Hvem ejer egentlig Bitcoin? Ikke Wall Street eller institutioner — privatpersoner ejer 66 %, siger Bitwise

Detaljehandlen ejer stadig dette marked

Oversigten, som Bitwise offentliggjorde mandag og som er blevet videreformidlet af kryptomedierne, er baseret på offentlige wallet-data, on-chain-analyser samt oplysninger fra børsnoterede virksomheder og fondsforvaltere. Den digitale aktivforvalter, der forvalter en af de amerikanske spot-bitcoin-ETF'er, kortlagde kendte tegnebøger tilknyttet børser, depotforvaltere og store indehavere for at danne sig et overblik.

Resultatet strider mod den dominerende fortælling fra de seneste år, og på trods af den uophørlige dækning af virksomheders likviditetsbeholdninger, staters opkøb og ETF-lanceringer på Wall Street ligger cirka to tredjedele af al bitcoin stadig hos privatpersoner. Virksomheder ejer 7,8 %, og investeringsinstrumenter 7,2 %, hvilket betyder, at det samlede institutionelle kompleks kontrollerer 15 % af udbuddet.

Resten, ca. 19 %, fordeler sig på regeringer, minere, uregistrerede tegnebøger og andre kategorier. Bitwise erkendte dog, at metodologien har blinde vinkler, og påpegede, at tegnebøger med flere signaturer og fælles opbevaringsordninger kan skjule, hvem der faktisk ejer mønterne bag en adresse.

Institutionernes andel er større end før, men stadig lille

De institutionelle beholdninger er vokset markant, siden spot-bitcoin-ETF'er blev introduceret i USA i januar 2024, og kategoriens fodaftryk bliver ved med at udvides gennem virksomheders likviditetsprogrammer og offentlige lagre. Nogle af disse positioner er enorme set isoleret; de største bitcoin-adresser, der spores på blockchainen, omfatter børsernes cold wallets og statslige lagre, der rummer hundredtusindvis af BTC.

Alligevel er pengestrømmene bag den 7,2 % store fondsandel fortsat ustabile. Amerikanske spot-bitcoin- og ether-ETF'er brød i sidste uge en otte uger lang række af udtræk (den længste periode med indløsninger siden produkternes lancering) med samlede indstrømninger på 282 millioner dollar. Bitcoin-fonde modtog 197,4 millioner dollar, og ether-fonde 84,4 millioner dollar – en beskeden vending, efter at den forudgående periode havde drænet omkring 9,46 milliarder dollar fra de to produktklasser.

Pengestrømmene i ETF'er følger markedssentimentet, makroøkonomiske data og kvartalsvise omlægninger. De private investorer har derimod historisk set været mere trofaste (en gruppe af indehavere, som on-chain-analytikere tilskriver evnen til at absorbere udbuddet under markante nedture).

Hvorfor opdelingen er vigtig nu

I et marked, der er så dybt nede i et kursfald, er det dem, der ejer mønterne, der bestemmer, hvordan den næste fase udspiller sig, fordi en udbudsbase domineret af detailinvestorer betyder, at den marginale sælger mere sandsynligt er en husholdning end en fond, og det afbøder den almindelige kritik om, at Wall Street stille og roligt har overtaget netværket.

For branchens argument om decentralisering er dataene ammunition. Ejerskabet af Bitcoin er stadig spredt på tværs af titusindvis af enkeltpersoner sytten år efter dets opståen, selvom regulerede produkter gør institutionel adgang til en bagatel.

Det tal, man skal holde øje med fremover, er fondens andel, for hvis ETF’erne tager fart igen med nogen form for entusiasme, kan den 7,2 % store andel stige yderligere og sætte det på prøve, hvor holdbar detailhandlernes to tredjedels flertal egentlig er. Men foreløbig viser Bitwises data tydeligt, at de gamle gardister stadig bestemmer.