Opční sázky přecházejí do defenzívy před rozhodujícím momentem v vývoji ceny bitcoinu

Podle údajů o derivátech od Coinglassu z tohoto víkendu představuje otevřený zájem na hlavních futures burzách 695 020 BTC, což odpovídá 54,82 mld. USD. Celkový otevřený zájem poklesl o 0,26 % za hodinu a o 0,38 % za čtyři hodiny, ale za poslední den zůstal o 1,15 % vyšší. Tato kombinace spíše naznačuje, že obchodníci mírně snižují své expozice, než že by se chystali k výstupu z trhu.

Binance vede peloton, zatímco v hře zůstává 54,82 mld. USD

Největší kryptoměnová burza z hlediska objemu, Binance, ovládá největší podíl s 142 500 BTC, což představuje 11,24 miliardy dolarů a 20,5 % sledovaných otevřených pozic na futures. Následuje CME s 116 040 BTC v hodnotě 9,15 miliardy dolarů v neděli a podílem 16,69 %. Postavení CME je důležité, protože představuje jasný ukazatel institucionálního postavení.

MEXC drží dalších 5,01 miliardy dolarů, následuje Bybit s 4,58 miliardami dolarů a Gate s 4,57 miliardami dolarů. OKX představuje 2,79 miliardy dolarů, Bitget 2,16 miliardy dolarů a Kucoin 1,62 miliardy dolarů. Většina významných burz v neděli během posledních čtyř hodin zaznamenala pokles otevřených pozic, zatímco BingX poskočil o 34,50 % a Bitunix vzrostl o přibližně 1,29 %. Zdá se, že ne všichni dostali nedělní pokyn ke snížení otevřených pozic.

Širší trh s futures se od svých červnových minim značně zotavil. Historická data ukazují, že otevřený zájem o bitcoinové futures v červnu klesl k hranici 40 miliard dolarů, než se koncem srpna opět vyšplhal nad 54 miliard dolarů, když se bitcoin zotavil a prolomil hranici 81 000 dolarů. Důležitým detailem je, že spolu s cenou se vrátila i páka, což znamená, že v případě náhlého nárůstu volatility je vystaveno riziku podstatně více kapitálu.

Jeden populární účet na X věnovaný kryptoměnám tento víkend napsal:

„Pákový efekt se o víkendu hromadí. To nedopadne dobře.“

Call opce dominují trhu, ale noví investoři nakupují ochranu

Čísla týkající se opcí naznačují stejně napjatou situaci. Celkový otevřený zájem o bitcoinové opce tento víkend vystoupal k přibližně 44 miliardám dolarů, čímž se prudce zotavil z úrovně kolem 25 miliard dolarů na začátku srpna. Nejnovější rozpis poměru callů a putů ukazuje 288 409,93 BTC v call opcích oproti 185 234,42 BTC v put opcích, což dává callům 60,89 % celkového otevřeného zájmu oproti 39,11 % u putů.

Objem obchodování však vypráví méně povzbudivý příběh. Během posledních 24 hodin tvořily put opce 54,49 % objemu opcí, přičemž se zobchodovalo 12 380,77 BTC, oproti 10 339,78 BTC u call opcí. Stávající pozice jasně favorizují růst, zatímco novější toky se přiklánějí k defenzivnímu přístupu. To nevypadá jako oslava s šampaňským, ale spíše jako obchodníci, kteří kontrolují, kam odložili hasicí přístroj.

Největším jednotlivým otevřeným kontraktem na Deribitu je call opce s datem splatnosti 25. září a cenou 70 000 USD v objemu 11 018,2 BTC. Následuje call opce s datem splatnosti 25. prosince a cenou 80 000 USD v objemu 8 590 BTC, call opce s datem splatnosti 25. září a cenou 85 000 USD s objemem 8 373,9 BTC a call opce s datem splatnosti 25. září a cenou 100 000 USD s objemem 7 323,4 BTC. Putová opce s datem splatnosti 25. září a cenou 70 000 USD drží 7 227,3 BTC, což představuje významné pozice na obou stranách.

CME přidává další institucionální aspekt. Ukazatele seskupené podle data expirace ukazují, že otevřený zájem o opce na CME se do konce srpna opět zvyšoval, přičemž největší viditelný blok tvoří kontrakty s expirací do jednoho až dvou měsíců. Strana seskupená podle pozic také ukazuje, že call opce během posledních srpnových seancí prudce rostly, zatímco put opce sice zůstávají přítomné, ale zaujímají menší podíl na nejnovějších sloupcích.

Maximální bolest ponechává bitcoin v zářijovém minovém poli

Pak přichází „max pain“, tedy realizační cena, při které by celkové ztráty držitelů opcí byly při expiraci teoreticky největší. Největší burza bitcoinových opcí, Deribit, vlastněná společností Coinbase, ukazuje krátkodobé úrovně „max pain“ v rozmezí 70 000 až 80 000 USD, včetně přibližně 78 500 USD pro 31. srpna a 1. září, 75 000 USD pro 4. září a 70 000 USD pro 25. září. Dlouhodobější expirace na Deribitu se pohybují kolem 70 000 USD, s výjimkou 27. listopadu, kdy se blíží 80 000 USD.

Binance a OKX vykreslují podobně chaotický obraz. Maximální bolest (max pain) na Binance se pohybuje kolem 78 500 $ pro 31. srpna, 75 000 $ pro 4. září, 80 000 $ pro 11. a 18. září a přibližně 73 000 $ pro 25. září. OKX uvádí pro 31. srpna hodnotu blízko 78 500 USD, pro 4. září kolem 75 000 USD, pro 11. září blízko 80 000 USD a pro 25. září kolem 70 000 USD.

S cenou bitcoinu na úrovni 78 425 USD se obchodníci s deriváty rozhodně nepřipravují na klidný září. Expozice ve futures zůstává vysoká, opce typu call dominují v portfoliu otevřených opcí, opce typu put vyhrávají nejnovější bitvu o objem a několik úrovní „max-pain“ se nachází pod spotovou cenou. Tato pozice naznačuje, že obchodníci stále sázejí na růst, ale dostatek kapitálu se vkládá do ochrany před poklesem, takže září rozhodně nebude žádným vítězným tahem.

Úvodní obrázek: Coinglass.com