Minerne overgår Bitcoin med 70 % i 2026, mens Terawulf indgår AI-kontrakter til en værdi af 12,8 mia. dollar

Vigtige pointer:

• Bitcoin-miningaktierne har klaret sig markant bedre end BTC selv i 2026, hvor de fleste af de ti største børsnoterede miningvirksomheder har noteret en år-til-dato-gevinst (YTD) på 25–73 %, mens bitcoin ligger ca. 12 % i rødt siden 1. januar.
• Den bedre præstation handler ikke om minedrift; den handler om infrastruktur inden for kunstig intelligens (AI). De førende virksomheder har samlet sikret sig titusindvis af milliarder i kontraktbaserede HPC-indtægter gennem langsigtede hyperscaler-aftaler, hvilket effektivt har omvurderet dem som datacenteroperatører.
• Terawulf (WULF) fører an blandt de ti største børsnoterede minedriftsselskaber med en stigning på 73,58 % år til dato efter at have sikret sig over 12,8 milliarder dollar i kontraktbaserede HPC-indtægter, med aftaler forankret i Google-støttede Fluidstack og Core42 på tværs af anlæg med en samlet tilgængelig effekt på over 1 GW.

Anthropic og Google underskriver lejekontrakter til milliarder af dollars med Bitcoin-minere

De fleste af de ti største børsnoterede minere har overgået det underliggende aktiv med en bred margin. Terawulf (Nasdaq: WULF) fører gruppen med en stigning på 73,58 % siden årets begyndelse. Hut 8 Corp. (Nasdaq: HUT) følger efter med 67,75 % og handles til 77,06 dollar, hvilket er den højeste aktiekurs blandt de ti største børsnoterede minere målt på markedsværdi.

Riot Platforms (Nasdaq: RIOT) er steget 47,04 %, og både Applied Digital (Nasdaq: APLD) og Core Scientific (Nasdaq: CORZ) ligger på gevinster på over 40 %. Dette er ikke beskedne resultater. Det er virksomheder, der posterer aktiegevinster, der er fire til seks gange større end bitcoins bevægelse, i den modsatte retning. Årsagen er AI.

Sektoren har gennemgået en grundlæggende ompositionering i begyndelsen af 2026. Minevirksomheder besidder aktiver, som hyperscalere har et presserende behov for: adgang til billig strøm, anlæg i industriel skala og ekspertise inden for elnettet. Virksomheder, der har handlet hurtigt for at omdanne denne infrastruktur til AI- og højtydende datacentre (HPC), er blevet belønnet. De, der ikke har gjort det, bliver efterladt.

Minerne havde allerede løst de sværeste opgaver, da de begyndte at mine bitcoin. De har brugt år på at løse problemer, som det ville tage en traditionel ejendomsudvikler eller et teknologifirma år at gentage: at få tilladelse til store strømbelastninger, forhandle med forsyningsselskaber, opføre transformerstationer, styre varmeafledning i stor skala og drive drift 24/7 med høje krav til oppetid. Det er ikke småting. Alene indkøb af strøm kan tage år og kan standse de fleste datacenterprojekter, før de overhovedet er kommet i gang.

Terawulf er det tydeligste eksempel på, at det virker. Virksomheden har sikret sig over 12,8 milliarder dollar i kontraktbaserede HPC-indtægter gennem langsigtede lejekontrakter med Google-støttede Fluidstack og Core42, med anlæg i Hawesville, Kentucky, og Morgantown, Maryland, der skaleres op mod 1 GW tilgængelig strøm. HPC står nu for over halvdelen af de årlige indtægter. Det afspejles i aktien.

Hut 8 har valgt en lignende vej og har indgået en 15-årig lejekontrakt på 7 milliarder dollar på sit River Bend-campus med Anthropic og Fluidstack som modparter, samtidig med at man opbygger en udviklingspipeline på 8,5 GW gennem due diligence-, eksklusivitets- og aktive byggefaser.

Core Scientific har også oplevet en lignende udvikling. Virksomheden har sikret sig omkring 10–12 milliarder dollar i kontraktindtægter gennem Coreweave-partnerskaber, der dækker 590 MW kritisk IT-belastning på seks lokationer, herunder en udvidelse til 1,2 milliarder dollar i Denton, Texas. Analytikere forudsiger, at HPC vil udgøre ca. 70 % af omsætningen i 2026.

Applied Digital har underskrevet flere 15-årige lejekontrakter med Coreweave om 400 MW kritisk IT-belastning på sit campus i North Dakota, hvilket genererer omkring 11 milliarder dollar i kontraktindtægter og giver HPC-hostingmarginer på over 25 %. IREN Limited (IREN), der ligger øverst på top ti-listen efter markedsværdi på 16,71 milliarder dollar, har et Microsoft AI-cloud-partnerskab til en værdi af milliarder og en 4,5 GW strøm-pipeline, hvor HPC-omsætningen forventes at nå 71 % af det samlede beløb ved årets udgang.

Cipher Digital (Nasdaq: CIFR), der nu er fuldt omdøbt fra Cipher Mining, har helt afviklet det meste af sin bitcoin-drift og erstattet den med en kontraktbaseret HPC-ordrebog på 9,3 milliarder dollar, der er forankret i en 300 MW AWS-aftale og en Google-støttet Fluidstack-aftale.

Ikke alle selskaber befinder sig på samme stadie, og det er ikke nødvendigvis et problem. MARA Holdings (MARA) og Riot Platforms (RIOT) har hidtil i år opnået afkast på henholdsvis 29,56 % og 47,04 %. Det er solide tal efter enhver målestok, selvom de ligger under gruppens førende selskaber. Begge selskaber er i bevægelse, blot på en lidt anden tidsplan.

Riot har en strømkapacitet på 1,7 GW på sine anlæg i Texas, herunder Corsicana og Rockdale, og er begyndt at opføre 112 MW AI-klar core-and-shell-kapacitet i Corsicana som en del af en planlagt udbygning på 600 MW. MARA følger en anden strategi og opbygger international eksponering gennem sin majoritetsandel i Exaion, et EDF-datterselskab, der bringer europæisk AI- og HPC-cloud-ekspertise ind i folden.

Bitdeer (Nasdaq: BTDR) ligger i bunden af tabellen for året til dato med blot 7,62 %, stadig et fald på 6,40 % over de seneste fem handelsdage. Virksomheden bygger det, den beskriver som Norges største AI-datacenter. Et 180 MW-anlæg i Tydal, der er målrettet Nvidia Vera Rubin GPU'er, og er i gang med at omlægge anlæg i Ohio og Washington State, men projektet har ikke resulteret i kontraktmæssige indtægter i det omfang, som investorer belønner andre steder.

Cleanspark (Nasdaq: CLSK), der er steget 25,88 % år til dato, er længere fremme end Bitdeer med over 1,8 GW strøm under kontrakt og avancerede drøftelser med hyperscale-lejere, men de første AI-implementeringer er først planlagt til 2026–2027.

Konklusionen fra januar til april er klar. De minere, der vinder i 2026, er dem, der først indgik aftaler med hyperscalere. Strømkapacitet alene er ikke nok – markedet prissætter kontraktmæssig ordrebeholdning, leveringstidsfrister og kvaliteten af modparterne. Terawulf, Hut 8, Core Scientific, Applied Digital, IREN og Cipher Digital har alle demonstreret en eller anden version af dette. Andre arbejder på at indhente dem. Bitcoins prisudvikling herfra vil have betydning, men for de førende navne i denne gruppe er det ved at blive en sekundær overvejelse.