Všichni se směšně zbohatli a ty ne — Týdenní přehled

Poté, co se bitcoin propadl těsně pod hranici 59 000 USD, zaznamenal mírný odraz nad 63 000 USD ve snaze znovu získat svou 200týdenní klouzavou průměrnou hodnotu. Ethereum a altcoiny pokračovaly v poklesu a v pátek ráno se většinou nacházely hluboko v červených číslech.

Tradiční trhy vypadaly podobně, všechny hlavní akciové indexy za týden klesly, zatímco drahé kovy obnovily korekční pohyby.

Kromě obvyklých specifických sil medvědího trhu v kryptoměnách existují i exogenní faktory, které na digitální aktiva doléhají. Prezidentka dallaské pobočky Fedu Lorie Loganová tento týden uvedla, že se stále více obává, že by v průběhu tohoto roku mohlo být nutné zvýšit úrokové sazby, a trhy, které nedávno počítaly se snížením sazeb, nyní počítá s opačným vývojem. Pro riziková aktiva, která žijí a umírají na likviditě, je jestřábí obrat daleko od ideálu. Ani dolar stále nevykazuje sílu.

Pak je tu ropa a krize, kterou trhy zřejmě ještě nezohlednily, protože ještě nevybuchla. Vypadá to jako situace typu „vaření žáby“. Amena Bakr varovala, že nazývat to potenciální ropnou krizí je slabé slovo, a Bob Elliott to vyjádřil ještě bez obalu: zásoby se tenčí tempem, které hrozí vážným nedostatkem během několika měsíců, i když si trh gratuluje, že nabídka vypadá o něco lépe, než se obávalo.

Ve čtvrtek ráno se geopolitická roznětka zkrátila, když prezident oznámil, že USA tvrdě zasáhnou Írán a obsadí ostrov Kharg, spolu s plány převzít kontrolu nad íránskými ropnými a plynárenskými trhy. Všechna riziková aktiva mají na krku mlýnské kameny v podobě vyšších sazeb, posilujícího dolaru a hrozícího ropného šoku, ale ten níže omezuje pouze kryptoměny.

Hrozící mega IPO jsou pravděpodobně nejtěžším břemenem pro kryptoměny v krátkodobém horizontu. S cenou SpaceX tento týden (Jim Bianco poznamenal, že jakýkoli páteční skok by mohl z Elona Muska udělat prvního bilionáře v historii) tato hvězdná sezóna IPO odčerpává pozornost a likviditu. Bitcoin a kryptoměny jsou nejcitlivějšími aktivy na likviditu a pozornost, jaká existují.

Probíhá také debata o tom, zda kótování společností z oblasti AI a vesmírného průmyslu znamená vrchol nebo obrat. Medvědí scénář: mega IPO jako SpaceX, OpenAI a Anthropic historicky znamenají vrcholy cyklů a když praskne AI bublina, kryptoměny přejdou od pomalého krvácení k lavině. Býčí scénář: uvěznění spekulantů na pokles a příliv likvidity, která se přesouvá od akcionářů realizujících zisky do BTC, by mohly znamenat začátek oživení. Obě možnosti nemohou být správné a jejich vyřešení pravděpodobně určí vývoj v příštím roce.

V rámci kryptoměn zůstává sentiment a cenový vývoj v útlumu. Situace v on-chainu je ošklivá. TXMC poukázal na to, že objem dlouhodobých držitelů proudící na burzy od roku 2020 zastínil denní emisi. To tradičně korelovalo s realizací zisků dlouhodobými držiteli, ale jelikož se to zrychlilo kvůli ETF, mohlo by to také naznačovat, že halving pro trh již nemá význam. Charles Edwards šel ještě dál a poznamenal, že jsme svědky rekordního institucionálního prodeje bitcoinu, vedeného ETF, které každý den absorbují více než 460 % denní těžby.

Analytici cyklu se neshodují na tom, co bude dál. Rekt Capital, který tento medvědí trh předpovídal téměř krok za krokem, říká, že je pravděpodobný další makroekonomický pokles a jakékoli oživení bude slabší než poslední úlevná rally. Benjamin Cowen pozoruje, že cenový vývoj tohoto medvědího trhu je zatím v podstatě identický s těmi třemi předchozími. Cryptoquant to vyjádřil číslem: potenciální dno poblíž 53 600 USD, což je realizovaná cena bitcoinu.

Kontrariáni vidí v této krvavé lázni zelené výhonky. Těžaři kapitulují, což je historicky jeden z nejspolehlivějších signálů akumulace, jaké existují. James Easton z Real Vision vidí býčí divergenci RSI a cestu k 180 000 USD do příštího roku.

Michael Saylor zůstal tento týden v centru pozornosti. V rozhovoru řekl, že bitcoin někdy působí jako „riziko na třetí“ – volatilita je jeho vlastnost, ne chyba. Pokud je bitcoin rizikem na třetí, pak pákový beta k bitcoinu (řekněme MSTR) musí být bitcoin na osmou. Držitelé právě teď prožívají tuto zvýšenou volatilitu: podle Arkhamu ztratil bitcoinový portfolia Strategy zhruba 13,5 miliardy dolarů na hodnotě od doby, kdy společnost zveřejnila to oslavné taneční video po zveřejnění výsledků.

Pak přišla Praha. Na pódiu pan Saylor vysvětlil nedávný prodej 32 BTC společností větou, která se zapíše do historie: „Řekl jsem vám, abyste nikdy neprodávali své bitcoiny. Nikdy jsem neřekl, že společnost neprodá své bitcoiny.“ Následují videa, na nichž slibuje, že bitcoiny nikdy neprodá. Austin Campbell už má celého žánru dost a tvrdí, že mezi tímto a rámováním STRC jako ekvivalentu peněžního trhu musí žalobci děkovat Bohu za tento dar. Také navrhl, že drobní investoři by si měli prostě koupit BTC ETF, protože pro držitele to skončí špatně.

Ne každá treasury společnost však ustupuje. Bitmine Toma Leeho nějakým způsobem stále nachází peníze, přidává dalších 126 971 ETH v hodnotě přibližně 213 milionů dolarů a zvyšuje tak své držení na 5,54 milionu tokenů, což představuje asi 4,59 % všech ETH. Po jedenácti měsících je na 92 % cesty ke své „Alchymii 5 %“.

Vzhledem k tomu, že se Bitcoin potýká s problémy, není překvapením, že i ETH mělo těžký týden. Pan Saylor se ostře ohradil proti Ethereu a spol. a na pódiu prohlásil, že důvěra v Ethereum se zhroutila, SUI se zhroutilo po humbuku kolem „další Solany“ a zbytek kryptoměn bojuje o užitečnost. Paolo Ardoino z Tetheru si užil své vítězné kolečko, když USDT překonal ETH v tržní kapitalizaci. Stablecoin postavený na Ethereu měl krátce vyšší hodnotu než samotné Ethereum.

Stani Kulechov z Aave se pokusil přetvořit tento „flippening“ na býčí signál a předpověděl, že velké stablecoiny a RWA převrátí tržní kapitalizaci ETH a že to bude pro Ethereum celkově pozitivní. Odmítl však upřesnit, jak toho lze dosáhnout.

Mezitím vývojáři pokračovali ve vývoji. Vitalik a několik výzkumníků zveřejnili skutečně zajímavý návrh na vytváření aktiv sledujících indexy na bázi opcí namísto dluhu, což je způsob, jak vytvořit syntetickou expozici vůči cenovým indexům bez likvidačních kaskád typických pro dluhové modely. Vitalik poznamenal, že k implementacím již dochází, a důrazně apeloval na formální ověření předtím, než se cokoli dostane do mainnetu.

Tento týden se objevilo několik zajímavých zpráv týkajících se AI a kryptoměn. Citadel zveřejnila zprávu, ve které tvrdí, že současná tokenomika modelů AI je nereálně drahá a že přechod k levnějším modelům je nevyhnutelný, což povede k rozdělení mezi špičkovou AI a AI pro každodenní použití. Pokud je to pravda, má to přímý dopad na všechny decentralizované výpočetní a inferenční tokeny na trhu. V souvislosti s tím provedla společnost Milk Road srovnání Venice ($VVV) s přibližně 15násobkem tržeb s nejbližším konkurentem OpenRouter, který právě získal 26násobek. A pokud máte čas na delší čtení, stojí za to si přečíst tento upřímný přehled roku v oblasti agentních plateb, pokud věříte (nebo chcete věřit), že autonomní transakce agentů AI jsou dalším reálným případem použití.

Evangelista AIxcrypto Algod strávil týden kritizováním kvality podsítí Bittensor a zakladatel Bittensoru Const mu to oplatil uvedením Algodových vlastních údajně neúspěšných podsítí: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Nakonec Arthur Hayes, jak se dalo očekávat, kapituloval ohledně WLD na historických minimech.

Zprávy o podvodech byly neúprosné. Humanity Protocol byl zneužit k odcizení více než 30 milionů dolarů, přičemž hacker vyhodil $H za ETH a token klesl o ~90 %. Načasování vypadalo natolik podezřele, že se během několika hodin začaly pojmy „exploit“ a „exit“ používat zaměnitelně. Detektivové v blockchainu také oživili starou historku: analýza naznačující, že Charles Hoskinson prodal 1,5 miliardy ADA blízko maxima v roce 2021, což by při špičkových cenách představovalo téměř 3 miliardy dolarů, pokud je to pravda.

Sam Bankman-Fried ze své cely ve federální věznici říká, že „rozhodně“ chce prezidentskou milost od Trumpa. Kyle Samani se stal terčem naprosto krutého roastu, který se odrážel po celé časové ose. A v nejpodivnějším zvratu týdne se na CT (Crypto Twitter), hladovém po pozornosti, stal hlavní postavou kryptoměnového Twitteru Hunter Biden, který poděkoval Beepleovi, umístil své umění na blockchain, přijal bitcoiny jako platbu a za oranžovou pilulku poděkoval knize Andrease Antonopoulose The Internet of Money.

To, že Biden upoutal nadšenou pozornost CT, může znamenat jen to, že kryptoměny se nacházejí v hluboké krizi. Bude to ale v pořádku. Hunter Horsley z Bitwise poskytl nejlepší naději týdne. Rok 2026 bude zapamatován jako „střídání stráží“, přičemž poukázal na to, že když Bitwise v roce 2017 zahájil činnost, vedoucími správci byli Xapo a Kingdom Trust a dominantními burzami byly jména jako Poloniex, Bittrex a BitMEX. Téměř žádná z nich dnes nepatří mezi lídry.

-David Sencil