Den barske sandhed om kryptoinfrastruktur og fusioner og opkøb;

Derefter kom det massive kapitaloverskud. Venturefonde rejste milliarder i den sidste cyklus, hvilket efterlod kryptoskatterne fyldt med ledige kontanter. Efterhånden som markedet modnedes, stødte stifterne på en brutal mur, nærmere bestemt et overudbud af tekniske grundelementer og en alvorlig mangel på skalerbar forbrugerdistribution.

For at bevise fremdrift over for deres investorer begyndte kryptostifterne at købe sig ind i erhvervslivet. De begyndte at betale Web2-virksomheder og traditionelle finansielle institutioner for designpartnerskaber, pilotprogrammer og ikke-bindende hensigtserklæringer.

Det er den ultimative venturefælde, og den skjuler den reelle strukturelle transformation, der finder sted inden for digitale aktiver.

Hvorfor betalte pilotprojekter i erhvervslivet er en blindgyde

Her er den uforblommede sandhed om dagens kryptomarked for virksomheder: Web2-virksomheder vil ikke have jeres open source-innovation. De vil have jeres ledige venturekapital og indtægter fra første dag.

Krypto-grundlæggere brænder hundredtusinder af deres likvide midler for at subsidiere pilotprojekter med traditionelle finansielle institutioner. Web2-virksomheden bliver betalt for at udsende en pressemeddelelse, opfylder sit interne innovationslaboratoriums mandat og trækker Web3-teamet gennem en 18 måneder lang compliance-revision.

Den triste virkelighed er, at 95 % af disse pilotprojekter aldrig vil nå produktionsfasen. Web3-virksomheder kan sjældent få etablerede virksomheder om bord som langsigtede, tilbagevendende SaaS-kunder, fordi Web2-virksomheders arkitektur og risikovillighed simpelthen ikke er bygget til at skalere tredjeparts kryptosoftware under deres egne mærker.

I mellemtiden er begge sider fanget i en B2B-luftspejling. Krypto-startups forsøger at sælge infrastruktur til finansielle institutioner. Institutionerne forsøger at sælge strukturerede produkter til Web3-protokoller. Begge parter giver hinanden hånden i et overfyldt rum, mens de stirrer ud på et tomt stadion: forbrugerne er der ikke.

Historien har set dette scenarie før:

• Fintech Bank Labs fra 2012 til 2018: De tidlige B2B-fintech-startups brugte år på at betale de etablerede banker for proof-of-concept-pilotprojekter. Bankerne høstede PR-fordelene, mens næsten ingen pilotprojekter blev skaleret til egentlige forbrugerprodukter.
• Telekomkrakket fra 1996 til 2001: Efter vedtagelsen af telekommunikationsloven rejste infrastruktur-startups over 500 milliarder dollars til at lægge millioner af miles mørk fiber uden at eje forbrugerdistributionen. Over 90 % gik konkurs. Et årti senere erobrede fire store distributionsgiganter over 80 % af markedsværdien ved at køre forbrugerapps på netop disse infrastrukturer.

Web2 lejer ikke netværk, de køber dem

Når en Web3-grundkomponent rent faktisk finder vej til reel distribution, vil de etablerede Web2-aktører ikke forblive evige leverandørkunder. De vil ganske enkelt erhverve infrastrukturen og bringe den ind i egen regi.

Se, hvordan markedet allerede er ved at konsolideres:

• Stripe & Bridge: Stripe indgik ikke en evigvarende leverandørkontrakt for at bruge tredjeparts-API’er til stablecoins. Da Bridge havde bevist en årlig grænseoverskridende omsætning på 5 milliarder dollar, købte Stripe virksomheden direkte for 1,1 milliarder dollar for at integrere stablecoin-infrastrukturen direkte i sit globale betalingslag.
• Robinhood & Bitstamp: Robinhood indgik ikke et partnerskab med en ekstern handelsplads for at ekspandere internationalt. Selskabet opkøbte Bitstamp for 200 millioner dollar og erhvervede dermed over halvtreds globale reguleringslicenser samt institutionel likviditet i én enkelt transaktion.

Dette skift markerer begyndelsen på en aggressiv konsolideringscyklus med fusioner og opkøb. I takt med at underfinansierede protokoller og pilotprojektjagende startups lukker ned, åbner markedet et sjældent vindue for strategisk ekspansion. For velkapitaliserede etablerede virksomheder og førsteklasses Web3-protokoller er dette det rette tidspunkt til at gennemføre uorganisk vækst. I stedet for at bruge år på uprøvet intern forskning og udvikling eller at subsidiere virksomhedspilotprojekter er opkøb af kampafprøvet infrastruktur, reguleringslicenser og etablerede distributionskanaler til realistiske værdiansættelser den hurtigste vej til at øge markedsandelen.

For en Web3-startup, der i dag ønsker at opbygge en ægte »unicorn«, er det en blindgyde at stole på open source-kode og betalte virksomhedspartnerskaber. Ægte forsvarbarhed kræver nu strukturelle fortrin, såsom egne lovgivningsmæssige licenser, dyb netværkslikviditet eller distributionslåse, som et Web2-udviklerteam ikke kan replikere i et weekend-sprint.

Sådan fungerer den næste forbrugercyklus

Den bølge af protokolafrskrivninger, startup-nedlukninger og udnyttelser, vi ser i dag, er ikke et tegn på kryptovalutaens tilbagegang. Det er nødvendig markedshygiejne. Det udrydder pilotjægerne og rydder banen for den næste cyklus, hvilket skaber et optimalt miljø, hvor kategoriledere opkøber gennemprøvet teknologi og distributionskanaler, mens andre går under.

Den kommende B2C-ekspansion vil ikke ske via tusindvis af enkeltstående dApps, der kæmper om at få brugerne til at oprette en wallet. Den vil blive kanaliseret gennem en streng 80/20-opdeling af markedet.

1. De 80 % (regulerede forbrugergateways)

En lille gruppe på tre til fem Web2- og fintech-giganter, herunder virksomheder som Visa, Stripe, Robinhood, PayPal og BlackRock, vil kontrollere 80 % af det samlede kryptomarkedsvolumen og detail-likviditeten. De vil levere de manglende ingredienser til masseadoption: reguleringsmæssige beskyttelsesmekanismer, overholdelse af lovgivningen, integration med fiat-valuta og en brugergrænseflade uden friktion. Slutforbrugeren vil ikke engang vide, at de bruger Web3-infrastruktur. De vil blot opleve, at transaktionen var øjeblikkelig og gratis.

2. De 20 % (DeFi-forsknings- og udviklingssandkassen)

De resterende 20 % vil forblive en tilladelsesfri DeFi-sandkasse i stil med det vilde vesten. Det er her, udviklere vil fortsætte med at opbygge rå on-chain-primitiver, teste aggressive tokenomics og validere den indledende Product-Market Fit (PMF) blandt krypto-erfarne power-brugere.

Den nye startup-tragt

Vejen til at skalere en Web3-virksomhed ændrer sig fuldstændigt under dette paradigme. Grundlæggere skal først validere tidlig PMF i de 20 % DeFi-sandkassen. Når volumen og nytteværdi er bevist, vil skalering ikke komme fra at opbygge et selvstændigt B2C-brand fra bunden. Den vil komme ved at integrere sig i eller blive opkøbt af en af de få regulerede Web2-gateways, der kontrollerer det 80 % store distributionslag.

De store vindere i den kommende B2C-cyklus vil ikke være de Web3-teams, der brænder deres likvide midler af på ikke-bindende samarbejdsaftaler (MOU’er). Det vil derimod være infrastrukturteams, der i al stilhed opbygger grundlæggende, institutionelle infrastrukturer, der er designet til at koble sig direkte til Web2-distributionen i det øjeblik, at sluserne for detailhandlen åbnes.