Kdo vlastně vlastní bitcoiny? Nejsou to Wall Street ani instituce – podle společnosti Bitwise je drží z 66 % fyzické osoby

Tento trh stále ovládají drobní investoři

Tento rozpis, který v pondělí zveřejnila společnost Bitwise a který šířila kryptoměnová média, vychází z veřejně dostupných údajů o peněženkách, analýzy on-chain a informací zveřejněných veřejně obchodovanými společnostmi a správci fondů. Správce digitálních aktiv, který spravuje jeden z amerických spotových bitcoinových ETF, zmapoval známé peněženky spojené s burzami, depozitáři a velkými držiteli, aby si vytvořil ucelený obraz.

Výsledek je v rozporu s převládajícím narativem posledních let a navzdory neustálému zpravodajství o firemních pokladnách, akumulaci ze strany států a spouštění ETF na Wall Streetu stále zhruba dvě třetiny všech bitcoinů drží fyzické osoby. Podniky drží 7,8 % a investiční nástroje 7,2 %, což znamená, že celý institucionální komplex ovládá dohromady 15 % nabídky.

Zbylých zhruba 19 % připadá na vlády, těžaře, neevidované peněženky a další kategorie. Společnost Bitwise však uznala, že tato metodika má svá úskalí, a upozornila, že peněženky s více podpisy a dohody o společné správě mohou zakrývat, kdo je skutečným vlastníkem mincí za danou adresou.

Podíl institucí je větší než dříve, ale stále malý

Institucionální držba významně vzrostla od uvedení spotových bitcoinových ETF na trh ve Spojených státech v lednu 2024 a vliv této kategorie se dále rozšiřuje prostřednictvím programů podnikových pokladen a vládních rezerv. Některé z těchto pozic jsou samy o sobě obrovské; mezi největší bitcoinové adresy sledované v blockchainu patří cold wallety burz a vládní zásoby obsahující stovky tisíc BTC.

Toky za tímto 7,2% podílem fondů však zůstávají volatilní. Americké spotové bitcoinové a etherové ETF minulý týden přerušily osmitýdenní sérii odlivů (nejdelší sérii výplat od uvedení těchto produktů na trh) s celkovými přílivy ve výši 282 milionů dolarů. Bitcoinové fondy přijaly 197,4 milionu dolarů a etherové fondy 84,4 milionu dolarů, což představuje mírný obrat poté, co předchozí série odlivů odčerpala z těchto dvou tříd produktů přibližně 9,46 miliardy dolarů.

Peníze v ETF se pohybují v závislosti na sentimentu, makroekonomických datech a čtvrtletním přerozdělování portfolia. Naopak většina individuálních investorů se historicky vyznačuje větší setrvačností (jedná se o skupinu držitelů, které analytici on-chain přisuzují schopnost absorbovat nabídku během výrazných propadů).

Proč je tento rozdíl nyní důležitý

Na trhu, který se nachází v tak hlubokém propadu, určuje to, kdo drží coiny, jak se bude vyvíjet další fáze, protože nabídková základna dominovaná retailovými investory znamená, že marginálním prodejcem je s větší pravděpodobností domácnost než fond, a to tlumí běžnou kritiku, že Wall Street tiše převzal kontrolu nad sítí.

Pro argument decentralizace v tomto odvětví jsou tato data municí. Vlastnictví bitcoinu zůstává i po sedmnácti letech od jeho vzniku rozptýleno mezi desítky milionů jednotlivců, a to i přesto, že regulované produkty usnadňují institucionální přístup.

Číslem, které je od této chvíle třeba sledovat, je podíl fondů, protože pokud se ETF opět rozjedou s jakoukoli vervou, mohl by se tento 7,2% podíl dále zvyšovat a otestovat, jak trvalá je ve skutečnosti dvoutřetinová většina drobných investorů. Prozatím však data společnosti Bitwise jasně ukazují, že původní hráči stále vládnou.