Jak se běžným spořitelům může nechtěně stát, že budou mít portfolia s vysokým podílem investic do umělé inteligence

Jak se expozice vůči AI vytváří v běžných úsporách

Běžní spořitelé mohou nashromáždit portfolia s vysokým podílem AI, aniž by kupovali akcie společností zabývajících se umělou inteligencí. Nigel Green, generální ředitel finanční poradenské společnosti Devere Group, vydal toto varování 14. září. Argumentoval tím, že dlouhodobý růst zisků poháněný umělou inteligencí přenesl toto téma do fondů a penzijních fondů, aniž by byl spořitelům prezentován jako koncentrované technologické investice.

Široce zaměřené investiční produkty mohou zahrnovat stovky společností, přičemž zůstávají silně ovlivněny svými největšími složkami nebo dominantním tématem zisků. Burzovní fond (ETF) drží koš aktiv, ale jeho skutečnou expozici určují podkladové pozice, metoda vážení a strategie. Tato struktura umožňuje, aby se koncentrace v oblasti AI vyvíjela, i když si střadatel nikdy nevybere konkrétní technologickou akcii.

Tato koncentrace může narůstat postupně, jak si výkonné podíly zabírají větší podíl v investičním portfoliu. Analýza z 2. září týkající se historické expozice domácností vůči akciím a koncentrace akcií citovala údaje Federálního rezervního systému (Fed), podle nichž přímo i nepřímo držené podnikové akcie představovaly ke konci roku 2025 46,71 % finančních aktiv amerických domácností. Revize Federálního rezervního systému ze dne 11. září nyní uvádí hodnotu za 4. čtvrtletí roku 2025 na úrovni 45,42 %, zatímco nejnovější údaj za 2. čtvrtletí roku 2026 činí 48,23 %.

Green uvedl:

„I někdo, kdo v životě nekoupil žádnou technologickou akcii, může prostřednictvím svého penzijního fondu držet koncentrovanou pozici v oblasti umělé inteligence.“

Varování ohledně AI odhalují riziko koncentrace

Akcie technologických společností v Asii, Evropě a Spojených státech 14. září klesly, což odhalilo, jak rychle může jediné investiční téma ovlivnit běžné úspory. Kompozitní index Nasdaq klesl až o 1,3 %, než uzavřel o 0,6 % níže, zatímco společnost Nvidia, která má na trhu největší váhu, propadla o 3,4 %. SoftBank uzavřela v Tokiu o 10,7 % níže, jihokorejský index Kospi ztratil 3,3 % a nizozemský výrobce čipového vybavení ASML oslabil o 6 %.

Tento výprodej následoval po eseji ze 12. září, v níž generální ředitel společnosti Anthropic Dario Amodei navrhl zpomalit vývoj špičkové umělé inteligence, aby se práci na sladění a bezpečnosti poskytl více času na to, aby dohnala pokroky v oblasti schopností. Amodei zdůraznil, že toto zpomalení nezastaví trénování modelů ani technický pokrok. Generální ředitel OpenAI Sam Altman následně tento návrh podpořil.

Green interpretoval reakci trhu spíše jako varování před koncentrovanou expozicí portfolia než jako odmítnutí dlouhodobých vyhlídek umělé inteligence a uvedl: „Trhy to vnímají jako jednoznačně špatnou zprávu pro vše, co souvisí s výdaji na umělou inteligenci. To je zcela nesprávný úhel pohledu.“

Pomalější vývoj neodstraňuje poptávku po výpočetním výkonu

Nová bezpečnostní opatření podle vlastních informací společnosti OpenAI automaticky neodstraňují poptávku po výpočetní kapacitě. Společnost 6. září oznámila, že přidělení GPU jedné omezené třídě modelů kleslo v týdnu po vstupu bezpečnostních omezení v platnost 7. srpna o dalších 59,2 %, zatímco přidělení ostatním třídám vzrostlo o 17,2 %, čímž se kompenzovalo přibližně 85 % tohoto poklesu.

Rozsah rozšiřování infrastruktury umělé inteligence dále ilustruje, jak široce se toto investiční téma rozprostírá napříč finančními trhy. Společnost Nvidia a šest finančních institucí podepsaly memoranda o porozumění s cílem vytvořit platformy určené k postupnému mobilizování více než 500 miliard dolarů kapitálu třetích stran pro infrastrukturu umělé inteligence. Navrhovaná ujednání zahrnují společnosti Blackrock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, Brookfield a KKR a jejich platnost podléhá uzavření konečných smluv.

Poptávka po výpočetním výkonu rovněž propojila těžaře bitcoinů, dodavatele elektřiny, provozovatele datových center a polovodičové společnosti do stejného investičního cyklu. Červencový růst přinesl dvouciferné zisky u řady akcií společností zabývajících se těžbou a infrastrukturou pro umělou inteligenci. „Zpomalení závodu o vývoj chytřejších modelů nezpomalí poptávku po provozování modelů, které již existují,“ vysvětlil Green. Závěrem dodal:

„Přezkoumání této expozice nevyžaduje předpovídání, kam se vývoj umělé inteligence bude ubírat dál. Vyžaduje upřímný pohled na to, jak bylo portfolio sestaveno, a zda byla koncentrace v něm někdy záměrným rozhodnutím.“