Vaneck: Společnost Saylor's Strategy prodala bitcoiny v hodnotě 135 milionů dolarů, aniž by čerpala ze svého programu zpeněžení v hodnotě 1,25 miliardy dolarů

Z pohledu společnosti Strategy do jisté míry

Podle Matthewa Sigela, vedoucího výzkumu digitálních aktiv ve společnosti Vaneck, se nejnovější prodej bitcoinů společností Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nezapočítal do dříve oznámeného programu monetizace BTC v hodnotě 1,25 miliardy dolarů. To znamená, že celých 1,25 miliardy dolarů v rámci prodejního limitu schváleného představenstvem zůstává k dispozici i poté, co se společnost minulý týden zbavila bitcoinů v hodnotě přibližně 135 milionů dolarů.

Společnost nejprve prodala 1 363 BTC za průměrnou cenu 59 256 USD, poté dalších 2 225 BTC za průměrnou cenu 60 773 USD. Výnosy byly použity na výplaty preferenčních akcií a doplnění rezervy společnosti v amerických dolarech na 2,55 miliardy dolarů.

Sigel se vyjádřil bez obalu k tomu, co tato změna znamená pro to, jak by investoři měli společnost oceňovat. V nedělním podcastu Scotta Melkera tento manažer společnosti Vaneck řekl:

„Kupujete hedgeový fond, který může obchodovat s pěti věcmi: se svým vlastním kapitálovým portfoliem a s bitcoiny. Jaký poměr cena/zisk (P/E) zaplatíte za takový hedgeový fond? Já platím velmi nízký.“

Dva zdroje prodejní síly

Program monetizace BTC je rámec pro správu kapitálu, který schválilo představenstvo společnosti Strategy a který společnosti umožňuje, avšak nevyžaduje, prodávat bitcoiny za účelem získání až 1,25 miliardy USD na své rezervy, výplatu preferenčních dividend a úroků nebo zpětný odkup svých digitálních úvěrových cenných papírů a kmenových akcií. Sigel poukazuje na to, že prodeje z minulého týdne byly realizovány mimo tento program, což znamená, že společnost Strategy si ponechává celé oprávnění jako rezervu.

Dohromady tyto dva mechanismy poskytují společnosti mnohem větší flexibilitu při prodeji, než mnozí akcionáři předpokládali, že by kdy mohla využít. Po léta výkonný předseda Michael Saylor trval na tom, že společnost své bitcoiny nikdy neprodá, což je postoj, od kterého se letos oficiálně distancoval.

Díky nedávným prodejům se držba společnosti Strategy snížila z 847 363 BTC na zhruba 843 775 BTC, což je stále mnohem více než u jakékoli jiné firemní pokladny. Společnost čelí ročním závazkům na výplatu dividend ve výši přibližně 1,5 miliardy dolarů v rámci svých prioritních akcií, což jsou závazky, které její softwarové podnikání samo o sobě nedokáže pokrýt.

Analytici se v názorech na novou strategii rozcházejí

Ne každý vnímá formalizovaný rámec prodeje jako neškodný, vzhledem k tomu, že analytici JPMorgan poznamenali, že kodifikace politiky prodeje bitcoinů zavádí na kryptotrhy „zbytečné oboustranné riziko“. Grayscale naopak argumentoval, že prodej v hodnotě 216 milionů dolarů „snižuje extrémní riziko“ tím, že předfinancuje dividendy na zhruba 17 měsíců a zmírňuje tlak na nucený prodej v době poklesu.

Podle Sigela již Strategy není čistě pákovým zástupcem bitcoinu, ale aktivně spravovaným nástrojem, který vzájemně obchoduje své kmenové akcie, čtyři preferenční nástroje a svůj bitcoinový portfolium (mechanismus, který může vytvářet hodnotu v obou směrech, ale který si zaslouží nižší násobek než růstová společnost). V každém případě budou nadcházející týdny přinejmenším zajímavé.