Federální rezervní systém čekal 1 148 dní, než opět zvýšil úrokové sazby, a spekulanti již sázejí na to, že to nezůstane jen u jednoho zvýšení. Futures na trzích Polymarket, Kalshi a CME nyní naznačují další zvýšení o čtvrt procentního bodu na zasedání 28. října, zatímco CME odhaduje pravděpodobnost, že sazby budou do prosince vyšší, na 90,1 %. Ještě před pouhým měsícem odhadovali obchodníci s futures pravděpodobnost říjnového snížení sazeb na 53,6 %. Možnost, že by k tomu došlo, prakticky zmizela.
Další krok Fedu ohledně úrokových sazeb nutí obchodníky sledovat, jak dopadne hod mincí
NAPSAL
SDÍLET
Hlavní závěry
- Sázkaři na Polymarketu přisuzují dalšímu zvýšení sazeb Fedu v říjnu 56% pravděpodobnost, zatímco pravděpodobnost pauzy je těsně za tím s 44 %.
- Obchodníci na burze CME vidí 90,1% šanci, že sazby do prosince skončí nad dnešním rozmezím, přičemž další zvýšení je rozhodně ve hře.
- Sázkaři na platformě Kalshi odhadují pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu o čtvrt procentního bodu 28. října na 54 %, zatímco šance na to, že sazby zůstanou beze změny, činí 44 %.
Od snížení sazeb k dalšímu zvýšení během jednoho měsíce
Jaký rozdíl může udělat jeden měsíc. 19. srpna dávaly futures na CME americké centrální bance (Fed) 53,6 % šanci na snížení sazeb o 25 bazických bodů na jejím říjnovém zasedání. Po zvýšení sazeb Fedu 16. září, které bylo prvním za více než tři roky, se pravděpodobnost tohoto snížení nyní pohybuje přesně na 0 %. Místo toho obchodníci s futures přisuzují dalšímu zvýšení o čtvrt bodu pravděpodobnost 57,6 %, oproti 42,4 % pro ponechání sazeb beze změny. Opravdu zajímavé je, že sázkaři na predikčních trzích nezávisle dospěli téměř k přesně stejnému závěru.
K 19. září 2026 sázkaři na Polymarketu v současné době přisuzují 56 % pravděpodobnost dalšímu zvýšení o 25 bazických bodů na zasedání FOMC ve dnech 27.–28. října, zatímco pravděpodobnost zachování sazeb na stávající úrovni činí 44 %. Pravděpodobnost většího zvýšení o 50 bazických bodů nebo více činí pouhé 1 % a snížení o čtvrt bodu se rovněž pohybuje kolem 1 %. Od otevření trhu 17. června se na něm zobchodovalo více než 7,7 milionu dolarů.
Kalshi ukazuje téměř stejný obraz. Jeho sobotní říjnový trh s objemem přibližně 1,93 milionu dolarů dává zvýšení o čtvrt bodu 54% pravděpodobnost a zachování sazeb 44 %, zatímco zvýšení o více než 25 bazických bodů se pohybuje na úrovni 2 %. Tři různé trhy, tři různé způsoby, jak podpořit svůj názor penězi, a všechny tři se pohybují v rozmezí několika procentních bodů od sebe.
Warsh nedává obchodníkům žádný plán
A tady je háček. Předseda Fedu Kevin Warsh se snažil ze všech sil nic z toho neslibovat. Na otázku po středečním zvýšení sazeb, zda se Fed vydává na sérii zvyšování, která historicky následovala po počátečním kroku, Warsh odmítl dát jednoznačnou odpověď. „Nezabývám se předběžnými prognózami,“ poznamenal a dodal, že nebude „předjímat žádná naše budoucí rozhodnutí.“
Warsh byl stejně přímočarý i ohledně posedlosti Fedu jednotlivými ekonomickými údaji. Namísto toho, aby měnovou politiku podřizoval nejnovějším údajům o inflaci, uvedl, že „záleží na trendech“ a „jednotlivé údaje jsou zavádějící“. Poté šel ještě o krok dál:
„Závislost na jednotlivých údajích je nebezpečná posedlost, není to něco, co by mě znepokojovalo.“
Obchodníci se tedy snaží odhadnout vývoj v říjnu, zatímco šéf Fedu jim v podstatě říká, aby nečekali žádné vodítko.
Zvýšení sazeb v září všechno změnilo
Záříjové zasedání poskytuje několik poměrně zřejmých vodítek k tomu, proč se šance obrátily. FOMC jednomyslně zvýšilo svůj cílový rozsah o 25 bazických bodů na 3,75 %–4 %, čímž ukončilo 1 148 dní bez zvýšení. Warsh uvedl, že ekonomika se zdála posilovat a že on i jeho kolegové jen stěží mohli finanční podmínky označit za restriktivní. Inflace mezitím zůstávala nad 2% cílem Fedu.
Warsh odhadl srpnovou celkovou inflaci výdajů na osobní spotřebu (PCE) na přibližně 3,6 % za posledních 12 měsíců, přičemž jádrová inflace PCE se pohybovala kolem 3,2 %. Uvedl, že inflace se již více než pět let pohybuje nad cílem, a problém vyjádřil neobvykle jasnými slovy:
„Prostá skutečnost je, že inflace je příliš vysoká a trvá už příliš dlouho.“
Změnu v sázkách nelze přehlédnout. Pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu v říjnu podle CME činila před měsícem pouze 6,6 %, před týdnem dosáhla 42,5 % a nyní se pohybuje na úrovni 57,6 %. Pravděpodobnost snížení sazeb se mezitím vyvíjela opačným směrem – propadla z 53,6 % před měsícem na 6,5 % před týdnem a nyní je na 0 %.
V prosinci se čísla pořádně rozběhnou
V říjnu je situace stále poměrně nejistá. Prosinec je však jiná story. Futures na CME odhadují pravděpodobnost, že sazby po zasedání 9. prosince budou nad dnešním rozmezím 3,75 %–4 %, na 90,1 %. Pravděpodobnost, že současné rozmezí vydrží až do prosince, činí pouze 9,9 %, zatímco pravděpodobnost nižšího rozmezí je 0 %.
V těchto číslech se skrývá důležitý detail. Futures přisuzují 46% pravděpodobnost cílovému rozmezí 4 %–4,25 % v prosinci a dalších 44,1 % rozmezí 4,25 %–4,5 %. Zjednodušeně řečeno, trh nepočítá pouze s jedním dalším zvýšením sazeb. Téměř polovina pravděpodobnostního rozložení se do prosince nachází o dva čtvrtinové body nad dnešním rozmezím. Před měsícem měla varianta 4,25 %–4,5 % pravděpodobnost pouhých 2,6 %.
To je za čtyři týdny docela dramatická změna scénáře vývoje úrokových sazeb. V srpnu obchodníci diskutovali o tom, jak nízko by sazby mohly klesnout. Nyní diskutují o tom, jak vysoko by mohly stoupnout.
Trump chce, aby se výtah pohyboval opačným směrem
Prezident Donald Trump mezitím o nic z toho nestojí. Po zvýšení sazeb 16. září Trump tvrdil, že úrokové sazby v USA „by měly být 1 % nebo méně, protože jsme zdaleka nejlepším dlužníkem na světě.“ Také požadoval:
„SNÍŽTE ÚROKOVÉ SAZBY PRO SPOJENÉ STÁTY AMERICKÉ, A TO CO NEJDŘÍVE!“
Trump nicméně uvedl, že stále má důvěru ve Warshe, kterého sám jmenoval, zatímco svůj hněv směřoval na zbytek představenstva Fedu. Jeho členy označil za „velmi nepřátelské“, „velmi politické“ a „bandu politiků“, ačkoli z poskytnutých materiálů vyplývá, že Warshe jmenovitě nenapadl tak, jak dříve útočil na bývalého předsedu Fedu Jeromea Powella.
To vytváří před začátkem října poměrně podivnou situaci. Trump chce drasticky nižší sazby, Warsh odmítá prozradit svůj další krok, inflace zůstává nad cílem a lidé sázející skutečné peníze si stále více myslí, že je na obzoru další zvýšení sazeb.
Říjen se najednou jeví jako hlavní událost
Prozatím nikdo nemá říjen jasně pod kontrolou. Všechny trhy v současné době připomínají házení mincí. Trh s předpověďmi Polymarket uvádí 56 % pravděpodobnost dalšího zvýšení o čtvrt procentního bodu. Kalshi uvádí 54 %. Futures na CME uvádějí 57,6 %. Alternativa, tedy pouhá pauza na úrovni 3,75 %–4 %, má stále dostatečnou pravděpodobnost na to, aby se rozhodnutí z 28. října stalo skutečným hodem mincí, nikoli předem rozhodnutou záležitostí.
Právě na prosinec sázejí obchodníci mnohem více. Pravděpodobnost 90,1 % podle CME, že sazby skončí nad dnešním rozmezím, naznačuje, že trh stále více vnímá září nikoli jako ojedinělé zvýšení, ale jako potenciální začátek něčeho většího. Ještě před měsícem obchodníci přisuzovali říjnovému snížení sazeb větší pravděpodobnost než 50 %. Dnes je toto číslo nulové. Fedovi trvalo 1 148 dní, než sazby opět zvýšil. Trhy sázejí na to, že příští zvýšení by mohlo přijít již za 42 dní.
Tento článek byl přeložen z angličtiny pomocí umělé inteligence. Původní anglická verze je autoritativním zdrojem; automatické překlady mohou obsahovat nepřesnosti, zejména v právní a regulační terminologii.
