Společnost Kalshi žádá CFTC o povolení k uzavírání nekonečných sázek na 500 akcií a měď

Obě žádosti podané 18. srpna žádají o povolení k zařazení kontraktů US500 a COPPERPERP do obchodování. Společnost KalshiEX LLC je CFTC registrovaným určeným smluvním trhem, neboli burzou. Obchodování s žádným z těchto kontraktů nemůže být zahájeno, dokud to CFTC neschválí.

Co chce společnost Kalshi uvést na trh

Věčný futures kontrakt, často nazývaný „perp“, umožňuje obchodníkovi sázet na růst či pokles cen, aniž by musel kupovat samotné akcie či kov. Na rozdíl od standardního futures kontraktu nemá stanovené datum ukončení. Společnost Kalshi jej ve svých žádostech popisuje jako „futures kontrakt vypořádaný v hotovosti bez pevného data expirace nebo dodání“.

Místo vypršení platnosti využívá tento kontrakt periodické vyrovnávací platby mezi obchodníky na protichůdných stranách. Tato platba má za cíl přiblížit jeho cenu zpět k podkladovému trhu. Zjednodušeně řečeno, struktura má za cíl zabránit tomu, aby se sázka na reálném trhu, která je vždy otevřená, příliš vzdálila od tohoto trhu.

US500 by sledoval index MerQube US Large Cap, referenční index složený z 500 největších společností kótovaných na amerických burzách. Jeden kontrakt by odpovídal 1 dolaru za jeden bod indexu a obchodoval by se od nedělního večera do pátečního odpoledne, přičemž by se prováděly hotovostní platby namísto dodání akcií.

COPPERPERP by sledoval spotovou cenu mědi v dolarech za libru s využitím cenových dat od Pyth Network. Každý kontrakt by představoval 1 000 liber mědi, ale i tento by se vypořádával pouze v hotovosti. Kalshi navrhuje limit 25 000 kontraktů pro čisté dlouhé nebo krátké pozice, přičemž pro některé legitimní zajišťovací a spreadové obchody by byly k dispozici výjimky.

Proč jsou měď a akcie důležité

Podané dokumenty představují tyto produkty jako nástroje pro společnosti a investory s expozicemi, které nekončí ke čtvrtletnímu datu expirace. Měď je zásadní průmyslovou surovinou v elektroinstalacích, stavebnictví, vozidlech a zařízeních datových center. Výrobce, který se obává trvalých nákladů na měď, by mohl využít kontrakt navržený tak, aby zůstal otevřený, místo aby opakovaně nahrazoval expirující pozice.

Společnost Kalshi tvrdí, že perpetuitní kontrakt může uživatelům s trvalou expozicí „eliminovat náklady na rollover a riziko báze v den rolloveru“. Termínované futures stále nabízejí vlastnosti, které někteří obchodníci potřebují, včetně jasných dat vypořádání a možnosti obchodovat s rozdílem mezi různými kontraktovými měsíci.

Kontrakt na akciový index představuje další výzvu. Obchodníkům by poskytl téměř nepřetržitý přístup v pracovní dny k širokému americkému akciovému benchmarku, ale samotný index se počítá pouze během běžných obchodních hodin na burze. Navrhovaný způsob výpočtu financování, který předložila společnost Kalshi, by využíval ceny z těchto běžných hodin, zatímco obchodování s kontraktem by mohlo pokračovat i přes noc.

Další krok je na regulátorech

Společnost Kalshi se rozhodla pro cestu dobrovolného přezkumu ze strany CFTC podle nařízení 40.3 namísto pouhé vlastní certifikace kontraktů. Společnost uvádí, že je hodlá uvést na trh „krátce po schválení Komisí“, což činí z rozhodnutí amerického regulačního orgánu bezprostřední milník.

Podané žádosti se rovněž řadí do širší diskuse o tom, jak by americké regulační orgány měly klasifikovat nekonečné kontrakty. Společnost Kalshi tvrdí, že její produkty jsou futures, protože jsou standardizované, veřejně obchodované a centrálně zúčtovávané. Skupina CME Group napadla přístup CFTC k dřívějšímu produktu společnosti Kalshi v podobě bitcoinového kontraktu s neomezenou dobou platnosti u federálního soudu s argumentem, že tyto kontrakty by měly být místo toho považovány za swapy, což je samostatná kategorie s odlišnými pravidly.

Prozatím jsou praktickými otázkami, zda CFTC některou z žádostí schválí, jaké změny může požadovat a zda obchodníci budou nové produkty využívat vedle zavedených futures na akciové indexy a měď. Odpověď pomůže ukázat, zda si obchodní formát, který se prosadil na kryptotrhu, může vydobýt trvalé místo v regulovaném finančním sektoru USA.