en endelig afgørelse, hvilket efterlader tilsynsmyndigheder og markedsdeltagere i en situation, hvor de fortsætter deres arbejde, mens Kongressen fortsætter forhandlingerne.

Hougan skrev:

»Lovforslaget vil gå ind i en 'walking dead'-tilstand; intet kan egentlig dræbe det, men det vil vakle videre.«

Denne langvarige lovgivningsmæssige uvished øger den kortsigtede betydning af den regeludarbejdelsesdagsorden, som formanden for den amerikanske værdipapirtilsynsmyndighed (SEC), Paul Atkins, har lagt frem. Atkins har antydet, at tilsynsmyndighederne kan udarbejde regler, der adresserer mange af de samme spørgsmål som CLARITY Act, hvis Kongressen ikke færdiggør lovgivningen, hvilket skaber et parallelt reguleringsspor, mens senatorerne arbejder hen imod endnu en afstemning.

Hvilke kryptoregler kan SEC fremme nu?

Atkins skitserede en midlertidig tilgang i februar, da han over for Senatets Bankudvalg oplyste, at SEC og Commodity Futures Trading Commission (CFTC) havde til hensigt at skabe en reguleringsmæssig bro, mens Kongressen arbejder på lovgivningen om markedsstruktur. Deres fælles Project Crypto-initiativ omfatter arbejde med klassificering af tokens og potentielle undtagelser, der kunne tillade visse on-chain-transaktioner under klarere føderale krav.

De to myndigheder tog det første skridt i marts med en fælles vejledning, der fastslog, at de fleste kryptoaktiver ikke i sig selv er værdipapirer, hvilket Atkins betegnede som en bro for iværksættere og investorer, mens Kongressen arbejder på lovgivningen om markedsstrukturen. SEC’s reguleringsdagsorden for juli udvider denne reguleringsbro til specifikke politikområder, herunder kryptofundraising, opbevaring og tokeniserede værdipapirer. Kommissionen er i gang med at udarbejde regler for, hvordan kryptoaktiver kan udstedes, opbevares og handles på blockchainen i henhold til føderale værdipapirlove.

Hvor slutter SEC’s beføjelser?

Myndighedernes indsats kan afklare, hvordan værdipapirlovgivningen finder anvendelse på kryptoaktiver, fastlægge undtagelser, regulere opbevaring og skabe regler for værdipapirrelateret aktivitet på blockchainen uden at vente på Kongressen. Atkins har også beskrevet lovgivning fra Kongressen som den stærkeste måde at fremtidssikre den amerikanske kryptoregulering på, idet han skelner mellem midlertidige regler fra myndighederne og en lovfæstet ramme for markedsstrukturen.

CLARITY-loven vil fastlægge en bredere ansvarsfordeling mellem SEC og Commodity Futures Trading Commission, herunder føderalt tilsyn med digitale råvarer, registrering, handel, kundeaktiver og markedsinfrastruktur. Disse jurisdiktionsgrænser kræver handling fra Kongressen snarere end regeludstedelse fra SEC, der udelukkende opererer inden for kommissionens eksisterende beføjelser.

Bitwise's CIO skrev:

»Kryptomarkedet klarer sig fint. Selv hvis CLARITY-loven ikke vedtages, vil kryptobranchen finde en vej frem.«

Hougan argumenterede for, at udviklingen inden for kryptovaluta kan fortsætte trods lovgivningsmæssige forsinkelser, mens den regulatoriske sikkerhed fortsat er uafklaret. Den amerikanske senator Cynthia Lummis (R-WY) presser på for en omfattende føderal lovgivning om markedsstruktur, der vil fastlægge klarere lovbestemte regler for virksomheder, investorer og tilsynsmyndigheder.

Den næste afstemning i Kongressen finder sted den 15. september, hvor senatorerne skal beslutte, om de vil behandle H.R. 3633, som blev vedtaget i Repræsentanternes Hus med 294 stemmer mod 134 og godkendt af Senatets Bankudvalg med 15 stemmer mod 9. Senatets beslutning vil afgøre, om lovforslaget går videre mod en lovgivningsmæssig ramme, mens SEC fortsætter med at udarbejde regler for kryptovalutaer inden for rammerne af sin eksisterende beføjelse.