CFTC zmiňuje pozici v bitcoinech v nouzovém nařízení na ochranu společnosti Kalshi

Příklad s bitcoiny rozšiřuje spor i mimo sportovní kontrakty

V reakci na žalobu státu New York proti predikčnímu trhu nařídila CFTC dne 11. srpna společnosti Kalshi, aby pokračovala v provozu své burzy v souladu se svými obvyklými postupy a základními principy zákona o komoditních burzách (Commodity Exchange Act). Toto nouzové nařízení následovalo po varování společnosti Kalshi ze dne 1. srpna, že státem požadovaný soudní zákaz by jí mohl zcela znemožnit nabízet smlouvy na události z New Yorku.

Komise uvedla, že donucovací opatření státu New York představují „významné narušení trhu“, a označila hrozbu náhlého uzavření za „existenční“ pro regulované trhy, obchodníky i svou vlastní jurisdikci. Vzhledem k tomu, že společnost Kalshi má sídlo v New Yorku, CFTC uvedla, že zákaz provozování činnosti „v rámci nebo z“ tohoto státu by mohl burze znemožnit poskytovat služby komukoli a kdekoli.

Toto tvrzení vychází z registrace společnosti Kalshi z roku 2020 jako burzy určené federálními orgány, což podle komise znamená, že její smlouvy na sportovní události spadají pod její výlučnou kontrolu. Řada států tuto premisu odmítá, stejně jako federální soudce. V stanovisku podepsaném 7. srpna a zaevidovaném 10. srpna americký okresní soudce Vernon D. Oliver rozhodl, že sportovní kontrakty společnosti Kalshi nikdy nebyly swapovými obchody, a proto se na ně nikdy nevztahovala pravomoc CFTC. Dodal, že i kdyby se jednalo o swapové obchody, federální zákon by neměl přednost před zákony státu Connecticut upravujícími hazardní hry. Connecticut je jedním z devíti států, proti kterým CFTC podala žalobu s cílem hájit svou pravomoc.

V usnesení byly mezi produkty, o které by obchodníci mohli přijít, uvedeny smlouvy týkající se rozhodnutí Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) o úrokové sazbě federálních fondů, provozu v Hormuzském průlivu, sucha ve státech, načasování recese a toho, zda kryptoměna dosáhne stanovené ceny. Dále bylo popsáno, jak obchodník drží pozici společnosti Kalshi na ceně bitcoinu na konci roku 2026. Komise odůvodnila, že nucená likvidace by mohla tuto strategii zmařit a donutit obchodníka k uzavření pozic v bitcoinech a dalších aktivách. Arbitrážník s opačnou pozicí jinde by tak mohl zůstat s jednostrannou expozicí, kterou nikdy nechtěl. Otázka, zda se takové smlouvy na události považují za swapy, je předmětem celoročních sporů mezi soudy.

Odpovědi se v jednotlivých státech stále liší. O dva týdny dříve americká okresní soudkyně Katherine Menendezová označila kontrakty týkající se voleb do Senátu USA, vítěze mistrovství světa ve fotbale a obnovení provozu v Hormuzském průlivu za kontrakty, které pravděpodobně splňují federální definici swapů, a zároveň zablokovala zákaz Minnesoty týkající se trestných činů. V jiných případech však hranici vymezila jinak a shledala, že trhy týkající se vítěze reality show a slov pronesených komentátory mistrovství světa ve fotbale postrádají finanční důsledky, které zákon vyžaduje.

Komise rovněž varovala, že riziko zastavení obchodování by do každé smlouvy na událost vneslo prémii a do těch, které jsou kótovány na newyorské burze, by vneslo další prémii, čímž by vznikla arbitráž poháněná spíše rizikem vymáhání práva než samotnými obchodovanými událostmi. Pokud by New York mohl využít zákon o hazardních hrách k zákazu těchto produktů, argumentovala komise, mohl by se zaměřit na jakýkoli derivát regulovaný CFTC, včetně futures.

Předseda Michael S. Selig v doprovodné tiskové zprávě uvedl, že New York chce, aby deriváty založené na smlouvách o událostech „odumřely pod jeho železnou oponou státních zákonů o hazardu“. Mluvčí společnosti Kalshi přednesl serveru The Block podobný argument, když uvedl, že pokud by Nasdaq v New Yorku ukončil činnost, likvidita by vyschla a obchodování by se pro lidi po celé zemi zkomplikovalo.

Newyorská žaloba požaduje trvalý soudní zákaz, vyúčtování, restituci, vrácení neoprávněného zisku, náhradu škody ve výši trojnásobku zisku společnosti Kalshi a 100 000 dolarů za každou neoprávněnou nabídku sportovních sázek. Samostatně se příkaz CFTC odvolává na podání v přesunutém federálním případu, v němž se požaduje náhrada škody ve výši nejméně 36 miliard dolarů. Je pozoruhodné, že tato celková částka se nikde v samotné ověřené petici neobjevuje, a to navzdory opačným tvrzením. Žaloba uvádí, že společnost Kalshi nevlastní newyorskou herní licenci, umožňuje lidem ve věku 18 až 20 let zakládat účty, ačkoli státní minimální věková hranice je 21 let, a vykázala tržní hodnotu 22 miliard dolarů při anualizovaném objemu 178 miliard dolarů. Generální ředitel společnosti Kalshi za podání žaloby viní lobbing ze strany kasinového průmyslu.

Toto mimořádné nařízení nebylo prvním krokem CFTC proti státu New York. Komise již podala návrh na vydání předběžného opatření proti tomuto státu a New York podal odvolání proti rozhodnutí soudce Roberta J. Shelbyho ze 4. srpna, jímž byl tento návrh zamítnut, a to do jednoho dne od jeho zveřejnění. Shelby vyhověl žádosti Utahu o rozsudek bez soudního řízení a označil hlavní právní argument společnosti Kalshi za nepravděpodobný výklad záměru Kongresu. Spor s New Yorkem však předchází všem těmto událostem: státní komise pro hazardní hry vydala společnosti Kalshi dne 24. října 2025 příkaz k zastavení činnosti a burza podala žalobu o tři dny později u soudu v jižním obvodu New Yorku, který ji zamítl 7. července a poté znovu 27. července.

Rozhodnutí uvádí jako jediný precedens zásah Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) v Michiganu ze 14. července, který však přišel příliš pozdě na to, aby měl účinek. Komise tam pozastavila nouzové nařízení společnosti Kalshi a nařídila jí vypořádat otevřené obchody poté, co okresní soudkyně v Ingham County Rosemarie Aquilina nařídila, aby byly pozice v Michiganu prohlášeny za neplatné, zrušeny a vráceny. Vedoucí oddělení pro vymáhání předpisů společnosti Kalshi Robert DeNault na to ještě téže noci veřejně reagoval slovy:

„Již jsme jednali a obchody jsme vypořádali, jak nám to nařídil soud v Michiganu. Jsme postaveni do nemožné situace, kdy se snažíme dodržovat příkazy státních soudů, které mohou být v rozporu s našimi federálními regulačními povinnostmi. Neměli jsme na výběr.“

Rozhodnutí soudkyně Aquiliny rovněž stanovilo lhůtu pro zavedení geofencingu, která vyprší dnes, 12. srpna, přičemž od zítřka budou ukládány pokuty ve výši 500 000 dolarů denně. Rozhodnutí ze dne 11. srpna nevyřešilo ani jednu z osmi žalob podaných státem New York a komise připustila, že případ se přesunul k federálnímu soudu, kde se spory o vrácení věci k novému projednání mohou protáhnout. Advokát specializující se na hazardní hry Daniel Wallach poznamenal, že očekávané odvolání k Desátému obvodnímu soudu v případu z Utahu by znamenalo, že se trhy s předpověďmi dostanou před sedm z 13 federálních odvolacích obvodů, což je rozložení, které obvykle vede k rozporuplným rozhodnutím, která jsou zralá pro přezkoumání Nejvyšším soudem.