কৌশল STRC লভ্যাংশ ১২%-এ স্থির রাখল, কারণ স্টক পার মূল্যের নিচে থাকছে

একটি হার যা ক্রমেই বাড়ে, কিন্তু উল্টো পথে যেতে পারে না

স্ট্র্যাটেজি (Nasdaq: MSTR) এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলার ১ আগস্ট নিশ্চিত করেছেন যে STRC-এর স্ট্রেচ ডিভিডেন্ড রেট—কোম্পানির ভ্যারিয়েবল রেট সিরিজ এ পার্পেচুয়াল প্রেফার্ড স্টক—আগস্ট ২০২৬-এর জন্য ১২.০০%-এ বহাল থাকবে। STRC জুলাই ২০২৫-এ ৯% হারে চালু হয়েছিল এবং তারপর থেকে টানা সাতটি ধারাবাহিক মাসিক বৃদ্ধির মধ্য দিয়ে ১২%-এ পৌঁছেছে; ১ জুলাই, ২০২৬ থেকে শুরু হওয়া রেকর্ড তারিখগুলোর জন্য এই ১২% প্রযোজ্য হয়েছে।

এই বৃদ্ধি একটি র‌্যাচেট মেকানিজম অনুসরণ করে; অর্থাৎ STRC যখনই $95-এর নিচে ট্রেড করে, ডিভিডেন্ড ০.৫% করে বেড়ে যায়, এবং একবার ট্রিগার হলে দাম পুনরুদ্ধার হলেও সেই বৃদ্ধি আর উল্টানো যায় না। স্ট্র্যাটেজি প্রতি মাসে হার রিসেট করে STRC-এর দামকে আবার তার $100 পার ভ্যালুর দিকে ঠেলে দিতে এবং অস্থিরতা কমাতে; এই ব্যবস্থাটির ওপর কোম্পানি নির্ভর করে তাদের at-the-market (ATM) প্রোগ্রামের মাধ্যমে নতুন STRC শেয়ার ইস্যু করতে এবং বিটকয়েন কেনার জন্য নতুন পুঁজি তুলতে।

STRC হলো কয়েকটি প্রেফার্ড স্টক ইনস্ট্রুমেন্টের একটি—STRK, STRF এবং STRD-এর পাশাপাশি—যেগুলো স্ট্র্যাটেজি তাদের বিটকয়েন অধিগ্রহণ অর্থায়নের জন্য ইস্যু করেছে, যাতে আরও MSTR স্টক ইস্যু করলে যেমন সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের ডাইলিউশন হতো, ততটা না হয়। স্ট্র্যাটেজি STRC-কে সেমি-মান্থলি ডিভিডেন্ড পেমেন্ট শিডিউলে সরিয়েছে; মাসে দুইবার প্রদানের প্রথম পেমেন্ট হয়েছে ১৫ জুলাই, ২০২৬-এ, যা জুলাই ২০২৫-এ চালুর পর থেকে বিনিয়োগকারীরা যে একবারের মাসিক পেমেন্ট পেতেন, সেটিকে প্রতিস্থাপন করেছে।

এখনও পারের নিচে আটকে

এই মেকানিজমটি উদ্দেশ্য অনুযায়ী কাজ করেনি। ৩১ জুলাই STRC বন্ধ হয়েছে $89.46-এ, আগের ক্লোজ $89.50 থেকে সামান্য কমে; ফলে স্টকটি তার ইতিহাসের সর্বোচ্চ ডিভিডেন্ড হারের সময়েও পার ভ্যালুর তুলনায় আনুমানিক ১০ থেকে ১১% নিচে রয়েছে। স্টকটি জুনে $71.25-এর নিম্নস্তরে নেমেছিল এবং মধ্য-মে’র পর থেকে আর পার দামে ট্রেড করেনি।

প্রতিদ্বন্দ্বিতাও চাপ বাড়িয়েছে; প্রতিদ্বন্দ্বী Strive-এর SATA প্রেফার্ড সিকিউরিটি দৈনিক ডিভিডেন্ড পেমেন্টসহ এবং কোনো অন্তর্নিহিত ঋণ ছাড়াই আনুমানিক ১৩% ইয়িল্ড অফার করছে, যা জুনের মূল্যপতনের আগেই STRC থেকে বিনিয়োগকারীদের চাহিদা সরিয়ে নিয়েছে। দুই সিকিউরিটির মধ্যে স্প্রেড রেকর্ডের অন্যতম বড় ব্যবধানে বেড়েছে; SATA তার নিজস্ব $100 পার ভ্যালুর কাছাকাছি ট্রেড করলেও STRC তা থেকে অনেক পিছিয়ে।

এই স্থায়ী ডিসকাউন্ট স্ট্র্যাটেজিকে তাদের ATM প্রোগ্রামের মাধ্যমে নতুন STRC ইস্যু স্থগিত রাখতে বাধ্য করেছে, ফলে ওই নির্দিষ্ট ফান্ডিং চ্যানেল ব্যবহার করে কোম্পানিটির বিটকয়েন হোল্ডিং বাড়িয়ে যাওয়ার সক্ষমতা সীমিত হয়েছে।

এ বছর STRC-এর দুর্বলতা বিটকয়েনের নিজস্ব অস্থিরতার সঙ্গেও তাল মিলিয়েছে। প্রেফার্ড স্টকটি ঐতিহাসিকভাবে বিটকয়েনের দামের সঙ্গে সমান্তরালভাবে নড়াচড়া করেছে, এবং অন্তর্নিহিত সম্পদের দুর্বলতা স্ট্র্যাটেজি (Nasdaq: MSTR)-এর জন্য STRC-কে পারের কাছে স্থির রাখা আরও কঠিন করে তুলেছে—এমনকি রেকর্ড-উচ্চ ডিভিডেন্ড হার সংযুক্ত থাকলেও।

সতর্কবার্তার ছড়াছড়ি

Onramp Bitcoin-এর বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে র‌্যাচেট কাঠামোটি দীর্ঘমেয়াদি ঝুঁকি বহন করে, কারণ এটি কেবল এক দিকেই চলে; CEO মাইকেল ট্যাংগুমা উল্লেখ করেছেন:

যে ক্যাপিটাল স্ট্রাকচার অস্থিরতা টিকিয়ে রাখতে কেবল স্থায়ী বাধ্যবাধকতা যোগ করে, তার মধ্যে সীমিত সংখ্যক চক্র থাকে।

রোজেন ল’ ফার্ম ২৫ জুন একটি তদন্ত শুরু করে, বিটকয়েন যদি কোম্পানির আনুমানিক $75,651 গড় ক্রয়মূল্যের নিচে থাকে তাহলে স্ট্র্যাটেজি তার প্রেফার্ড ডিভিডেন্ড পেমেন্টগুলো টেকসই রাখতে পারবে কি না তা নিয়ে। কনসেন্ট্রেশন রিস্ক আরও বাড়িয়ে, খুচরা বিনিয়োগকারীরা আনুমানিক ৮৩%—অথবা প্রায় $8.8 বিলিয়ন—বকেয়া STRC শেয়ার ধারণ করে; বিশ্লেষকরা এ ভিত্তিটিকে প্রাতিষ্ঠানিক হোল্ডারদের তুলনায় মন্দার সময়ে প্রতিক্রিয়াশীল বিক্রির দিকে বেশি ঝুঁকিপূর্ণ বলে চিহ্নিত করেছেন।

স্ট্র্যাটেজি এসব উদ্বেগ মোকাবিলায় আর্থিক বাফার তৈরি করেছে। কোম্পানিটি ডিভিডেন্ড ও সুদের বাধ্যবাধকতা মেটাতে আনুমানিক ২৬ মাসের সমপরিমাণ একটি লিকুইডিটি বাফার ধরে রেখেছে; জুনের শেষ দিকে তারা একটি ডিজিটাল ক্রেডিট ক্যাপিটাল ফ্রেমওয়ার্ক গ্রহণ করার পর, যা বিটকয়েন মনিটাইজেশন প্রোগ্রামের পাশাপাশি প্রেফার্ড ও কমন স্টকে সম্মিলিতভাবে $2 বিলিয়ন পর্যন্ত বাইব্যাক অনুমোদন করেছে।

ওই প্রোগ্রামটি স্ট্র্যাটেজিকে ব্যবস্থাপনা যখন সুবিধাজনক মনে করে তখন বিটকয়েন বিক্রি করার সুযোগ দেয়; বিক্রির অর্থ রিজার্ভ, ডিভিডেন্ড এবং শেয়ার পুনঃক্রয়-এর দিকে নির্দেশিত হয়, যদিও কোম্পানি জোর দিয়ে বলেছে—বিক্রি করার কোনো বাধ্যবাধকতা তাদের নেই।