CLARITY se zastavilo, dopady kauzy Coldcard pokračují, bitcoin se téměř nehýbe

Minulý pátek klesl bitcoin z 64,7 tis. USD na 62,8 tis. USD, ale o sedm dní později se opět vyšplhal na 64,8 tis. USD, jako by se nic nestalo. Samotné to není špatné. Bohužel srovnání je zloděj radosti. Zatímco se bitcoin potácel, americké akcie zaznamenaly rally v duchu ochoty riskovat, když Trump odvolal údery proti Íránu (kolikrát už?) a cena ropy klesla. Index Dow poprvé v historii překonal hranici 54 000 bodů a index S&P rovněž dosáhl historického maxima na úrovni 7 737 bodů.

Makroekonomickým tématem týdne bylo především Japonsko. Japonsko využije Mezinárodní repo facilitu k podpoře jenu namísto prodeje amerických státních dluhopisů, což je méně destabilizující varianta. Japonské výnosy na začátku týdne prudce vzrostly, což u některých vyvolalo pochybnosti o účinnosti této intervence. Kobeissi Letter tvrdil, že carry trade umírá.

Joseph Wang se domnívá, že ministerstvo financí vyčerpalo veškeré prostředky ve svém Fondu pro stabilizaci měny (ESF). Mark Sobel s tím nesouhlasí a poukazuje na to, že ESF drží dolary a má mnoho způsobů, jak mobilizovat svou rozvahu. Slabost jenu vedla některé k mylnému tvrzení, že fiskální situace japonské vlády je nejistá. Brad Setser poukázal na to, že Japonsko ani neutrácí, ani netiskne peníze: má jeden z nejnižších fiskálních deficitů v rámci G-7 a pro letošní rok se předpokládá primární přebytek.

Ministr Bessent přímo zaútočil na Nicka Timiraose v reakci na jeho článek ve Wall Street Journal s názvem „Proč Bessent tlačí na Fed, aby pomohl podpořit japonskou měnu“. Někteří tento útok uvítali; jiní ho považovali za hloupý a typický pro tuto administrativu.
Nejinformativnější a nejužitečnější příspěvek týdne týkající se makroekonomiky přišel od Lyn Aldenové, která má užitečný seznam opakujících se makroekonomických příspěvků, které můžete bez obav ignorovat.

V oblasti kryptoměn přišla největší zpráva z Washingtonu, kde se projekt CLARITY posunul o kousek vpřed. V pondělí Eleanor Terrettová informovala, že Bílý dům nereagoval na protinávrh týkající se etiky, který zaslali senátoři Tillis a Gallego. V polovině týdne se začaly šířit zprávy, že prezident Trump s etickým ustanovením souhlasil, což by odpovědnost jednoznačně přeneslo na demokraty.

Zklamáním, ale nikoli překvapením, je, že redakční rada Wall Street Journalu se postavila proti CLARITY s odůvodněním, že malé banky je třeba chránit před odměnami ve formě stablecoinů, s nimiž nemohou soutěžit. Cože? Omid Malekan napsal skvělou odpověď. Pro CLARITY je ještě znepokojivější zjištění, že spojenci kryptoměn možná hromadně opouštějí Washington. Nejznepokojivější je, že vůdce většiny John Thune odložil hlasování o zákonu CLARITY Act na září. Šance na jeho schválení v roce 2026 podle Polymarketu činí 14 %.

Dost politiky. Další depresivní zprávou je, že se hack Coldcardu dále rozvíjel.

Alex Thorn ze společnosti Galaxy je nejspolehlivějším sledovatelem této katastrofy a v neděli večer již zaznamenal pravděpodobně čtvrtou organizovanou vlnu útoků. Začínají se objevovat další podrobnosti. Některé jsou tragické, jako například případ člověka, který přišel o všechny bitcoiny, které si osm let hromadil, nebo skutečnost, že na adrese, z níž bylo dosud odcizeno nejvíce prostředků, bylo uloženo 51 BTC. Jedním z možných pozitivních aspektů je, že někteří věří, že bitcoinový maximalismus skončil. Poeticky řečeno, „Církev bitcoinu“ se před našimi očima rozpadá. Jiní jsou pesimističtější a předpovídají, že Církev bude pokračovat, jen v mnohem menším měřítku a s ještě hloupějším fanatismem.

Nouzová oprava firmwaru od Coinkite sice opravila původní chybu v entropii, ale zavedla novou chybu, která může zařízení zablokovat. „White hats“ začali preventivně vybírat prostředky z ohrožených karet Coldcard, aby je uchovali pro jejich majitele, což generální ředitel Bitinsurance Chris Seedor přiznal, že vnímá s rozporuplnými pocity, a Pledditor odhadl, že to bude mít velmi negativní dopad v dlouhodobém horizontu. Pledditor také vyslovil teorii, že společnost Coinkite vytvořila falešné účty zaměstnanců, aby firmware působil jako důkladněji prověřený, než ve skutečnosti byl.

Některá mainstreamová média mezitím využila tuto kauzu k útoku na samotný bitcoin. Mnohem užitečnější byla rada Samsona Mowa pro oběti.

Samotná vlastní správa se stala předmětem debaty. Willy Woo s odkazem na zprávu společnosti River z roku 2025 poukázal na to, že při vlastní správě došlo ke ztrátě více mincí než na centralizovaných burzách. Lorenzo Valente prohlásil, že „oblast hardwarových zařízení pro vlastní správu je v tuto chvíli katastrofou a vytváří pro odvětví horší pověst než cokoli jiného.“ Mert Mumtaz jednoduše uvedl: „Vlastní správa je smyslem kryptoměn.“ Pledditor se přidal k názoru, který nedávno v rozhovoru pro Bitcoin.com News vyjádřil Tarun Chitra ohledně toho, jak by uzavřené institucionální produkty mohly být z dlouhodobého hlediska zranitelnější, a uvedl, že „nálada by se mohla snadno obrátit opačným směrem (samostatná správa by byla vnímána jako bezpečnější než ETF), pokud by v příštím čtvrtletí Kimi napadl významného správce bitcoinů.“

Přesto je pravděpodobné, že v krátkodobém horizontu vlastní správa klesne. Trh zřejmě dochází ke stejnému závěru. Eric Balchunas poznamenal, že americké spotové bitcoinové ETF zaznamenávají od hackerského útoku každý den příliv prostředků v celkové výši 620 milionů dolarů.

Když už mluvíme o lidech, kteří nedrží své vlastní coiny, společnost Strategy prodala dalších 1 638 BTC, což přimělo Michaela Saylora k upřesnění, že „Strategy je veřejná společnost, ne moje peněženka“ a že on sám nikdy neprodal ani jeden satoshi ze svého osobního portfolia. DonAlt zůstal netečný a popsal ho jako muže, který je zaneprázdněn nákupem na cyklických maximech a prodejem na cyklických minimech za peníze jiných lidí. Pan Saylor poté zveřejnil remix konferenčního hovoru o výsledcích za 2. čtvrtletí, což je něco tak trapného, že to musí být mistrovský trolling. Trump Media možná také využívá strategii „nakupovat draho a prodávat levně“, když převedla dalších 2 628 BTC, v hodnotě asi 165 milionů dolarů, na Crypto.com, čímž se odhad kumulativních ztrát zvýšil na zhruba 555 milionů dolarů.

Když už jsme u tématu „nakupovat draho a prodávat levně“, Arthur Hayes koupil 1 337 ETH za 1 869 dolarů dva dny poté, co nakoupil a prodal ETH se ztrátou 5 %.

Navzdory všem negativním zprávám se bitcoin téměř nepohnul. Je důležité si uvědomit, že i přes prodej ze strany Saylora, vyčerpávání držitelů, dominanci obchodování řízeného umělou inteligencí (jak při vzestupu, tak při poklesu a nyní opět při vzestupu), vysoké geopolitické napětí a sentiment na dně je bitcoin relativně vyrovnaný.

Bitfinex se domnívá, že jsme ještě nedosáhli dna. Jak již bylo uvedeno, existují známky toho, že se blížíme ke dnu! Wintermute, renomovaný market maker specializující se na kryptoměny, plánuje obchodovat s komoditami, kryptoměnovými ETF a tokenizovanými akciemi, jakmile obdrží regulační schválení. Když se kryptoměnoví tvůrci trhu začnou diverzifikovat, znamená to buď kapitulaci, nebo zrání trhu, možná obojí.

Hunter Horsley poskytl nejoptimističtější naději týdne, když prohlásil, že za více než osm let v kryptosvětě je to poprvé, co podstata předběhla cenu. Pravděpodobně má pravdu.

Tento týden proběhla velká debata v kryptosvětě ohledně emise Etherea. Návrh EIP-8361, jehož autory jsou mimo jiné Justin Drake, by snížil výnos ze stakingu na nulu u více než 50 % vsazených ETH a při současných úrovních by jej zhruba snížil na polovinu, tedy na 1 %.

CT (Crypto Twitter) se zdálo být z velké části proti tomuto návrhu. Sonya Kim argumentovala, že návrh opomíjí to, co si postupní kupci z tradičního finančního sektoru (tradfi) ve skutečnosti přejí – výnos, a to i inflační výnos. Jiný diskutující poukázal na to, že tento návrh je fackou pro Toma Leeho, největšího zastánce Etherea. Mippo považoval za naprosto logické, že se proti tomu staví individuální stakéři, a obával se, že Ethereum Foundation to možná nepředvídala. Vasiliy Shapovalov uvedl, že tato diskuse nenabízí žádnou pozitivní vizi pro skupinu validátorů, jejímž původním cílem bylo vytvořit silnou síť stovek tisíc individuálních stakérů po celém světě.

Můj nejoblíbenější názor zazněl od Taruna Chitry v podcastu Chopping Block, který se nezdráhal vyjádřit své naprosté znechucení: „Ten návrh zní jako sračka. Je to jako fakt příšerný příspěvek… Některé dřívější příspěvky o inflaci v Ethereu byly mnohem lépe zpracované… Tenhle je jako memový příspěvek. Ani nevím, proč jsi to sakra zveřejnil. Upřímně řečeno, je to trochu trapné.“

Ten chlap je skvost. Lorenzo Valente, který tento návrh nepodporuje, se domnívá, že aby si L1 dlouhodobě udržela vlastnosti SOV, skutečná inflace by pravděpodobně měla zůstat pod 2 %.

V oblasti DeFi je Uniswap mezi tokeny z první vlny roku 2021 nenápadným příběhem obratu v tomto cyklu – na V4 je již spuštěn nový systém poplatků a chystá se zavedení tokenizovaných akcií. Dobře si vede i Pump.fun, který nyní generuje vyšší tržby než Hyperliquid nebo Solana. Pozor, PUMP se již zotavil zhruba o 100 % ze svých minim. TradeXYZ, jehož soulad s Hyperliquidem byl minulý týden zpochybňován, zřejmě odpovídá svým kritikům tím, že odkupuje HYPE za poplatky z HIP-3, které vydělal. Trezory RWA nacházejí souladu mezi produktem a trhem, ale většina on-chain trezorů v případě platební neschopnosti ponechává uživatele v nejlepším případě v pozici nezajištěných věřitelů. To se bude muset zlepšit, aby bylo možné škálovat.

Predikční trhy zůstávají jedním z nejjasnějších příkladů souladu mezi produktem a trhem v kryptosvětě. Polymarket, Polymarket US a Kalshi zaznamenaly v červenci celkový objem obchodů ve výši 50,6 miliardy dolarů, což je historické maximum. Trhy s předpověďmi jsou nyní po opcích největším segmentem společnosti Robinhood, což pravděpodobně znamená, že ty lukrativní marže, z nichž dosud těžily zavedené společnosti, se brzy zmenší.

Tradiční finanční sektor pokračuje v rozšiřování své nabídky v oblasti kryptoměn. Společnost Franklin Templeton se stává „supervalidátorem“ na platformě Canton. Do provozu byla uvedena platební karta Western Union pro převody ve stablecoinech. Ne všichni jsou však přesvědčeni: Morgan Stanley snížil hodnocení společnosti Circle na „underweight“ a kvůli pomalejšímu růstu USDC výrazně snížil její cílovou cenu ze 106 na 38 dolarů.

Na závěr ještě pár krátkých zpráv. Nová zpráva zjistila, že uspěje pouze jeden z dvaceti čtyř tokenů legitimních kryptoměnových projektů, přičemž drtivá většina z nich prakticky klesne na nulu. POAP po více než pěti letech ukončuje činnost – další položka do alba éry NFT. Sam Blackshear, tvůrce jazyka Move, na kterém jsou založeny platformy Sui a Aptos, opouští Mysten Labs a přechází do společnosti Anthropic, kde se bude věnovat výzkumu v oblasti obranné bezpečnosti. Agent FBI čelí obvinění z krádeže kryptoměn v hodnotě přes 1 milion dolarů, k jejichž zabavení sám přispěl. Nebylo to poprvé.

Na závěr připomínka, že model fyzických hrozeb je reálný a situace se zhoršuje. Dva Francouzi ve věku kolem dvaceti let byli údajně v Londýně zadrženi na 52 hodin a mučeni poté, co byli zadrženi při pašování konopí.
Dávejte na sebe pozor.

-David Sencil