Bitcoin handles i øjeblikket til omkring 63.500 dollar, et niveau som analytikeren Charles Edwards mener svarer til netværkets gennemsnitlige produktionsomkostninger, dvs. den grænse, hvor en typisk miner ikke længere tjener penge.
Bitcoin ligger tæt på 63.500 dollar, hvilket svarer til udvindingsomkostningerne for BTC, hvilket betyder, at minearbejderne kun lige går i nul
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
Minerne presset til break-even-grænsen
Det seneste udsalg har trukket bitcoin tilbage til et prisbånd, der historisk set har markeret den langsigtede værdi. I et X-indlæg skrev Edwards, grundlæggeren af Capriole Investments, at bitcoin "handles tilbage til sin produktionsomkostning", og at "minerne nu i gennemsnit kun lige går i nul". Han tilføjede, at de bedste langsigtede muligheder historisk set har ligget mellem det nuværende niveau og netværkets elomkostninger, som han anslog til 50.000 dollars.
Edwards argumenterer for, at især elomkostningerne i de seneste fem år har fungeret som en hård bund for bitcoins handelspris, en observation, han knytter til Satoshi Nakamotos oprindelige teori om, at prisen bevæger sig mod produktionsomkostningerne.
En brutal periode for markedet
Break-even-prognosen kommer på et tidspunkt, hvor bitcoin har stået på usikker grund og fredag faldt til et lavpunkt for 2026 på 59.100 $, da mere end 351.000 tradere blev likvideret på tværs af kryptomarkederne inden for et enkelt døgn. Faldet øgede bitcoins tab siden årets begyndelse til ca. 30 % og skubbede kortvarigt dens markedsværdi under 1,2 billioner dollar, et niveau der sidst blev set i oktober 2024.
Og selvom aktivet siden har kæmpet sig tilbage mod 64.000 dollar, er momentumet fortsat skrøbeligt. Presset har ikke været begrænset til spotpriserne alene, da amerikanske spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF'er) mistede anslået 2,8 til 3,5 milliarder dollar over en periode på 10 til 11 handelsdage i slutningen af maj og begyndelsen af juni, hvor der alene i løbet af en uge blev registreret indløsninger for omkring 3,4 milliarder dollar, hvilket er den største udstrømning på en enkelt uge siden fondene blev lanceret i begyndelsen af 2024.
Strategys første bitcoin-salg siden 2022 bidrog til den dystre stemning, selvom selskabet insisterede på, at det fortsat er fast besluttet på at øge sine beholdninger, og i går tilføjede 1.550 BTC til sin beholdning.
Når matematikken ikke længere går op for minearbejderne
For minearbejdere er en pris på produktionsomkostningsniveau mere end blot et samtaleemne; det er en driftskrise. Rentabiliteten ved minedrift er faldet til det laveste niveau i 14 måneder, hvor flere rigge nu nærmer sig de såkaldte lukningspriser, det punkt, hvor det koster mere at holde en maskine tændt end den bitcoin, den tjener. Halveringen i 2024 reducerede blokbelønningen til 3,125 BTC pr. blok, mens netværkssværhedsgraden fortsatte med at stige, hvilket pressede marginerne fra begge sider.
Bitcoin.com News har sporet den samme dynamik i tidligere cyklusser ved at undersøge antallet af miner-kapitulationer, der markerer det tidspunkt, hvor prisen falder under produktionsomkostningerne. For et par år siden var forskellen den modsatte, hvor produktionsomkostningerne lå et godt stykke over spotværdien og tvang svagere operatører til at sælge reserver. Undersøgelser har også påpeget, hvordan stigende energi- og hardwareudgifter har presset de samlede minedriftsomkostninger op på rekordhøje niveauer, hvilket indsnævrer det råderum, minearbejderne har, når priserne falder.
Dette pres er med til at forklare, hvorfor en voksende andel af offentlige minearbejdere har skiftet fokus mod kunstig intelligens (AI) og højtydende databehandling og leaser datacenterkapacitet til AI-lejere, hvis indtægter er langt mere stabile end blokbelønninger. For nogle operatører er dette skift blevet en større vækstdriver end selve minedriften.
I alt dette er Capriole's vurdering i sidste ende optimistisk på lang sigt, i betragtning af at bitcoin i bjørnemarkederne i 2019 og 2022 blev handlet under produktionsomkostningerne, før den gradvist konvergerede tilbage mod dem, hvilket belønnede købere, der trådte ind tæt på bunden. Om dette mønster gentager sig, afhænger af variabler uden for minedriftens matematik, herunder udviklingen i de amerikanske renter, tempoet i ETF-strømme og bredere geopolitiske spændinger.
