Soudce z Connecticutu prohlásil, že sportovní smlouvy společnosti Kalshi nikdy nebyly swapovými obchody

Nejedná se o swapy a ani kdyby jimi byly, nevztahovala by se na ně přednostní pravomoc

Rozhodnutí amerického okresního soudce Vernona D. Olivera se opírá spíše o prahovou hodnotu než o přednostní působnost: aby se na smlouvu vztahovala výlučná pravomoc CFTC, musí se jednat o swap obchodovaný na určeném smluvním trhu. Oliver rozhodl, že je úlohou soudní moci, nikoli regulačního orgánu, rozhodnout, co se považuje za swap, a zamítl argument společnosti Kalshi, že jakákoli taková námitka musí být vznesena proti samotné CFTC.

Pokud jde o zákon, Oliver vyložil výraz „nastání, nenastání nebo rozsah nastání události“ tak, že se týká toho, zda k události dojde a v jakém rozsahu, nikoli jejích výsledků. Převzal odůvodnění okresního soudu v Nevadě v případu, který podala burza vlastněná společností Crypto.com – ten shledal, že slovníky považují „událost“ za „výsledek“ pouze v archaickém smyslu. Boxerský zápas se může uskutečnit, nemusí se uskutečnit nebo může trvat tři kola; to, kdo vyhraje, je výsledkem události, nikoli samostatnou událostí. Oliver výslovně odmítl rozhodnout, zda by smlouvy o tom, zda zápas dospěje do prodloužení nebo zda série dospěje k sedmému zápasu, byly posuzovány odlišně, jelikož ani jedna z nich nebyla součástí spisu.

Jeho druhým důvodem byl požadavek, aby událost byla spojena s potenciálním finančním, ekonomickým nebo obchodním důsledkem. Tato souvislost musí být zakotvena v samotné události, rozhodl Oliver, a nesmí být vytvořena sponzorskými smlouvami, bonusovými ustanoveními, vedlejšími sázkami nebo jinými navazujícími ujednáními uzavřenými nezávislými subjekty. Sportovní událost má důsledky zakotvené v prodeji vstupenek, vysílacích právech a reklamě; to, kdo ji vyhraje, nikoli. Rovněž poukázal na vlastní přiznání společnosti Kalshi v dřívějším sporu před Okresním soudem pro okruh D.C., že sázky na zápasy pravděpodobně neslouží žádnému komerčnímu ani zajišťovacímu zájmu.

Mezi 80 % a 90 % smluv kótovaných na burze společnosti Kalshi tvořily smlouvy týkající se sportovních událostí, které představovaly podobný podíl na tržbách společnosti. CFTC nepodrobila ani jednu z nich přezkumu podle zvláštního pravidla, natož aby nějakou zakázala. Hodnota společnosti Kalshi byla při únorovém slyšení odhadnuta na zhruba 11 miliard dolarů a má přibližně 24 000 uživatelů v Connecticutu.

Oliver se přesto zabýval otázkou přednosti a zamítl ji na základě obou teorií. Zvláštní pravidlo v § 7a-2(c)(5)(C), které umožňuje CFTC zakázat smlouvy týkající se hazardních her nebo činností nezákonných podle státního práva, odráží záměr zachovat pravomoc státu, nikoli ji nahradit. Federální pravidla o nestranném přístupu zakazují diskriminační kritéria přístupu; nevyžadují však, aby DCM nabízelo smlouvy na celostátní úrovni. Soudce Oliver nebyl ochoten vykládat zákon Dodda-Franka tak, že by předával výlučnou pravomoc nad sportovními sázkami finančnímu regulátorovi bez předchozích zkušeností v této oblasti, a poukázal na to, že Kongres nikdy neposkytl CFTC prostředky na tento účel.

Společnost Kalshi neuspěla ani v otázce nenapravitelné újmy. Újmy, které uváděla, byly převážně finanční povahy a do značné míry si je způsobila sama, vzhledem k tomu, že smlouvy nadále uváděla i přes opakovaná regulační varování a nepříznivá rozhodnutí. Vzhledem k tomu, že společnost Kalshi již buduje systém geofencingu pro jiné státy, shledal Oliver, že dodržování předpisů v Connecticutu pravděpodobně nepřinese výrazné dodatečné náklady. Poznamenal, že společnost Kalshi nevydala žádná varování uživatelům, zatímco se prezentovala jako první aplikace pro legální sportovní sázení ve všech 50 státech.

Otázka kryptoměn je předmětem samostatného pětistránkového usnesení. Společnost Coinbase Financial Markets začala v lednu 2026 nabízet smlouvy společnosti Kalshi prostřednictvím své platformy jako zprostředkovatel futures (futures commission merchant), nikoli jako DCM, a stát Connecticut vůči ní nikdy nepodnikl žádné donucovací kroky. Oliver návrh zamítl „v zásadě v souladu“ s příkazem týkající se společnosti Kalshi a toto stanovisko přiložil jako důkazní materiál. Prosincová razie v Connecticutu se týkala také společností Robinhood Derivatives a Crypto.com: DCP oznámilo všechna tři nařízení 3. prosince, přičemž ředitel pro hazardní hry Kris Gilman uvedl, že sázka na predikčním trhu není investicí, a komisař Bryan T. Cafferelli prohlásil, že tyto platformy by porušovaly i jiné státní zákony, i kdyby měly licenci, mimo jiné tím, že přijímají sázky od osob mladších 21 let.

Oliverovo rozhodnutí zohlednilo 14 žalob, které společnost Kalshi podala proti jednotlivým státům, přičemž federální soudy jsou v názorech rozděleny a všechny státní soudy, které dosud rozhodly, se vyslovily proti ní. Citoval případ KalshiEX LLC v. Cox, o kterém bylo rozhodnuto v Utahu 4. srpna, a zašel dále než soudce z Minnesoty, který pozastavil platnost zákazu v tomto státě, přičemž smlouvu o vítězi mistrovství světa v fotbale posoudil jako pravděpodobný swap. Státní soudy v Massachusetts, Nevadě a Michiganu nařídily zavedení geofencingu; společnost Kalshi se zavázala zavést jej v Nevadě do 12. srpna a stejný termín ji čeká i v Michiganu.

Mluvčí společnosti Kalshi sdělil serveru Sports Betting Dime (dceřiné společnosti Sportradar), že společnost s tímto rozhodnutím s veškerou úctou nesouhlasí a zvažuje všechny právní možnosti. Oliver nařídil stranám, aby do 24. srpna podaly zprávu podle pravidla 26(f), přičemž Connecticut má na odpověď na žalobu lhůtu do 31. srpna.