Tento úvodník pochází z aktuálního vydání zpravodaje „Week in Review“, který byl odeslán předplatitelům v pátek. Přihlaste se k odběru zpravodaje a získejte tento týdenní úvodník hned, jakmile bude hotový. Zpravodaj také obsahuje nejdůležitější zprávy týdne, ke kterým je připojen komentář.
Bitcoin i americké akcie se od minulého pátku do pátečního rána pohybovaly relativně stabilně, ale cesta od té doby až sem byla volatilní v obou směrech.
Dlouhodobý výhled bitcoinu vypadal i tento týden nadále pozitivně. Zůstává pohodlně nad svým 200týdenním klouzavým průměrem. Lidé, kteří v této oblasti nakupovali při posledních třech podobných příležitostech, si vedli dobře. Dobře si vede i pár BTC/zlato. Bohužel makroekonomická a politická rizika nezmizela.
Ve čtvrtek zveřejnila banka JP Morgan zprávu o ropě, o které se nyní mluví všude. V ní tato renomovaná banka zopakovala obavy, na které jsme v tomto zpravodaji upozorňovali již posledních čtyři či pět týdnů.
„Poprvé od začátku íránského konfliktu nemáme žádný základní scénář. Prostě nevíme, jak modelovat konečný scénář. Předpokládali jsme, že existují ekonomické červené čáry, které by americká administrativa nebyla ochotna překročit: cena ropy 100 dolarů, benzín blízko 5 dolarů za galon, celková inflace na úrovni 4 % nebo výnos 10letých státních dluhopisů na úrovni 5 %.“
Zapojení USA na Blízkém východě tento týden nepochybně vedlo ke zvýšené volatilitě. Prezident Trump prohlásil, že Írán chce mírovou dohodu, což pomohlo indexu Dow smazat ztráty z pondělního rána. Poté se objevily zprávy o zrušení dodávek saúdské ropy do Evropy, a to potenciálně na dva měsíce. Někteří jsou tímto zrušením méně znepokojeni než jiní.
Zvýšená inflace vedla Fed ve středu ke zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Rozhodnutí bylo jednomyslné, i když ne všichni mimo Fed s ním souhlasili. Michael Green, stejně jako další odborníci, se domnívá, že současná politika vysokých úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému může ve skutečnosti vytvářet inflační podmínky.
Zvýšení sazeb nevedlo k žádnému podstatnému nárůstu výnosů dlouhodobých dluhopisů v USA, pravděpodobně proto, že dlouhodobé výnosy nejsou poháněny úrokovými sazbami. Jak poukazuje Jordi Visser ve skvělé epizodě pořadu Bits + Bips, vláda musí soutěžit se soukromým sektorem:
„Nikdo nechce státní dluhopisy. Raději by investovali do společností s nejlepšími rozvahami na světě, které nabízejí vyšší výnosy. A nemyslím tím Anthropic a OpenAI.“
Jak jsme zmínili minulý týden, vyšší sazby nejsou výhradně americkým problémem. Jim Bianco poukázal na to, že výnosy se v mnoha zemích nacházejí na lokálních maximech.
Takže s tím, jak se výnos 10letých amerických dluhopisů blíží 5 %, Fed zvyšuje sazby, ropa je nad 100 dolarů a konflikt na Blízkém východě se vleče, zdá se, že americká ekonomika vzkvétá? Nebo, abych to řekl bez obalu: „Lidi pořád kupují věci, ne?“
Největší novinkou v oblasti kryptoměn byl zákon CLARITY, možná jeho labutí píseň. Týden začal zprávami, že prezident Trump přijal etické úpravy návrhu zákona CLARITY. To však nestačilo. Návrh zákona neprošel Senátem, což zanechalo jeho vyhlídky na rok 2026 ponuré a vyvolalo předvídatelné vzájemné obviňování. Patrick Witt to označil za selhání vedení. Jiní znovu objevili uklidňující útěchu, že kryptoměny stejně žádný zákon nepotřebují.
Spekulace o dopadech se rozšířily i na možné účinky na dluhopisový trh, načež následovaly neshody ohledně toho, zda by vyšší výnosy byly pro bitcoin přínosem, či naopak pro něj spíše nepříznivé. Jedná se o protichůdné teze, nikoli o prokázaný příčinný řetězec.
Mike Ippolito ze společnosti Blockworks zřejmě na základě základních principů odhalil schopnost bankovního sektoru hájit vlastní zájmy. Omid Malekan uvedl historický příklad argumentů bankovního kartelu proti fondům peněžního trhu, které znějí děsivě podobně jako současné stížnosti na stablecoiny.
Krátká optimistická odbočka. Navzdory všem nepříznivým vlivům si bitcoin udržel svou sílu. Jedním z pozitivních katalyzátorů v příštím měsíci, který by mohl podpořit další růst, jsou potenciální pozitivní překvapení ve výsledcích za třetí čtvrtletí u společností působících v oblasti kryptoměn. Nebo snad návrh zákona o strategické bitcoinové rezervě, který ve středu prošel výborem, projde i hlasováním v plénu Sněmovny reprezentantů?
Nakonec možná nebude záležet na tom, že návrh zákona CLARITY neprošel. Podle všeho byl velmi blízko schválení, což naznačuje podporu obou stran v téměř všech otázkách. SEC a CFTC mohou jednoduše vytvořit pravidla na základě nejnovější verze CLARITY a mít určitou míru jistoty, že jsou přijatelná pro obě strany.
Naštěstí americké společnosti nečekají, až se Washington dá dohromady. Tokenizované akcie by mohly být nejvýznamnější událostí tohoto cyklu a potenciálně zastínit aktivitu v oblasti kryptoměn.
Služba Arc od společnosti Circle byla spuštěna. Long.xyz uvedlo, že jeho tokenizované akcie budou převoditelné v poměru 1:1 mezi platformami Robinhood a Arc, a Fomo tuto síť integruje. Bohužel živý přenos ze spuštění služby vyvolal kritiku, posměch a ještě více posměchu kvůli neprofesionálnímu dojmu.
Robinhood zvýšil limit poplatků za transakce (gas limit) a snížil poplatky, čímž reagoval na stížnosti z před dvou týdnů. Base se v oblasti tokenizovaných akcií snaží dohnat ztrátu. Hrozícím problémem při toda této konkurenci je roztříštěnost mezi konkurenčními verzemi tokenizovaných akcií. Roztříštěnost stablecoinů je již nyní nepříjemná, ale toto bude mnohem horší.
Zdá se, že i Tempo získává podíl na trhu, i když bez takového rozruchu. Hyperliquid mezitím vstupuje na americký trh prostřednictvím mateřské společnosti Krakenu, Payward. To Hyperliquidu potenciálně otevírá přístup k šesti milionům účtů a měsíčnímu objemu obchodů ve výši 100 miliard dolarů.
Shayne Coplan informoval o rekordní aktivitě Polymarketu v USA a o tom, že se aplikace umístila na 3. místě v americkém žebříčku. Toto umístění je s největší pravděpodobností výsledkem výběru nejlepších intradenních výsledků, ale z hlediska trendu je působivé. Je zajímavé, že vzhledem ke složení jejich technologické infrastruktury a pravděpodobnosti, že podíl objemu obchodů v USA bude jen stoupat, lze s jistotou říci, že Polymarket je již fintechovou společností typu web2 s určitým „ozdobným“ využitím blockchainu.
Tether se rovněž věnuje činnostem, které se tradičně spojují s bankami. Jeho dohoda s Gold.com v hodnotě 1,45 miliardy dolarů představuje leasing na zlato. Gold.com získává kov, aniž by předem hradil plnou cenu, využívá jej v obchodních a maloobchodních operacích a vypořádání provádí později. Tether poskytuje typy financování, které obvykle nabízí komerční banka nebo oddělení obchodního financování, a zároveň se profiluje jako lídr v oblasti tokenizovaného zlata.
Debata o správě sítě Zcash, o které jsme se zmínili minulý týden, se vyostřila. Matt Huang zpochybnil dostatečnost hlasování držitelů mincí a Naval Ravikant proti tomu ostře protestoval. Maxime Desalle, který je sám příjemcem grantu pro vývojáře, varoval před tím, aby se Zcash stal vládou. Do debaty se zapojil ekonom Alex Tabarrok a Zooko shledal jeho názor opodstatněným. Eli Ben-Sasson navrhl konkrétní hybridní model správy.
Přejděme k obchodování s kryptoměnami. Kryptoměnové venture kapitálové fondy prožívají těžké časy, jak se na začátek býčího trhu sluší. Těžké časy zažil i Mark Moss. Jeho bitcoinový projekt DAT Satsuma ukončil činnost a vrátil akcionářům 41 milionů dolarů. CoinEx také ukončuje činnost. ZachXBT doufá, že zákazníci dostanou svá aktiva zpět.
Binance se pravděpodobně ocitla v křížové palbě operace „Economic Outcast“, akce amerického ministerstva financí zaměřené na íránské kryptoměny. Prokurátoři Ministerstva spravedlnosti požadují zabavení majetku v hodnotě 61 milionů dolarů s tvrzením, že čínské společnosti využívaly účty na Binance k praní výnosů z ropy. Jedná se o obvinění týkající se činnosti zákazníků, nikoli o zjištění proti samotné společnosti Binance. Je třeba si uvědomit, že pokud jde o finanční kriminalitu, kryptoměny jsou jen malou rybou.
Pak tu bylo polské ropné fiasko týkající se zálohy ve výši 230 milionů dolarů, USDT a USB klíčů. Toto fiasko je již dva roky předmětem politického skandálu v Polsku, ale rekonstrukce událostí z tohoto týdne je prvním popisem toho, jak se těch 230 milionů dolarů ve skutečnosti pohybovalo.
A nakonec bezpečnost. Společnost LayerZero čelila obviněním, že ztratila soukromý klíč ve Wyomingu a zkreslila, co se stalo. Její generální ředitel popřel ztrátu klíče, zatímco Keith Lawhorn, vedoucí informační bezpečnosti Wyoming Stable Token Commission, napsal článek, který LayerZero neukázal v dobrém světle. Jak už to tak bývá, následující den LayerZero zveřejnila marketingovou zprávu, ve které uvedla: „Zero přichází.“ Au.
Společnost Revolut utrpěla závažný únik dat, přičemž se hackeři údajně dostali k informacím prostřednictvím několika italských bezpečnostních složek. Hackeři požadují výkupné ve výši 3 milionů dolarů splatné v měně Monero.
Dávejte na sebe pozor.
-David Sencil
