Obchodníci sledují propad ceny zlata o 3,25 % na 4 120 dolarů poté, co květnový index CPI potvrdil inflaci ve výši 4,2 %

Ceny zlata a stříbra 10. června

V 13:08 EDT se zlato obchodovalo za 4 120,10 USD za unci, což představuje denní pokles o 3,25 %. Denní minimum dosáhlo 4 106,20 USD. Stříbro se obchodovalo za 64,79 USD, což představuje pokles o 0,65 %, přičemž denní minimum činilo 63,27 USD. Platina klesla o 2,03 % na 1 687 USD. Palladium bylo jediným ziskovým kovem, když vzrostlo o 0,25 % na 1 217 USD.

Tyto pohyby prodloužily třídenní výprodej. Zlato se 8. června obchodovalo poblíž 4 330 USD. Do středečního odpoledne ztratilo za dané období zhruba 210 USD za unci.

Co vedlo k výprodeji

Úřad pro statistiku práce zveřejnil 10. června v 8:30 EDT zprávu o indexu spotřebitelských cen (CPI) za květen. Celková inflace dosáhla +0,5 % meziměsíčně a +4,2 % meziročně, což je nárůst oproti 3,8 % v dubnu. Většinu měsíčního nárůstu způsobila energie. Cena benzínu v květnu vzrostla o 7,0 % a meziročně o 40,5 %, což představuje více než 60 % celkového měsíčního nárůstu. Jádrový CPI se udržel na úrovni +0,2 % meziměsíčně a +2,9 % meziročně, přičemž bydlení přispělo dalšími +0,3 %.

Trhy již přehodnotily očekávání ohledně Fedu po zveřejnění květnové zprávy o zaměstnanosti mimo zemědělství, která dosáhla 172 000, což je zhruba dvojnásobek konsensuálního odhadu 85 000. Data CME FedWatch ukázala, že pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb k 10. červnu činila přibližně 68–72 %, což představuje výrazný nárůst oproti předchozím týdnům. Výnos 10letých státních dluhopisů vzrostl do rozmezí 4,53–4,56 %. Index amerického dolaru se ustálil poblíž hodnoty 99,9.

Vyšší výnosy a silnější dolar zvyšují oportunitní náklady držení nevýnosových aktiv, jako je zlato a stříbro. Údaje o CPI potvrdily to, co již naznačovaly údaje o zaměstnanosti: je nepravděpodobné, že by se měnová politika v blízké budoucnosti uvolnila.

Geopolitický paradox

Raketové útoky mezi Izraelem a Íránem a zprávy o zapojení USA v blízkosti Hormuzského průlivu vytlačily cenu ropy během tohoto období na maximální úroveň 94–96 USD za barel. Obvykle tento typ geopolitického napětí přitahuje peníze do zlata. V tomto případě se však stalo pravý opak.

Vyšší ceny ropy se přímo promítly do energetické složky CPI. Trhy zohlednily inflační kanál, vyšší náklady na energii, vyšší čísla a jestřábí reakci Fedu, spíše než tradiční poptávku způsobenou nejistotou. Výsledek: zlato se prodávalo i přesto, že konflikt eskaloval.

Do 9. června zprávy o zastavení útoků a výzvy k deeskalaci zprostředkované Trumpem poslaly ropu dolů zhruba o 3 % na sedmitýdenní minima. To odstranilo jednu vrstvu strachu, aniž by to odstranilo inflační tlak již zakotvený v datech. Zlato pokračovalo v poklesu.

V úterý večer pak Trumpova prohlášení situaci ještě vyhrotila, když oznámil, že Írán sestřelil americký vojenský vrtulník a že je nutná odvetná akce. Ve středu Trump trval na tom, že Írán se „rychle stává selhávajícím státem“, a tvrdí, že „falešná média odmítají informovat o tom, jak účinná je námořní blokáda USA“.

Zlato se během posledního dne nepřiblížilo svému údajnému statusu bezpečného útočiště a během tohoto konkrétního konfliktu s Íránem si vedlo víceméně špatně.

„Za pouhých 132 dní se zhodnotilo zlato a stříbro o více než 12,95 bilionu dolarů,“ napsal ve středu účet Bull Theory na X. „Zlato se propadlo o 26,50 % oproti lednovému vrcholu, čímž se tržní hodnota snížila o 9,75 bilionu dolarů. Stříbro kleslo o 47,69 %, čímž se ztratilo 3,2 bilionu dolarů. Nejšílenější na tom je, že se to děje v době, kdy válka s Íránem stále pokračuje, cena ropy se blíží 90 dolarům a inflace zůstává vysoká, což je přesně ten typ prostředí, ve kterém by zlato a stříbro měly podávat nadprůměrné výkony,“ dodal Bull Theory.

Historický kontext

Výkonnost zlata během konfliktů na Blízkém východě není jednotně býčí. Válka v Perském zálivu v roce 1990 přinesla 13% růst před invazí, poté však došlo k úplnému obratu, jakmile byl konflikt rychle vyřešen. Invaze do Iráku v roce 2003 měla podobný průběh: předválečný růst o více než 20 % ustoupil výprodeji, jakmile začaly pozemní operace. Úder proti Soleimanimu v roce 2020 krátce posunul cenu zlata nad 1 550 dolarů, ale během několika dní se tento trend vytratil.

Výjimkou je íránská revoluce z roku 1979, kdy dlouhodobá krize v kombinaci s již tak vysokou inflací a oslabením dolaru vedla k trvalému růstu z úrovně kolem 200 USD na téměř 850 USD za unci. Toto prostředí se strukturálně liší od současného.

Současný vývoj, silná data o zaměstnanosti, vysoký index spotřebitelských cen poháněný cenami energií, rostoucí výnosy a síla dolaru se více podobají scénářům z let 1990, 2003 a 2020 než roku 1979. Zlato však v současné situaci konfliktu na Blízkém východě nedokáže dostát své dlouholeté pověsti bezpečného útočiště.

Prudší pokles stříbra

Stříbro během třídenního období kleslo prudčeji než zlato, což odpovídá jeho vyšší beta hodnotě. Poměr zlata a stříbra se zvětšil. Dvojí role stříbra jako měnového i průmyslového kovu znamená, že spekulativní dlouhé pozice se během makroekonomicky podmíněných období vyhýbání se riziku rozplývají rychleji.

Tento kov zaznamenal významné přílivy kapitálu během svého růstu na historické maximum blízko 121 USD na začátku roku 2026. Ziskové realizace se zrychlily s tím, jak se měnily makroekonomické podmínky.

Strukturální pozadí

Centrální banky nakoupily v prvním čtvrtletí roku 2026 čistých 244 tun zlata. Stříbro nadále čelí strukturálnímu deficitu nabídky souvisejícímu s výrobou solárních panelů, elektromobilů a elektroniky. Tyto dlouhodobé fundamentální faktory zůstávají nezměněny, ale nedokázaly vyvážit krátkodobý prodejní tlak.

Co obchodníci sledují dál

BLS zveřejní 11. června index PPI za květen. Jakýkoli další geopolitický vývoj v konfliktu mezi Íránem a Izraelem, vystoupení představitelů Fedu a údaje o fyzické poptávce při současných cenových úrovních budou rozhodující pro to, zda se udrží psychologická hranice 4 000 USD. Příměří nebo mírnější údaje o PPI by mohly podpořit oživení trhu. Přetrvávající silná data nebo opětovná eskalace napětí mohou znamenat další testování podpory.