Bitcoins »Miner Cycle Stress Composite«-indeks er faldet til et nyt lavpunkt for 2026 og er nu kommet ind i det »undervurderede« interval – et synkroniseret fald, der tidligere kun er set i forbindelse med markedets store bundniveauer i 2015, 2018 og 2020. Dette tal kommer, mens bitcoin handles tæt på 63.800 $, og næsten hver femte miner producerer coins med tab.
Presset på Bitcoin-minere når et »historisk sjældent« niveau, da 20 % af minerne driver med underskud
SKREVET AF
DEL
Vigtige konklusioner
- Lignende fald i miner-stress blev observeret i forbindelse med bitcoin-bundniveauerne i 2015, 2018 og 2020.
- JPMorgan anslår, at bitcoin har handlet under sin produktionsomkostning på 78.000 dollar i fem måneder i træk.
- Vaneck har konstateret, at tidligere fald i hashraten er gået forud for et medianafkast på 90 dage i den høje ende af 40 %-intervallet.
Et sjældent signal fra minedriftens skyttegrave
Den seneste måling kombinerer flere indikatorer for minernes sundhed, herunder rentabilitets- og omsætningsmålinger, til et samlet mål for, hvor stort et pres netværkets blokproducenter er under. I den forbindelse bemærkede den fremtrædende kryptoanalytiker Wu Blockchain:
"Miner Cycle Stress Composite er faldet til et nyt lavpunkt for 2026 og er nu i det 'undervurderede' interval. Lignende synkroniserede fald er tidligere set tæt på store bundniveauer for Bitcoin i 2015, 2018 og 2020."
De enkelte komponenter fortæller den samme historie. Puell Multiple, en indikator der sammenligner minernes daglige indtægter med deres årlige gennemsnit, er faldet til 0,74, hvilket betyder, at minerne tjener cirka en fjerdedel mindre end deres 12-måneders gennemsnit. Minerindtægterne er faldet med 11 % i løbet af de seneste 10 dage, mens Bitcoins hashrate er faldet med mere end 25 % siden oktober 2025 – et af de længste vedvarende fald, der nogensinde er registreret.
En ud af fem minere er i underskud
Presset er ikke blot statistisk, da analytikere fra JPMorgan anslår, at bitcoin har handlet under sine gennemsnitlige produktionsomkostninger på ca. 78.000 $ i fem på hinanden følgende måneder, hvilket betyder, at ca. 20 % af mineoperatørerne opererer med underskud.
Netværket ser ud til at tilpasse sig udvandringen, da Bitcoins minedrift-sværhedsgrad – et mål for, hvor svært det er at finde en ny blok – blev sænket med 10,09 % til 124,93 billioner ved den seneste større justering, det næststørste fald i 2026 efter februar måneds fald på 11,16 %.
Desuden rapporterede Bitcoin.com News tidligere på året, at minearbejderne måtte absorbere et fald i hashprisen på 18 %, selvom sværhedsgraden steg med 7,15 %, hvorved hashprisen – den forventede daglige indtægt pr. petahash regnekraft – faldt til 28,68 $.
Presset kræver ofre. Japanske SBI Crypto meddelte i sidste uge, at selskabet vil lukke sin bitcoin-miningpool efter fem år, hvilket betyder, at 20.412 PH/s – lidt over 2 % af den globale hashrate – nu må søge et nyt hjem, inden poolen ophører med at acceptere andele den 30. juli.
Formueforvalteren Coinshares har i mellemtiden beskrevet, at marginerne inden for minedrift strammes på tværs af branchen, og vurderer, at 15–20 % af minerne er urentable, samtidig med at mange operatører fremskynder en omstilling mod kunstig intelligens (AI) og højtydende databehandlingsopgaver for at overleve.
Efterspørgselssiden har ikke budt på megen lindring. Amerikanske spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF’er) oplevede i juni deres værste måned siden lanceringen og mistede 4,5 milliarder dollar, da bitcoin faldt til under 60.000 dollar i løbet af månedens svageste periode.
Hvad tidligere kapitulationer antyder vil ske herefter
Perioder med ekstremt pres på minearbejderne har historisk set oftest forekommet tæt på cykliske bunde snarere end toppe. Vanecks undersøgelse af tidligere fald i hashraten viste, at bitcoin – bortset fra netværkets tidlige historie – leverede et medianafkast på over 40 % i de 90 dage, der fulgte efter sådanne episoder.
Firmaets analytikere skitserede på det tidspunkt tre 90-dages scenarier: en konstruktiv udvikling med en stigning på 10 % til 35 %, et »mildt kapitulationsscenarie« i intervallet -5 % til +20 % og et bearish scenarie med tab på op til 30 %.
Onchain-analytikere ser den samme spænding. Cryptoquants Miner Capitulation Index er steget til over 65, et niveau som analytikeren Axel Adler Jr. beskrev som tegn på stigende pres, selvom han understregede, at det stadig ligger under de ekstreme niveauer fra bjørnemarkedet i 2022, hvor minearbejdernes kapitulation gik hånd i hånd med et fald på 65 % i bitcoins pris.
Når det er sagt, garanterer undervurderede miner-målinger alene ikke en vending, og med bitcoin nede på næsten 50 % fra sit højdepunkt i oktober 2025 på tæt på 126.200 $ har sælgerne gentagne gange overvældet de håbefulde tekniske signaler i år. Den næste test kommer ved den kommende sværhedsgradsjustering, hvor endnu et kraftigt fald vil bekræfte, at urentabel hashrate stadig forlader netværket.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
