Peter Schiff varuje, že finanční model společnosti Strategy oslabuje atraktivitu akcií MSTR jako pákové investice do bitcoinu, a tvrdí, že pokračující emise akcií zředí expozici vůči bitcoinu pro držitele kmenových akcií, zatímco z toho budou těžit věřitelé a investoři s přednostními akciemi.
Peter Schiff tvrdí, že strategie již není spekulací na bitcoiny s využitím pákového efektu, a varuje akcionáře společnosti MSTR před nekonečným zředěním akcií
NAPSAL
SDÍLET
Hlavní body
- Peter Schiff tvrdí, že finanční model společnosti Strategy stále více zvýhodňuje věřitele a držitele prioritních akcií na úkor běžných investorů.
- Společnost Strategy drží 843 775 BTC, má však také dluh ve výši 6,75 miliardy dolarů a prioritní cenné papíry v hodnotě 15,46 miliardy dolarů.
- Klíčovou otázkou je, zda budoucí emise akcií povede k dalšímu růstu hodnoty bitcoinu na akcii, nebo k dalšímu zředění.
Sázka společnosti Strategy na bitcoin čelí zkoušce kapitálové struktury
Akcionáři společnosti Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) čelí dvěma protichůdným scénářům. Oživení bitcoinu by mohlo obnovit atraktivitu MSTR jako zesíleného zástupného nástroje, zatímco pokračující emise kmenových a prioritních akcií by mohly snížit expozici vůči bitcoinu reprezentovanou každou akcií.
Ekonom, zastánce zlata a dlouholetý kritik bitcoinu Peter Schiff tvrdí, že druhý scénář je stále pravděpodobnější. V příspěvku ze 16. července na platformě X uvedl, že MSTR „již není pákovou sázkou na bitcoin“, a varoval, že pokračující prodej akcií by zředil podíl na bitcoinech na jednu kmenovou akcii, zatímco by z toho profitovali věřitelé a investoři do prioritních akcií.
Živý přehled společnosti Strategy ukázal, že společnost držela 843 775 BTC v hodnotě přibližně 54,13 miliardy dolarů, což představuje 207 776 satoshi na akcii. Společnost rovněž vykázala dluh ve výši 6,75 miliardy dolarů a prioritní cenné papíry v hodnotě 15,46 miliardy dolarů.
Bitcoin na akcii poskytuje důkazy oběma stranám
Schiffův argument závisí méně na celkových držených BTC společnosti Strategy než na tom, zda bitcoin na akcii nadále roste. Větší zásoba bitcoinů automaticky neznamená větší expozici pro držitele kmenových akcií, pokud počet zředěných akcií roste rychleji.
Nejnovější údaje jsou smíšené. Společnost Strategy vykázala čtvrtletní výnos z BTC ve výši -1,6 %, což naznačuje, že expozice vůči bitcoinu na akcii se během daného období oslabila. Její výnos z BTC od začátku roku však zůstal kladný na úrovni 6,6 %, což představuje protiklad k tvrzení Schiffa.
Tento rozpor ponechává debatu otevřenou. Oživení hodnoty bitcoinu na akcii by podpořilo finanční model společnosti Strategy, zatímco další poklesy by posílily argumenty ve prospěch zředění.
Preferenční dluhové nástroje zvyšují riziko pro držitele kmenových akcií
Schiffova kritika se také zaměřuje na to, kdo z kapitálové struktury společnosti Strategy těží nejvíce. Společnost vykázala preferenční cenné papíry v hodnotě 15,46 miliardy dolarů, včetně STRC, svých věčných preferenčních akcií, které vyplácejí variabilní roční dividendu, jejíž výše je v současné době stanovena na 12 %.
Společnost Strategy může rovněž využít svou dolarovou rezervu k pokrytí úrokových závazků a závazků z preferenčních dividend a následně tuto rezervu doplnit prostřednictvím aktivit na kapitálovém trhu nebo prodeje bitcoinů. To společnosti poskytuje flexibilitu, ale zároveň vystavuje držitele kmenových akcií většímu riziku zředění a financování.
Dalším katalyzátorem bude zveřejnění výsledků společnosti Strategy za druhé čtvrtletí dne 30. července. Aktualizovaný počet akcií, podíl bitcoinu na akcii a finanční aktivity ukážou, zda MSTR stále nabízí zvýšenou expozici vůči bitcoinu, nebo zda se větší část hodnoty společnosti přesouvá ve prospěch přednostních investorů.
Tento článek byl přeložen z angličtiny pomocí umělé inteligence. Původní anglická verze je autoritativním zdrojem; automatické překlady mohou obsahovat nepřesnosti, zejména v právní a regulační terminologii.
