যা দেখা যায় না, তা জব্দ করা যায় না – সপ্তাহের পর্যালোচনা

বিটকয়েনের শক্তি প্রদর্শন এই সপ্তাহেও চলেছে—প্রায় $83,000 ছুঁয়ে ফেলার আগে প্রতিরোধে পড়েছে এবং মানসিক $80,000 স্তরে এসে স্থিতিশীল হয়েছে। ইথেরিয়াম ও সোলানা সামান্য ঊর্ধ্বগতিতে একই পথ অনুসরণ করেছে, আর কিছু নির্বাচিত অল্টকয়েন—বিশেষ করে জিক্যাশ (ZEC)—অবশেষে নিজেদের দিকে বহুদিনের অপেক্ষার মনোযোগ টেনেছে।

শেয়ারবাজার আবার কার্টুনের মতো প্যারাবলিক উত্থান শুরু করেছে; মঙ্গলবার, বুধবার ও বৃহস্পতিবার S&P 500 নতুন অল-টাইম হাই করেছে। নাসডাক ও রাসেলও একই করেছে, আর ডাওও আরেকটি অল-টাইম হাইয়ের দিকে একটু একটু করে এগিয়েছে। মূল্যবান ধাতুগুলোও তাদের রিবাউন্ড চালিয়ে গেছে; সোনা ও রুপা—দুটিই সপ্তাহ শেষ করেছে সবুজে। কপারও $6.30 স্তরের কাছাকাছি তার সর্বোচ্চ সাপ্তাহিক ক্লোজ করেছে।

ক্রিপ্টো বাজারে ঠিক ‘ব্রড-বেসড’ র‍্যালি হচ্ছে না। এটি বরং এক ধরনের বাছাই যন্ত্রের মতো—পুঁজি ও বিশ্বাস আবার বাড়ছে, কিন্তু আরও সংকীর্ণ, সেক্টর-নির্দিষ্ট প্রবাহে।

ডিজিটাল অ্যাসেটের সবচেয়ে শক্তিশালী ইউজ কেসগুলোর একটি হিসেবে স্টেবলকয়েন এত বড় এবং এত দৃশ্যমান হয়ে উঠছে যে, এগুলোকে হয়তো আর “ক্রিপ্টো” বলা যায় না; বরং এগুলো বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থারই নতুন একটি অংশ। আসলে, স্টেবলকয়েন যত বেশি কার্যকর হয়, তত কম বিচিত্র লাগে। এগুলো টোকেন মনে হওয়া বন্ধ করে ‘রেলস’ মনে হতে শুরু করে।

A16z যুক্তি দিয়েছে যে এই কারণেই “স্টেবলকয়েন” শব্দটি ধীরে ধীরে হারিয়ে যাবে।

অন্যান্য খবরও সেই থিসিসকে সমর্থন করেছে। কয়েনবেস চালু করেছে সোনা ও রুপার পার্পসের জন্য USDC পেয়ার। ক্রাকেন নাকি স্টেবলকয়েন ইনফ্রাস্ট্রাকচার ফার্ম Reap-কে $600m-এ কিনেছে। পলিগন ওয়ালেট চালু করেছে প্রাইভেট স্টেবলকয়েন পাঠানোর ফিচার। আর হাসিব কুরেশি আরও দর্শনমূলকভাবে যুক্তি দিয়েছেন যে প্রধান স্টেবলকয়েনগুলো ফ্রিজ করা গেলেও, সেগুলো এখনো এতটাই সাইফারপাঙ্ক যে হাল ফিনি হতাশ হতেন না।

চেইনঅ্যানালিসিস এখন আশা করছে স্টেবলকয়েন ভলিউম পৌঁছাবে ২০৩৫ সালের মধ্যে $735 ট্রিলিয়নে। আর টেথার—এই যুগের আরও একটি অদ্ভুত ইঙ্গিত হিসেবে—এখন ধারণ করছে $20 বিলিয়ন সোনা, যা কার্যত হার্ড-অ্যাসেট জমার খেলায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর সঙ্গে প্রতিযোগিতা। বর্তমানে স্টেবলকয়েনের মার্কেট ক্যাপ $321 বিলিয়ন।

এখানেই সম্ভবত ক্রিপ্টোর ‘সেন্টার অফ গ্র্যাভিটি’ সরে যাচ্ছে: জল্পনামূলক বিমূর্ততা থেকে কম, আর্থিক প্লাম্বিং ও বাস্তব অর্থনীতির কাছাকাছি থাকা সম্পদের দিকে বেশি।

ফ্রিজ-যোগ্য স্টেবলকয়েন ক্রিপ্টোর জাইটগাইস্ট দখল করে নেওয়ায়, প্রাইভেসি ন্যারেটিভও আবার জোরে উড়ছে। জিক্যাশ (ZEC) গত ৩০ দিনে ৭২%-এর বেশি এবং গত এক বছরে ১,৩০০% বেড়েছে। মনিরোর প্রাইস চার্টও প্রায় ততটাই আশাব্যঞ্জক দেখাচ্ছে। মাল্টিকয়েন ক্যাপিটালের ম্যানেজিং পার্টনার তুষার জৈন বলেছেন, ফেব্রুয়ারি থেকে ফার্মটি ZEC পজিশন তৈরি করছে, যুক্তি দিয়ে যে “জিক্যাশ হলো ক্রিপ্টো যে সাইফারপাঙ্ক আদর্শের ওপর প্রতিষ্ঠিত—তার দিকে ফিরে যাওয়া।” ব্রাজিলের কেন্দ্রীয় ব্যাংক সীমান্তপারের পেমেন্টে স্টেবলকয়েন ও ক্রিপ্টো সেটেলমেন্ট নিষিদ্ধ করছে—এমন একটি স্টোরির জবাবে, ZEC বুল এবং ডিজিটাল কারেন্সি গ্রুপ (DCG) সিইও ব্যারি সিলবার্ট বলেছেন “ যা দেখা যায় না, তা নিষিদ্ধ করা কঠিন। জিক্যাশ হলো স্বাধীনতার টাকা।” মের্ট মুমতাজ এতে একমত।

বিটকয়েন শক্তিশালী, কিন্তু ‘বিড’ বদলাচ্ছে। জেমি কাউটস যুক্তি দিয়েছেন যে প্রধান মার্জিনাল বিড এখন আর ETF নয়, বরং কর্পোরেট ট্রেজারি। যদি এটা ঠিক হয়, তাহলে এর গুরুত্ব অনেক। ETF ফ্লো বিটকয়েনকে বৈধতা দিতে সাহায্য করেছে, কিন্তু কর্পোরেট ট্রেজারি ডিমান্ড আরও বেশি রিফ্লেক্সিভ ও আরও বেশি স্ট্র্যাটেজিক কিছুর প্রতিনিধিত্ব করবে: অপারেটিং কোম্পানিগুলো বিনিয়োগকারীদের মতো পোর্টফোলিও এক্সপোজারের জন্য নয়, বরং ব্যালান্স শিট এক্সপোজার হিসেবে বিটকয়েন বেছে নেওয়া।

DonAlt লক্ষ্য করেছেন, মাইকেল সেলার ইঙ্গিত দেওয়ার পরও তিনি হয়তো বিক্রি করতে পারেন—তবুও বিটকয়েন যেভাবেই হোক পাম্প করেছে,—এটা বুলরা দেখতে ভালোবাসে। দুর্বল কোনো অ্যাসেট এমন শিরোনামে দুলে উঠত।

এটা এমন এক পটভূমিতেও হচ্ছে, যেখানে বাফেট বসে আছেন রেকর্ড ক্যাশ নিয়ে, লুক গ্রোমেন ক্র্যাশের ইঙ্গিত দিচ্ছেন, আর টম লির S&P টার্গেট এখন হিট হয়ে গেছে—তার কলের পরের লেগ হলো ১০–১৫% ড্রডাউন। অন্য কথায়, চারপাশে ম্যাক্রো অস্বস্তি বেশ আছে।

দেখা যাচ্ছে, আজকাল বিটকয়েনের হয়তো ‘পারফেক্ট ম্যাক্রো ব্যাকড্রপ’ লাগছে না।

ইথেরিয়ামকে আইডিওলজি নয়, ইনফ্রাস্ট্রাকচার হিসেবে মূল্যায়ন করা হচ্ছে। এই সপ্তাহে রাউল পাল একটি আকর্ষণীয় ভ্যালুয়েশন ফ্রেম দিয়েছেন—তিনি বলেছেন ইথেরিয়ামকে ভাবার সঠিক উপায় হলো প্রশ্নটি উল্টে দেওয়া: আপনি যদি এটিকে বন্ধ করে দেন, স্টেবলকয়েন, DeFi, L2, এবং NFT—বেশিরভাগই শূন্যে নেমে যাবে, আর সেই মোট ক্ষতিই ইথেরিয়ামের মূল্য।

Lookonchain বলছে টম লি এখন প্রায় সব ETH স্টেক করেছেন এবং বর্তমান দামে পুরস্কার হিসেবে বছরে আনুমানিক $330 মিলিয়ন আয় করা উচিত। এদিকে, Lookonchain আরও জানাচ্ছে যে ভিটালিক এবং EF গত তিন মাসে $100m-এর বেশি ETH বিক্রি করেছে। সোলানার কো-ফাউন্ডার আনাতোলি ইয়াকোভেঙ্কো বলেছেন ইথেরিয়াম L2 গুলো কোয়ান্টাম-সেইফ নয় এবং “সব আশা ছেড়ে দিতে” বলেছেন।

এই বিভাজনটাই ক্লাসিক ইথেরিয়াম: ভেতরে বিশাল এমবেডেড অর্থনৈতিক মূল্য, অর্থবহ ইনফ্রাস্ট্রাকচার ডমিন্যান্স, কিন্তু টাইমলাইনকে মনস্তাত্ত্বিকভাবে আনইনভেস্টেবল করে তোলার অনন্ত সুযোগ।

ক্রিপ্টো আর একটিমাত্র বাজার নয়; এটি ব্লকচেইন-ভিত্তিক কিছু আর্থিক প্রযুক্তির সমষ্টি। এই বাস্তবতার সবচেয়ে পরিষ্কার ব্যাখ্যা এসেছে Cred-এর কাছ থেকে, যিনি বলেছেন ক্রিপ্টোর বর্তমান অবস্থা “একটু জঘন্য” এবং ব্রড-ব্রাশ অল্ট সিজন অতীতের বিষয়। এই সপ্তাহ তার কথাই প্রমাণ করেছে।

কেউ ২০২৫ সালে Binance-এর প্রতিটি লিস্টিং ট্র্যাক করে দেখেছে যে ৯২%ই নিচে, বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই অনেকটা। পেনটোশি যুক্তি দিয়েছেন যে ক্রিপ্টোর অনুজ্জ্বল পারফরম্যান্স সম্ভবত কারণ AI সব বিনিয়োগকারী মনোযোগ টেনে নিচ্ছে। কয়েনবেস স্টাফের ১৪% ছাঁটাই করছে, বাজার মন্দা এবং AI-কে স্পষ্টভাবে কারণ হিসেবে দেখিয়ে। কয়েনবেসের কথাই যখন উঠল, যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জটি ডাউন ছিল শুক্রবার সকালে ৬ ঘণ্টারও বেশি—AWS আউটেজের কারণে।

ক্রিপ্টোর পরবর্তী অস্ত্র প্রতিযোগিতা সম্ভবত ট্র্যাডফাই প্রাইসিং। এই সপ্তাহের বড় থিম ছিল ঐতিহ্যবাহী ফাইন্যান্সের ক্রিপ্টোতে প্রবেশ—পুরোনো কৌশলটি নিয়েই: দামে সবাইকে আন্ডারকাট করা।

ব্লুমবার্গের ETF বিশেষজ্ঞ এরিক বালচুনাস উল্লেখ করেছেন যে মর্গান স্ট্যানলি ETrade-এর মাধ্যমে ক্রিপ্টো ট্রেডিং চালু করছে এমন ফি নিয়ে, যা Schwab-এর চেয়েও কম—যে আগে থেকেই Coinbase-কে আন্ডারকাট করেছিল। ভোক্তাদের জন্য স্পষ্টতই লাভ। তবে এটি এটাও মনে করিয়ে দেয়: ক্রিপ্টো একবার যথেষ্ট বড় হয়ে গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠলে, ইনকাম্বেন্টরা তাদের চেনা অস্ত্র নিয়ে আসে। “Shots fired,” বলেছেন বালচুনাস।

এটি স্ট্যাকের ওপর-নিচে চাপ তৈরি করে। এক্সচেঞ্জ ফি-তে চাপ দেয়, ন্যারেটিভ প্রিমিয়ামে চাপ দেয়, এবং এই ধারণাতেও চাপ দেয় যে ক্রিপ্টো-নেটিভ ফার্মগুলো কেবল আগে ছিল বলেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে বেশি টেক রেট পাওয়ার যোগ্য।

KelpDAO ও LayerZero সাগা এই সপ্তাহেও বাজারের নতুন নতুন কোণে রক্তক্ষরণ করতে থাকল।

বারটেক কিয়েপুশেভস্কির সোজাসাপ্টা উপসংহার ছিল— মাল্টিসিগ ব্রিজ পুরোপুরি এড়িয়ে চলুন এবং ক্যানোনিকাল অ্যাসেট ও ইন্টেন্ট প্রোটোকলে থাকুন। শিল্প সম্ভবত সেদিকেই যাচ্ছে: জটিল ব্রিজ সেটআপে কম বিশ্বাস, সবচেয়ে সহজ বিশ্বাসযোগ্য পথে বেশি পছন্দ।

একই সময়ে, DPRK ভিক্টিমদের আইনজীবীরা নাকি এখন চেষ্টা করছেন Arbitrum যে ETH হ্যাক থেকে ফ্রিজ করতে পেরেছিল সেটি পেতে—যা ইঙ্গিত দেয়, একবার কোনো চেইন বা ইকোসিস্টেম প্রমাণ করে দেয় যে চাপের মুখে ফান্ড ফ্রিজ করতে পারে, তখন তা করার আইনি ও রাজনৈতিক দাবি কেবলই বাড়বে।

ক্রিপ্টো দীর্ঘদিন ধরে কোড ও আইনের মধ্যে পরিচ্ছন্ন বিভাজন কল্পনা করতে পছন্দ করেছে। কিন্তু একবার ফান্ড ফ্রিজ-যোগ্য হলে, সেই বিভাজন এলোমেলো হয়ে যায়।

কোর BTC-ETH-স্টেবলকয়েন অক্ষের বাইরে, এই সপ্তাহ দেখিয়েছে কী দ্রুত পাশ্ববর্তী বাজার কাঠামোগুলোও পরিণত হচ্ছে।

Kalshi এখন মূল্যায়িত হচ্ছে $22 বিলিয়ন-এ, যা বলে দেয় ইভেন্ট ট্রেডিংকে একটি টেকসই আর্থিক ক্যাটাগরি হিসেবে বাজার কতটা চাইছে। Bullish কিনছে ট্রান্সফার এজেন্ট Equiniti-কে $4.2 বিলিয়ন ডিলে, টোকেনাইজড স্টকের দিকে ধাক্কার অংশ হিসেবে। এরিক ভুরহিস সেখানে DIEM, Venice, এবং VVV নিয়ে প্রশ্নের উত্তর দিচ্ছেন—আর সেটিও আরেকটি ইঙ্গিত যে বাজার এখনও আর্থিক ইন্টারনেট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের পরের মডেল খুঁজে সক্রিয়ভাবে পরীক্ষা-নিরীক্ষা করছে।

এই গল্পগুলো একই শিফটের অংশ: ক্রিপ্টোর এক অংশ ধীরে ধীরে এমন দিকে যাচ্ছে, যেখানে মানুষ যেসব বাজার-সারফেস ট্রেড করতে চায়, সেগুলোর সবকিছুরই ক্রমাগত টোকেনাইজেশনই মূল বিষয়।

অবশ্যই, এর কিছুই শান্ত পৃথিবীতে ঘটছে না। তেল ট্রেড করছে যেন কোনো ক্যাবাল-চালিত অল্টকয়েন—হাস্যকর ভোলাটিলিটি আর উল্টোপাল্টা শিরোনামসহ। ব্রেন্ট ডনেলি উল্লেখ করেছেন যে ক্রুডের চার্ট দেখতে জার্মান ২-বছরের ইয়িল্ডের মতোই। হরমুজ বন্ধ হওয়া যুক্তরাষ্ট্রকে ক্ষতি করছে নাকি বরং উপকার করছে—এ নিয়েও সক্রিয় বিতর্ক আছে, কারণ যুক্তরাষ্ট্রের তেল রপ্তানি রেকর্ড হাইয়ে। একটি ইরানি ড্রোন হামলা সংযুক্ত আরব আমিরাতের একটি পেট্রোলিয়াম কমপ্লেক্সে আগুন লাগিয়েছে। হ্যান্টাভাইরাস হঠাৎ করে টাইমলাইনে লকডাউন-স্বাদের ভয় আবার ঢুকিয়ে দিচ্ছে।

এটা অনেক সময় এমন পটভূমি, যেখানে বাজার গুজব-সংবেদনশীল স্নায়ুতন্ত্রের মতো আচরণ করতে শুরু করে। এতে ব্যাখ্যা পাওয়া যায় কেন ক্রিপ্টো মনোযোগ এত ভাঙাচোরা লাগে। বাইরের বিশ্ব যত বেশি অস্থির হয়, বাজার তত বেশি একদিকে সুযোগসন্ধানী এবং অন্যদিকে আত্মরক্ষামূলক হয়ে ওঠে।

সম্ভাব্য একটি LINK মেগা রান নিয়ে এখনও উচ্ছ্বাস আছে। Algod মনে করে TAO যাচ্ছেসরাসরি অল-টাইম হাই পেরিয়ে এবং বলে ম্যাক্স পেইন এখন বেশি—কারণ সবাই স্টকের দিকে পিভট করেছে। কম্পিউটকে একটি পরিমাপযোগ্য কমোডিটি হিসেবে—যার ঠিকঠাক কোনো ফরওয়ার্ড কার্ভ নেই—এমন একটি আকর্ষণীয় থিওরি ঘুরছে, যা মনে হয় এমন ধরনের ধারণা যে ভবিষ্যতে খুব গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে, যদি AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার এনার্জি ইনফ্রাস্ট্রাকচারের মতো বেশি করে ট্রেড হতে শুরু করে।

আর পেছনের দিকে, Samourai ডেভ কিয়োনে রদ্রিগেজ ডোনেশন চাইছেন—একটি স্মরণ করিয়ে দেওয়া যে প্রাতিষ্ঠানিক ক্রিপ্টো পরিণত হলেও, পুরনো সাইফারপাঙ্ক স্তর বানানো মানুষগুলো এখনও একেবারে ভিন্ন যুদ্ধ লড়ছে।

-অ্যালেক্স রিচার্ডসন