Bitcoin se opět obchoduje jako zlato; podle společnosti Bitwise se to naposledy stalo v roce 2020

Propojení tvrdých aktiv

Graf společnosti Bitwise, založený na datech shromážděných od dubna 2015 do 31. srpna 2026, ukazuje, že klouzavá 90denní korelace mezi bitcoiny a spotovou cenou zlata překročila hodnotu 0,5 teprve podruhé v historii. Předchozí vrchol byl zaznamenán v roce 2020. Společnost Bitwise poznamenává, že hodnoty mezi -0,5 a 0,5 jsou tradičně klasifikovány jako „nízká“ nebo „žádná“ korelace, což znamená, že tato dvě aktiva teprve nedávno překročila hranici významné společné dynamiky.

„Naposledy byla korelace mezi bitcoiny a zlatem tak vysoká v roce 2020, a to v návaznosti na série fiskálních a měnových stimulačních opatření během krize způsobené pandemií Covid-19,“ napsal André Dragosch, vedoucí výzkumu společnosti Bitwise Europe, a dodal, že tento posun naznačuje „určitý druh oddělení reálných aktiv od akciového trhu“. Dále dodal:

Bitcoin v poslední době začíná připomínat zesílenou verzi zlata. Když se situace zhorší a makroekonomické síly jsou silné, investoři při řešení rostoucích rizik znehodnocení měny stále méně rozlišují mezi bitcoinem a zlatem.

Strana tohoto oddělení týkající se akciového trhu se projevuje v číslech, protože 30denní korelace bitcoinu s indexem S&P 500 klesla během srpnového růstu k nule, zatímco jeho korelace s dolarovým indexem se stala zápornou. Eric Balchunas, senior analytik ETF společnosti Bloomberg, poznamenal, že bitcoin vykazoval v posledních šesti měsících nižší korelaci s akciemi než zlato, což podle něj „vyvrací tvrzení, že jde pouze o QQQ.“

A konečně, server Bitcoin.com News koncem srpna informoval, že 90denní korelace bitcoinu s indexem Nasdaq 100 klesla z více než 60 % na zhruba 33 %, jak se oživil takzvaný „debasement trade“.

Houganova mapa dvou scénářů

Makroekonomickým pozadím, které tuto změnu pohání, je fiskální politika. Státní dluh USA překročil 18. srpna hranici 40 bilionů dolarů, což je více než dvojnásobek úrovně z roku 2017, a nyní činí 40,13 bilionu dolarů. O den později ministerstvo financí oznámilo, že od 9. září alespoň zdvojnásobí své zpětné odkupy 10- až 30letých dluhopisů na podporu likvidity, a to z 2 miliard dolarů na 4 miliardy dolarů na jednu operaci.

Matt Hougan, hlavní investiční ředitel společnosti Bitwise, nastínil volbu pro investory v nedávném příspěvku na X a poznamenal:

Pokud má Bessent pravdu a z krize se dostaneme díky růstu, měli byste držet dlouhé pozice v akciích společností zabývajících se umělou inteligencí. Pokud se Bessent mýlí a z krize se dostaneme inflací, měli byste držet dlouhé pozice v bitcoinech. Pokud chcete uspět v obou scénářích, držte obojí.

Dodal také, že dostatečně silný růst, který by snížil dluhové břemeno, by přinesl zisk společnostem dodávajícím čipy a provozujícím datová centra, zatímco politika odstraňování dluhu inflací upřednostňuje aktivum s pevnou nabídkou 21 milionů.

Dragosch se domnívá, že trh již přestal vybírat. „Investoři se již neptájí, zda se mají proti znehodnocení měny zajistit zlatem nebo bitcoiny,“ napsal. „Prostě se zajišťují obojím.“

Jak si vedou obě aktiva

Bitcoin se v současné době obchoduje těsně nad 81 000 USD, což představuje nárůst o téměř 5 % za posledních 24 hodin, poté co se včera dotkl hranice 82 000 USD. Zlato se 3. září zotavilo o zhruba 2 % na přibližně 4 490 USD za unci, když výnosy státních dluhopisů a dolar oslabily z víceletých maxim.

Ne každý očekává, že tato korelace vydrží, a analytici Glassnode se domnívají, že náhlé odkorelace od akcií byly v minulosti „krátkodobé“ a odrážely spíše lokální vyčerpání než strukturální změnu režimu.

Dragosch se však zdá sázet na opačný vývoj. „Bitcoin strávil prvních patnáct let tím, že byl oceňován jako rizikové aktivum,“ napsal. „Pokud tento korelační trend se zlatem vydrží, dalších patnáct let může vypadat zcela jinak.“ Čekají nás zajímavé dny.