Bitcoin čelí hranici 80 000 dolarů, zatímco rostou rizika spojená s Fedem a projektem CLARITY

Průlom bitcoinu nad hranici 80 000 USD čelí tvrdšímu postoji Fedu

Bitcoin čeká obtížnější cesta k překonání hranice 80 000 USD poté, co Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby a naznačil, že měnová politika by mohla zůstat restriktivní déle, než trhy původně očekávaly, uvádí James Butterfill, vedoucí výzkumu ve společnosti Coinshares zabývající se správou digitálních aktiv. Ve svém hodnocení trhu ze 17. září označil Fed a neúspěch zákona CLARITY Act za dvě hlavní překážky silnějšího krátkodobého oživení kryptoměn.

Analytik tvrdí, že významnější signál vzešel spíše z prognóz úrokových sazeb tvůrců politik než ze samotného zvýšení. Zářijové prognózy Fedu předpokládají mediánovou sazbu federálních fondů na úrovni 4,1 % jak pro rok 2026, tak pro rok 2027, zatímco červnové prognózy počítaly s 3,8 %, respektive 3,6 %. Nejnovější ekonomické prognózy Federálního rezervního systému ukazují podstatně vyšší očekávanou trajektorii úrokových sazeb.

Uvedl:

„To vytváří pro bitcoin do konce roku obtížnou situaci. Podle našeho názoru je rozhodující průlom nad hranici 80 000 USD nepravděpodobný, pokud nedojde buď k významnému zlepšení výhledu inflace, nebo k podstatné změně očekávání ohledně měnové politiky.“

Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) 16. září zvýšil své cílové rozmezí o 25 bazických bodů na 3,75 %–4 %, což představuje první zvýšení od července 2023. Fed se po více než třech letech vrátil ke zvyšování sazeb, přičemž ve svém prohlášení označil inflaci za zvýšenou a ekonomickou aktivitu za rostoucí solidním tempem.

Inflace a likvidita vyvíjejí tlak na bitcoin

Vyšší předpokládaná trajektorie úrokových sazeb by mohla prodloužit podmínky, které Butterfill považuje za nepříznivé pro bitcoin, přičemž jestřábí výhled podporuje dolar a výnosy krátkodobých dluhopisů a oddaluje širší zlepšení likvidity. Federální rezervní systém a FOMC určují klíčovou úrokovou politiku USA, přičemž změny sazeb ovlivňují náklady na úvěry, finanční podmínky a trhy citlivé na riziko.

Írán zůstává další složkou výhledu analytika, který argumentuje, že náklady na energii způsobené konflikty přispívají k inflačnímu tlaku a snižují pravděpodobnost krátkodobé změny měnové politiky. V tomto scénáři považuje další zvýšení sazeb v průběhu tohoto roku za stále pravděpodobnější.

Výsledná situace staví bitcoin do pozice, kdy se nachází mezi restriktivním měnovým prostředím a tím, co společnost Coinshares považuje za stále neporušený dlouhodobý měnový scénář. Významný pokles inflace nebo posun směrem k uvolněnější měnové politice by mohly tuto rovnováhu změnit, zatímco přetrvávající cenový tlak by mohl oddálit návrat likvidních podmínek, na které bitcoin obvykle reaguje pozitivně.

Zpětný ráz zákona CLARITY přináší další překážku

Kongres přinesl 15. září další zdroj nejistoty, když Senát neprosadil ukončení rozpravy o návrhu na projednání zákona H.R. 3633, tzv. Digital Asset Market Clarity Act. Senát tento procedurální návrh zamítl poměrem hlasů 49 ku 50, čímž se navrhovaný federální rámec pro strukturu trhu s digitálními aktivy ocitl v patové situaci.

Analýza považuje za hlavní překážku nevyřešená etická ustanovení týkající se volených úředníků a podniků spojených s kryptoměnami, neočekává však, že by se tento zákon na několik let vytratil. Sedm demokratických senátorů, kteří se postavili proti návrhu na ukončení rozpravy, se následně zavázalo pokračovat v jednáních. Zákonodárci popsali hlasování spíše jako překážku než jako konec snah o přijetí zákona CLARITY Act.

Analytik poznamenal, že revidovaná verze by se mohla vrátit relativně rychle, potenciálně na začátku příštího roku. Za důležitý faktor, díky němuž zůstává tato legislativa relevantní, považuje také stablecoiny, zejména vzhledem k tomu, že jejich emitenti drží rostoucí objemy dluhopisů americké vlády.

Bitcoin je více chráněn, zatímco altcoiny čelí většímu riziku

Podle Butterfilla je nepravděpodobné, že by tento regulační neúspěch ovlivnil všechny kryptoměny stejně. Uvedl:

„Bitcoin je relativně chráněn, protože jeho regulační status je již jasnější. Ethereum a další altcoiny jsou více vystaveny riziku, zejména proto, že velká část platební infrastruktury stablecoinů spočívá na Ethereu a podobných sítích.“

„Nemožnost rozdělovat výnosy také snižuje komerční atraktivitu pro banky a další finanční instituce, což je jeden z důvodů, proč se tato otázka setkala s tak silným odporem ze strany zavedených finančních subjektů,“ dodává analýza.

Tento rozdíl se odráží i v argumentech, že institucionální rozvoj bitcoinu může pokračovat i bez okamžitého zásahu Kongresu. Výkonný předseda společnosti Strategy Michael Saylor očekává, že regulátoři a banky budou i nadále rozšiřovat bitcoinovou infrastrukturu v rámci stávajících zákonů, a to i v případě, že se projednávání zákona CLARITY Act zastaví.

Butterfill vidí na trhu s dluhopisy jiný potenciální katalyzátor, pokud rostoucí výnosy nakonec vynutí silnější politickou reakci. Agresivní intervenci v oblasti likvidity charakterizoval spíše jako extrémní riziko než jako svůj základní scénář, ale uvedl, že takové opatření by mohlo podpořit jak zlato, tak bitcoin.

Poznamenal:

„Prozatím zůstává situace relativně umírněná. Jestřábí měnová politika a zpoždění zákona CLARITY hovoří proti významnému krátkodobému průlomu, přičemž největší tlak bude pravděpodobně i nadále vyvíjen na altcoiny.“

„Dlouhodobější regulační a měnové prostředí zůstává příznivé, ale načasování se zjevně posunulo dále do budoucna,“ uzavřel analytik.