Coinbases administrerende direktør Brian Armstrong: Hash-effekten bestemmer ikke Bitcoins pris

Argumentet

Armstrong fremlagde sine argumenter i et indlæg på X og kastede sig dermed ind i en debat, der blussede op samme dag, efter at milliardærinvestoren Chamath Palihapitiya havde hævdet, at bitcoin-optimister står over for to problemer, nemlig at spekulativ likviditet flytter sig over mod prognose- og aktiemarkederne, og at minedriften vil være mere værd, hvis energien i stedet bruges til AI.

»Interessant pointe. Det første virker midlertidigt. Det andet mere varigt,« indledte Armstrong, inden han afviste konklusionen og skrev:

»Men hashkraft eller energi, der går til Bitcoin-mining, bestemmer ikke prisen (netværkets sværhedsgrad justeres, hvis minere går offline, for at opretholde det samme tempo i blokminingen).«

Udvekslingen finder sted på et følsomt tidspunkt for minedriften, i betragtning af at analytikere har beskrevet, hvordan minearbejdere forlader netværket til fordel for AI- og højtydende databehandlingskontrakter og omlægger strøm- og køleinfrastruktur, der oprindeligt blev bygget til minedrift.

Sådan fungerer sværhedsgradsjusteringen

Armstrongs tekniske argument bygger på en af Bitcoin-netværkets ældste mekanismer, hvor protokollen cirka hver anden uge justerer, hvor svært det er at finde en ny blok, så der fortsat ankommer blokke cirka hvert tiende minut, uanset hvor mange maskiner der konkurrerer. Når minearbejderne trækker stikket, bliver gåden lettere; når de strømmer til, bliver den sværere.

Denne mekanisme har netop virket til minernes fordel, idet Bitcoin.com News for nylig rapporterede, at netværkets sværhedsgrad faldt med 5 % til 127,17 billioner den 11. juli – den 14. justering i 2026 (efter at hashraten faldt med 7,9 % på ti dage til 908 EH/s). Nulstillingen løftede hashprisen – et mål for minernes indtægter pr. enhed af regnekraft – med 12,5 % til 31,1 $ pr. PH/s, selvom den stadig ligger 37,2 % under sit højdepunkt fra oktober 2025.

Med andre ord absorberede systemet udvandringen præcis som tiltænkt, dvs. færre maskiner, lettere regnestykker og mere stabil økonomi for de minere, der blev tilbage. Hvad justeringen ikke kan gøre, vil Armstrongs kritikere måske påpege, er at skabe efterspørgsel, og det er derfor, han argumenterer for, at prisen bestemmes andetsteds.

Forudsigelserne om bundniveauet fortsætter

I juni erklærede Armstrong, at 60.000 dollar var bunden for bitcoin, og han har gentagne gange beskrevet sig selv som »lige så optimistisk som nogensinde med hensyn til Bitcoin og stadig long – som altid«, idet han opfordrede investorerne til at vurdere aktivet over hele cyklusser frem for individuelle kursfald.

Hans eget publikum er ikke helt overbevist, for da Armstrong den 14. juli spurgte sine følgere, om bunden var nået, svarede 56,3 % af de ca. 27.000 respondenter nej. Under alle omstændigheder vil den næste sværhedsgradsjustering, der finder sted inden for få dage, give et nyt indblik i, om udvandringen af minere er ved at stabilisere sig, og om Armstrongs 60.000-dollar-grænse klarer prøven.