Podle společnosti Grayscale se obchodníci s bitcoiny nemusí obávat nejnovějšího zpřísnění měnové politiky Federálního rezervního systému tolik jako během posledního medvědího trhu. Správce kryptoměnových aktiv vnímá současný cyklus úrokových sazeb spíše jako omezenou korekci než jako dlouhodobou změnu měnové politiky.
Společnost Grayscale tvrdí, že obchodníci s bitcoiny by se neměli obávat tohoto cyklu Fedu
NAPSAL
SDÍLET
Hlavní body
- Společnost Grayscale vnímá nejnovější zvýšení sazeb ze strany Fedu jako úpravu v polovině cyklu.
- Bitcoin čelí odlišnému úrokovému prostředí než během medvědího trhu v roce 2022.
- Vyšší úrokové sazby by mohly být přínosem pro stablecoiny a tokenizované finanční produkty.
Grayscale vidí pro bitcoin odlišný cyklus Fedu
Obchodníci s bitcoiny by neměli nejnovější zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému (Fed) vnímat jako agresivní cyklus zpřísňování měnové politiky, který doprovázel poslední medvědí trh s kryptoměnami, vyplývá z analýzy zveřejněné společností Grayscale 17. září. Zach Pandl, vedoucí výzkumu společnosti Grayscale, charakterizoval středeční krok spíše jako „úpravu v polovině cyklu“ než jako začátek zásadní změny měnové politiky.
Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) 16. září zvýšil své cílové rozmezí o 25 bazických bodů na 3,75 %–4 %. Centrální banka poukázala na zvýšenou inflaci a uvedla, že toto zvýšení podpoří včasnější návrat k jejímu inflačnímu cíli ve výši 2 %.
Pandl shrnul výhled společnosti Grayscale:
„Středeční zvýšení úrokových sazeb Fedu o 25 bazických bodů – a potenciální druhé zvýšení ještě v tomto roce – podle našeho názoru pravděpodobně nepovede k zásadním změnám na trzích s digitálními aktivy.“
Společnost se zaměřuje spíše na rozsah a trvání zpřísňování měnové politiky než na směr posledního kroku. Společnost Grayscale očekává, že současný cyklus bude mít na alokaci kapitálu omezenější dopad než dlouhodobá kampaň zpřísňování měnové politiky, která začala v roce 2022.
Poslední zvýšení úrokových sazeb také ukončilo dlouhé období bez zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu, přičemž centrální banka zvýšila sazby poprvé od roku 2023. Fed předtím od září 2024 do prosince 2025 několikrát sazby snižoval, než tento týden změnil kurz.
Proč Grayscale tvrdí, že se nejedná o opakování roku 2022
Kontrast s rokem 2022 je ústředním bodem argumentace společnosti Grayscale pro obchodníky s bitcoiny. Od března 2022 zahájil Fed dlouhodobou kampaň zpřísňování měnové politiky, která nakonec do července 2023 zvýšila jeho referenční sazbu o 525 bazických bodů, čímž se dramaticky zvýšily výnosy z hotovosti a dalších úročených aktiv.
Toto prostředí zvýšilo oportunitní náklady držení bitcoinu, který nepřináší úroky, a zároveň zpřísnilo finanční podmínky u rizikových aktiv. Pro investory, kteří sledují, jak politika Federálního rezervního systému ovlivňuje finanční trhy, představuje tato dlouhodobá kampaň odlišné pozadí než současná situace, v níž na jedno zvýšení sazeb navazuje několik let zvyšování, snižování a udržování sazeb.
Již na začátku tohoto roku společnost Grayscale spojila relativní výkonnost bitcoinu s měnícími se očekáváními ohledně úrokových sazeb. V červnu společnost argumentovala, že bitcoin by mohl zmenšit svůj výkonnostní odstup od akcií, pokud by se Fed zdržel zpřísňování měnové politiky, poté co se vyšší očekávání ohledně úrokových sazeb časově shodovala s horší výkonností bitcoinu oproti akciím.
Pandl poukázal na březen 1997 jako na historickou analogii k současné situaci. Fed pod vedením Greenspana zvýšil 25. března svou cílovou sazbu o 25 bazických bodů na 5,5 %, ale na tento krok nenavázala delší série zvýšení. Záznamy Federálního rezervního systému uvádějí toto jediné zvýšení z roku 1997 jako jedinou změnu sazeb v daném roce.
Vyšší úrokové sazby by mohly mít na některé sektory kryptoměn odlišný dopad
Společnost Grayscale netvrdí, že vyšší sazby nemají žádný vliv na digitální aktiva. Místo toho očekává, že důsledky se budou na kryptotrhu lišit, přičemž některé obchodní modely by z nich mohly těžit i v případě, že přísnější měnová politika představuje výzvu pro aktiva bez úrokového výnosu.
Jedním z příkladů jsou emitenti stablecoinů. Společnosti jako Circle a Tether mohou při růstu výnosů dosahovat vyšších úrokových výnosů z rezerv držených v hotovosti a krátkodobých státních cenných papírech. Společnost Grayscale rovněž vnímá vyšší výnosy z tokenizovaných dluhopisů a fondů peněžního trhu jako faktor, který by mohl podpořit přesun kapitálu do finančních produktů založených na blockchainu.
Bitcoin mezitím po rozhodnutí Fedu zůstal volatilní, místo aby se dostal do trvalého poklesu po zvýšení sazeb. Bitcoin se 17. září krátce vyšplhal nad 77 000 USD poté, co méně než 24 hodin předtím dosáhl měsíčního minima, zatímco během tohoto oživení bylo zlikvidováno téměř 260 milionů USD v krátkých pozicích na kryptoměnách.
Pro společnost Grayscale zůstává klíčovým rozdílem očekávaný rozsah měnového zpřísňování. Firma vnímá jedno nebo dvě zvýšení sazeb v roce 2026 jako výrazně odlišné od rychlého cyklu zpřísňování o 525 bazických bodů, který přetvořil alokaci kapitálu od roku 2022 do poloviny roku 2023.
Tento článek byl přeložen z angličtiny pomocí umělé inteligence. Původní anglická verze je autoritativním zdrojem; automatické překlady mohou obsahovat nepřesnosti, zejména v právní a regulační terminologii.
