Saylor: Strategiske investorer bør beholde MSTR i 7 til 10 år

En fireårig minimumsperiode, ikke en maksimumsperiode

I en tale til investorerne i denne uge satte Saylor klare forventninger til, hvor længe aktionærerne bør være villige til at beholde aktierne. Han sagde, at MSTR-aktionærer skal have en tidshorisont på mindst fire år, og at syv til ti år er at foretrække, for at strategien kan udfolde sig fuldt ud. Udtalelserne kommer, mens Strategy gennemgår en periode med volatilitet, der har sat selv de mest tålmodige bagmænd på prøve.

Saylor lagde ikke skjul på den kortsigtede situation og tog direkte fat på investorernes frustration. Han sagde, at han forstod den smerte, aktionærerne har følt, men at virksomheden må være forberedt på at gennemgå vanskelige år, mens den gennemfører en plan om opbygning af en bitcoin-beholdning over flere årtier. Kommentaren kommer, efter at Strategy, der længe har været kendt for en »aldrig sælge«-politik for bitcoin, allerede fire gange i år har brudt med denne tilgang.

Desuden er det værd at nævne, at Bitcoin.com News for nylig rapporterede, at selskabet alene i løbet af de seneste otte måneder har realiseret tab på bitcoin på mere end 102 millioner dollar ved at sælge coins til en pris under den gennemsnitlige indkøbspris for at finansiere udbytte- og tilbagekøbsforpligtelser knyttet til selskabets udvalg af præferenceaktier.

4,8 milliarder dollars i buffer, men ingen tilbagekøb endnu

Strategy sidder i øjeblikket på 4,8 milliarder dollar i kontanter, en reserve, som Saylor sagde primært er der for at dække udbetalinger af udbytte på STRC, selskabets Stretch-præferenceaktier. Disse kontanter giver også Strategy fleksibilitet til at købe flere bitcoin, tilbagekøbe MSTR- eller præferenceaktier eller nedbringe gæld, afhængigt af markedsforholdene.

På trods af pres fra investorerne for et aktietilbagekøb på baggrund af MSTR's underperformance i år gjorde Saylor det klart, at tilbagekøb ikke er en prioritet lige nu. Han sagde, at tilbagekøb kun ville blive sandsynlige, hvis MSTR blev handlet med en meget stor rabat i forhold til NAV, en forkortelse for nettoaktivværdi. Selskabet har tidligere godkendt op til 1 milliard dollar til et sådant scenarie, men udløsningsbetingelsen er endnu ikke blevet opfyldt i år.

Som situationen er nu, fastholder Saylor, at hans prioritet er at »rette op på kreditterne«, hvilket henviser til at holde STRC og Strategys andre præferenceinstrumenter tæt på pålydende værdi i stedet for at bruge likvide midler på tilbagekøb.

Regnskabet bag budskabet

Pr. i dag indeholder Strategys regnskab 840.447 BTC, erhvervet til en samlet pris på ca. 63,36 milliarder dollar til en gennemsnitspris på 75.385 dollar pr. bitcoin (en direkte kilde til de urealiserede tab, der tynger aktien, og til dels grunden til, at Strategy i år er begyndt at sælge små portioner af bitcoin).

Alligevel insisterer selskabet på, at den bredere opkøbskampagne ikke skifter kurs, og CEO Phong Le har afvist tanken om, at de nylige salg signalerer en tilbagetrækning, idet han påpeger, at selskabet har købt ca. 175.000 BTC siden årets start mod ca. 7.000 solgte BTC. Le udtalte desuden under et nyligt medieoptræden, at Strategy vil genoptage køb af bitcoin senere på året.

Fremadrettet vil Saylors budskab sandsynligvis blive opfattet som en opfordring til aktionærerne om at betragte MSTR mindre som en bitcoin-kursindikator og mere som en langsigtet satsning på selskabets kapitalstruktur – en struktur, der gang på gang har vist sig at kunne overleve kursfald uden tvungne salg af selskabets centrale bitcoin-position.