Kevin Warshs beslutning i Fed nærmer sig: Her er grunden til, at TD Securities mener, at dollaren stadig kan falde

En femte rentefastholdelse i træk er basisscenariet

Data fra CME FedWatch angiver sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret ved onsdagens møde til mellem 95 % og 98 %, rapporterede Bitcoin.com News i går. Det vil være det femte møde i træk, hvor centralbanken har ladet sin styringsrente forblive uændret, siden Warsh blev taget i ed som Fed-formand i maj som efterfølger for Jerome Powell.

Bitcoin har allerede indregnet en del af usikkerheden, idet aktivet tirsdag faldt til et intradag-lavpunkt på 62.684 $, før det rettede sig op og handlede tæt på 63.660 $ – et dagligt fald på ca. 2 %, der bragte tabene i juli op på 4 % (samtidig med at der på én enkelt dag blev udslettet 134 millioner dollar i lange bitcoin-positioner).

Mike McCluskey, medstifter af TX og tidligere direktør hos Fidelity, beskrev situationen uden omsvøb og udtalte:

»Markedet har været tålmodigt i seks uger. I denne uge finder det ud af, om den tålmodighed var berettiget.«

Han tilføjede, at en uændret politik kombineret med en hawkisk retorik eller en overraskende rentestigning vil betyde, at »intervallet mellem 58.000 og 60.000 dollar hurtigt kommer i syne igen.«

TD Securities ser en risiko for en fejlprissat rentestigning

Selv om markederne i så høj grad forventer en uændret rente, argumenterer TD Securities for, at handelsaktørerne stadig fejlvurderer risikoen på den anden side af regnskabet. Banken sagde, at dollaren vil falde, så snart Fed bekræfter sin uændrede rente, og argumenterede for, at den nuværende prisfastsættelse afspejler en overvurderet sandsynlighed for en rentestigning, som beslutningstagerne sandsynligvis ikke vil gennemføre.

Denne opfattelse bygger på en tidligere analyse, hvor TD Securities’ strateger sagde, at prissætningen af en rentestigning så tvivlsom ud, da markedets forventninger om en rentestigning steg i takt med stigende oliepriser og tiltagende spændinger mellem USA og Iran. Strategerne vurderede, at en faktisk renteforhøjelse i juli er usandsynlig, og argumenterede for, at den geopolitiske risikopræmie, der er indregnet i renteterminerne, overvurderer, hvad FOMC rent faktisk vil gøre på dette møde.

Indsatsen ved denne fejlprissætning er usædvanlig høj set i et historisk perspektiv. Hvis den nuværende prissætning af risikoen for en rentestigning holder sig helt frem til onsdagens beslutning, vil det ifølge TD Securities udgøre en af de største afvigelser mellem markedets prissætning og Fed’s faktiske politiske handlinger i det seneste årti – et gab, som banken forventer vil blive lukket, så snart Warsh bekræfter, at renten holdes uændret.

Ud over onsdag forventer TD Securities, at dollaren vil svækkes yderligere over tid, og forudsiger et fald på ca. 2 % i anden halvdel af 2026, da Fed vil fastholde sin politik i længere tid i stedet for at skifte kurs mod stramning. Dette udsyn forudsætter, at centralbanken har brug for mere konkrete tegn på vedvarende inflation og styrke på arbejdsmarkedet, før den overhovedet vil overveje en rentestigning – en tærskel, som banken ikke forventer vil blive overskredet snart.

Hvad en uændret rente kan betyde for Bitcoin

En beslutning om at holde renten uændret har direkte konsekvenser for kryptomarkederne i resten af ugen. Fed’s møde finder sted lige før offentliggørelsen af det centrale prisindeks for personlige forbrugsudgifter (PCE) og BNP-tallene for andet kvartal den 30. juli, som begge kan forstærke eller undergrave den tone, Warsh slår an på sin pressekonference kl. 14.30 ET.

McCluskey skitserede de optimistiske udsigter for bitcoin, hvis tallene falder på plads, dvs. at en beslutning om at holde renten uændret kombineret med en lempelig tone, stærke forventninger til investeringer i kunstig intelligens og positive PCE-tal kunne gøre 65.000-dollars-niveauet til et reelt forsøg på at nå op på 68.000 til 70.000 dollars i løbet af august. En hawkisk overraskelse risikerer derimod at trække priserne tilbage mod den zone på 58.000 til 60.000 dollar, som han har peget på.

Prognosen for dollaren fra TD Securities tilføjer endnu en variabel til dette scenarie. En svækkelse af dollaren har historisk set faldet sammen med perioder med relativ styrke for bitcoin og andre risikofyldte aktiver, da en svagere dollar har tendens til at lette de finansielle vilkår globalt, selv når Fed selv holder renten uændret.