এই সম্পাদকীয়টি এই সপ্তাহের নিউজলেটার ‘Week in Review’-এর এই সপ্তাহের সংস্করণ থেকে নেওয়া, যা শুক্রবার সাবস্ক্রাইবারদের কাছে পাঠানো হয়েছে। নিউজলেটারে সাবস্ক্রাইব করুন যাতে এই সাপ্তাহিক সম্পাদকীয়টি শেষ হওয়ার সঙ্গে সঙ্গেই আপনি পেয়ে যান। নিউজলেটারটিতে সপ্তাহের সবচেয়ে বড় খবরগুলিও থাকে, প্রতিটি খবরের ওপর একটি করে মন্তব্যসহ।
গত শুক্রবার থেকে শুক্রবার ভোর পর্যন্ত বিটকয়েন ও মার্কিন ইকুইটিগুলো তুলনামূলকভাবে স্থির ছিল, কিন্তু সেখানে থেকে এখানে আসার পথটা উভয় দিকেই অস্থির ছিল।
বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি এই সপ্তাহেও গঠনমূলকই দেখিয়েছে। এটি এখনও স্বচ্ছন্দে তার ২০০-সপ্তাহের মুভিং অ্যাভারেজের ওপরে আছে। গত তিনবার এখানে কাছাকাছি কিনেছিল যারা, তারা ভালোই করেছে। BTC/Gold জুটিটাও দেখতে ভালোই লাগছে। দুর্ভাগ্যজনকভাবে, ম্যাক্রো অর্থনৈতিক ও রাজনৈতিক ঝুঁকিগুলো কিন্তু যায়নি।
বৃহস্পতিবার, জেপি মর্গান একটি তেল-সংক্রান্ত রিপোর্ট প্রকাশ করেছে যা নিয়ে সবাই কথা বলছে। এতে, এই সম্মানিত ব্যাংকটি গত চার-পাঁচ সপ্তাহ ধরে এই নিউজলেটারে ওঠা উদ্বেগগুলোকেই প্রতিধ্বনিত করেছে।
“ইরান সংঘাত শুরুর পর থেকে প্রথমবারের মতো আমাদের কোনো বেসলাইন ভিউ নেই। আমরা সত্যিই জানি না কীভাবে শেষপরিণতি (endgame) মডেল করতে হবে। আমরা ধরে নিয়েছিলাম এমন কিছু অর্থনৈতিক ‘রেডলাইন’ আছে যা মার্কিন প্রশাসন অতিক্রম করতে অনিচ্ছুক হবে: ১০০ ডলারের তেল, গ্যালনপ্রতি প্রায় ৫ ডলারের গ্যাসোলিন, শিরোনাম মূল্যস্ফীতির ৪% প্রিন্ট, বা ১০-বছর মেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ডে ৫-হ্যান্ডেল।”
এই সপ্তাহে মধ্যপ্রাচ্যে যুক্তরাষ্ট্রের সম্পৃক্ততা নিশ্চিতভাবেই অস্থিরতা বাড়িয়েছে। প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প দাবি করেন ইরান শান্তিচুক্তি চাইছিল, ফলে ডাও তার সোমবার সকালের ক্ষতি মুছে ফেলতে পেরেছিল। তারপর আসে ইউরোপে সৌদি তেল-চালান বাতিল হওয়ার খবর, সম্ভবত দুই মাসের জন্য। কেউ কেউ এই বাতিলকে অন্যদের তুলনায় কম উদ্বেগজনক মনে করছেন।
উচ্চ মূল্যস্ফীতির কারণে ফেড বুধবার ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদহার বাড়ায়। সিদ্ধান্তটি সর্বসম্মত ছিল, যদিও ফেডের বাইরে সবাই একমত ছিলেন না। মাইকেল গ্রিনসহ অন্যান্য বিশেষজ্ঞরা মনে করেন, ফেডারেল রিজার্ভের বর্তমান উচ্চ সুদহার নীতিই উল্টোভাবে মূল্যস্ফীতিমূলক পরিস্থিতি তৈরি করতে পারে।
সুদের হার বাড়ানো যুক্তরাষ্ট্রে দীর্ঘ-মেয়াদি বন্ড ইয়িল্ডে কোনো উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি আনেনি—সম্ভবত কারণ নীতিগত সুদহারই ‘লং-এন্ড’ চালাচ্ছে না। Bits + Bips-এর এক অসাধারণ এপিসোডে জর্দি ভিসের যেভাবে বলেছেন, সরকারকে বেসরকারি খাতের সঙ্গে প্রতিযোগিতা করতে হচ্ছে:
“কেউই সরকারি বন্ড চায় না। তারা বরং পৃথিবীর সবচেয়ে ভালো ব্যালান্স শিট থাকা কোম্পানিগুলোর উচ্চতর ইয়িল্ড পেতে চায়। আর আমার মানে Anthropic আর OpenAI নয়।”
গত সপ্তাহে যেমন বলা হয়েছিল, উচ্চ সুদহার একান্তই আমেরিকার সমস্যা নয়। জিম বিয়াঙ্কো উল্লেখ করেছেন যে বহু দেশে ইয়িল্ড স্থানীয় সর্বোচ্চ পর্যায়ে আছে।
তাহলে, যুক্তরাষ্ট্রের ১০-বছরের ইয়িল্ড ৫%-এর দিকে, ফেড সুদহার বাড়াচ্ছে, তেল ১০০ ডলারের ওপরে, আর একটি টেনে চলা মধ্যপ্রাচ্য সংঘাত—তারপরও যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি কি দারুণভাবে চলেছে? বা একটু অমার্জিতভাবে বললে, “মানুষ তো এখনও আজেবাজে জিনিস কিনছেই, তাই না?”
ক্রিপ্টোতে সবচেয়ে বড় খবর ছিল CLARITY Act—হয়তো এর শেষ গান (swan song)। সপ্তাহ শুরু হয় এমন রিপোর্ট দিয়ে যে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প CLARITY-এর নৈতিকতা-সংক্রান্ত সংশোধনীগুলো গ্রহণ করেছেন। তাতেও হলো না। বিলটি সেনেটে এগোতে ব্যর্থ হয়, ফলে ২০২৬-এর জন্য এর সম্ভাবনা হতাশাজনক দেখাচ্ছে এবং পূর্বানুমেয় দোষারোপ শুরু হয়। প্যাট্রিক উইট এটিকে নেতৃত্বের ব্যর্থতা বলেছেন। অন্যরা আবার সেই সান্ত্বনামূলক ‘কপ’ (cope) পুনরাবিষ্কার করেছেন যে যাই হোক, ক্রিপ্টোর কোনো বিলের দরকারই নেই।
পরিণতি নিয়ে জল্পনা বন্ড মার্কেটে সম্ভাব্য প্রভাব পর্যন্ত গড়ায়, তারপর আসে বিতর্ক—উচ্চ ইয়িল্ড বিটকয়েনের জন্য ভালো হবে নাকি বরং কম বুলিশ কিছু হবে। এগুলো প্রতিদ্বন্দ্বী থিসিস, কোনো প্রতিষ্ঠিত কারণ-শৃঙ্খল নয়।
ব্লকওয়ার্কসের মাইক ইপোলিটো মনে হলো প্রথম নীতিমালা থেকেই ব্যাংকিং ইন্ডাস্ট্রির আত্মস্বার্থপরতার সক্ষমতা আবিষ্কার করলেন। ওমিদ মালেকান একটি ঐতিহাসিক উদাহরণ দিলেন—মানি মার্কেট ফান্ডের বিরুদ্ধে ব্যাংকিং কার্টেলের যুক্তি, যা বর্তমান স্টেবলকয়েন-বিরোধী অভিযোগগুলোর সঙ্গে অদ্ভুতভাবে মিলে যায়।
একটা সংক্ষিপ্ত বুলিশ প্রসঙ্গ। এত প্রতিকূলতার মাঝেও বিটকয়েন শক্তই আছে। আগামী মাসে একটি ইতিবাচক অনুঘটক (catalyst), যা পরবর্তী ঊর্ধ্বমুখী ধাপকে জ্বালানি দিতে পারে, হলো ক্রিপ্টো-সম্পর্কিত কোম্পানিগুলোর Q3 আয়ে সম্ভাব্য আপসাইড সারপ্রাইজ। অথবা হয়তো Strategic Bitcoin Reserve বিলটি—যা বুধবার কমিটি ক্লিয়ার করেছে—পুরো হাউস ফ্লোর ভোটে পাস করে যাবে?
শেষ পর্যন্ত, CLARITY ব্যর্থ হওয়াটা হয়তো ততটা গুরুত্বপূর্ণ নাও হতে পারে। সব হিসাবেই এটি পাস করার খুব কাছাকাছি ছিল, যা প্রায় সব ইস্যুতে দ্বিদলীয় সমর্থন নির্দেশ করে। এসইসি এবং সিএফটিসি CLARITY-এর সর্বশেষ সংস্করণের ভিত্তিতে নিয়ম বানিয়ে নিতে পারে এবং কিছুটা নিশ্চিন্ত থাকতে পারে যে তা উভয় দলের কাছেই গ্রহণযোগ্য।
সৌভাগ্যবশত, মার্কিন কোম্পানিগুলো ওয়াশিংটন নিজেদের গুছিয়ে নেবে বলে বসে নেই। টোকেনাইজড স্টকস এই চক্রের সবচেয়ে বড় গল্প হতে পারে, যা ক্রিপ্টো-নেটিভ অ্যাসেটগুলোর কার্যক্রমকেও সম্ভাব্যভাবে ছাপিয়ে যেতে পারে।
Circle-এর Arc লাইভ হয়েছে। Long.xyz বলেছে তাদের টোকেনাইজড স্টক ১:১ হিসেবে Robinhood এবং Arc-এর মধ্যে ট্রান্সফারযোগ্য হবে, এবং Fomo চেইনটি ইন্টিগ্রেট করছে। দুর্ভাগ্যজনকভাবে, লঞ্চ লাইভস্ট্রিমটি অপেশাদার দেখানোর কারণে সমালোচনা, ঠাট্টা, এবং আরও ঠাট্টা কুড়ায়।
রবিনহুড তার গ্যাস লিমিট বাড়িয়েছে এবং ফি কমিয়েছে, দুই সপ্তাহ আগের অভিযোগগুলোর জবাব দিয়ে। টোকেনাইজড স্টকে Base ক্যাচ-আপ খেলছে। এই প্রতিযোগিতার একটি আসন্ন সমস্যা হলো প্রতিদ্বন্দ্বী টোকেনাইজড ইকুইটির বিভিন্ন সংস্করণের মধ্যে খণ্ডীকরণ (fragmentation)। স্টেবলকয়েনের খণ্ডীকরণ ইতিমধ্যেই বিরক্তিকর, কিন্তু এটা আরও খারাপ হবে।
Tempo-ও মনে হচ্ছে বাজার শেয়ার বাড়াচ্ছে, এতটা প্রদর্শনীর (spectacle) বিনা। এদিকে Hyperliquid, Kraken-এর প্যারেন্ট Payward-এর মাধ্যমে যুক্তরাষ্ট্রে আসছে। এতে Hyperliquid সম্ভাব্যভাবে ৬০ লাখ অ্যাকাউন্ট এবং মাসিক ১০০ বিলিয়ন ডলারের ভলিউমে প্রবেশাধিকার পেতে পারে।
শেইন কোপলান Polymarket-এর জন্য রেকর্ড মার্কিন কার্যক্রম এবং আমেরিকায় No. 3 অ্যাপ র্যাঙ্কিং রিপোর্ট করেছেন। র্যাঙ্কিংটি সম্ভবত ইন্ট্রাডে ‘চেরি-পিকিং’, তবে দিকনির্দেশনামূলকভাবে তা দারুণ। মজার বিষয় হলো, তাদের টেক স্ট্যাকের গঠন এবং যুক্তরাষ্ট্রের ভলিউম শতাংশ যে কেবল বাড়বে—এ সম্ভাবনা বিবেচনায় বলা নিরাপদ যে Polymarket ইতিমধ্যেই একটি web2 ফিনটেক কোম্পানি, যার ওপর সামান্য ব্লকচেইন ‘উইন্ডো ড্রেসিং’ আছে।
Tether-ও ঐতিহ্যগতভাবে ব্যাংক-সম্পর্কিত কাজ করছে। Gold.com-এর সঙ্গে তাদের $1.45 বিলিয়নের ব্যবস্থা হলো বুলিয়নের ওপর একটি লিজ। Gold.com পূর্ণ খরচ আগেই না দিয়ে ধাতু পায়, ট্রেডিং ও রিটেইল অপারেশনে ব্যবহার করে, এবং পরে সেটেল করে। Tether এমন ধরনের ফাইন্যান্সিং দিচ্ছে যা সাধারণত একটি কমার্শিয়াল ব্যাংক বা ট্রেড-ফাইন্যান্স ডেস্ক অফার করে, একই সঙ্গে নিজেকে টোকেনাইজড গোল্ডের নেতা হিসেবে অবস্থান করাচ্ছে।
গত সপ্তাহে উল্লেখ করা Zcash গভর্ন্যান্স বিতর্ক আরও উত্তপ্ত হয়েছে। ম্যাট হুয়াং কয়েনহোল্ডার ভোটিং যথেষ্ট কি না, তা নিয়ে প্রশ্ন তোলেন, এবং নাভাল রাভিকান্ত তীব্রভাবে পাল্টা যুক্তি দেন। ম্যাক্সিম দেসালে—যিনি নিজেও ডেভেলপার-ফান্ড গ্র্যান্টের প্রাপক—Zcash ‘সরকার’ হয়ে ওঠার বিরুদ্ধে সতর্ক করেন। অর্থনীতিবিদ অ্যালেক্স ট্যাবারকও মত দেন, এবং জুকো তার দৃষ্টিভঙ্গিতে যুক্তি খুঁজে পান। ইলি বেন-সাসন একটি নির্দিষ্ট হাইব্রিড গভর্ন্যান্স মডেল প্রস্তাব করেন।
এবার ক্রিপ্টোর ব্যবসায়িক দিকে আসা যাক। ক্রিপ্টো ভিসিদের সময়টা কঠিন গেছে—যা বুল মার্কেটের শুরুর সঙ্গে মানানসই। মার্ক মসের সময়টাও খারাপ গেছে। তার Bitcoin DAT Satsuma বন্ধ হয়ে গেছে এবং শেয়ারহোল্ডারদের $41 মিলিয়ন ফেরত দিয়েছে। CoinEx-ও বন্ধ হচ্ছে। ZachXBT আশা করছেন গ্রাহকরা তাদের অ্যাসেট ফেরত পাবেন।
সম্ভবত Binance Operation Economic Outcast-এর ক্রসফায়ারে পড়েছে—ইরানের ক্রিপ্টো টার্গেট করতে মার্কিন ট্রেজারির অপারেশন। বিচার বিভাগের প্রসিকিউটররা $61 মিলিয়ন জব্দ (forfeiture) চাইছেন, অভিযোগ করে যে চীনা কোম্পানিগুলো তেলের আয় ধোয়ার (launder) জন্য Binance অ্যাকাউন্ট ব্যবহার করেছে। এগুলো গ্রাহকদের কার্যকলাপ সম্পর্কে অভিযোগ, Binance-এর বিরুদ্ধে কোনো সিদ্ধান্তমূলক রায় নয়। মনে রাখা ভালো, আর্থিক অপরাধের ক্ষেত্রে ক্রিপ্টো একটি ছোট মাছ।
তারপর ছিল $230 মিলিয়ন অগ্রিম, USDT, এবং USB স্টিক জড়িয়ে পোল্যান্ডের তেল-ফিয়াস্কো। এই ফিয়াস্কো দুই বছর ধরে পোল্যান্ডের রাজনৈতিক কেলেঙ্কারি, কিন্তু এই সপ্তাহের পুনর্গঠনই প্রথম বিবরণ যে $230 মিলিয়ন আসলে কীভাবে স্থানান্তরিত হয়েছিল।
শেষে, নিরাপত্তা। LayerZero-এর বিরুদ্ধে অভিযোগ ওঠে যে তারা একটি ওয়াইওমিং প্রাইভেট কী হারিয়েছে এবং কী ঘটেছিল তা ভুলভাবে উপস্থাপন করেছে। তাদের সিইও কী হারানোর কথা অস্বীকার করেছেন, অন্যদিকে Wyoming Stable Token Commission-এর চিফ ইনফরমেশন সিকিউরিটি অফিসার কিথ ল’হর্ন একটি প্রবন্ধ লিখেছেন যা LayerZero-কে ভালো দেখায়নি। কপালের ফেরে, পরের দিন LayerZero একটি মার্কেটিং বার্তা পোস্ট করে যেখানে লেখা ছিল, “Zero is coming.” আহা।
Revolut একটি বড় ডেটা লিকের শিকার হয়েছে, যেখানে হ্যাকাররা নাকি একাধিক ইতালীয় আইন-প্রয়োগকারী সংস্থার মাধ্যমে প্রবেশাধিকার পেয়েছে। হ্যাকাররা Monero-তে $3 মিলিয়ন মুক্তিপণ চাইছে।
সাবধানে থাকুন।
-ডেভিড সেনসিল
