বিটকয়েন, স্টক এবং সোনা ঊর্ধ্বমুখী, যখন বন্ড বাজারের ভয় আরও ঘনীভূত হচ্ছে

এই সেশনটি কিছুটা স্বস্তি দিয়েছে, এমন এক কঠিন সময়ের পর যখন দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ড বাড়তে থাকায় বারবার শেয়ারবাজারকে নিচে ঠেলে দিয়েছিল। নাসডাক কম্পোজিট 104.12 পয়েন্ট বেড়েছে, NYSE কম্পোজিট 194.68 পয়েন্ট যোগ করেছে, ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল অ্যাভারেজ 517.84 পয়েন্ট লাফ দিয়েছে, এবং শুক্রবারের ট্রেডিং সেশনে S&P 500 আরও 32.83 পয়েন্ট বেড়েছে।

এই উত্থান সত্ত্বেও, প্রকৃত চাপের কেন্দ্র ছিল বন্ড মার্কেট। দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ড বহু-বছরের উচ্চতার দিকে উঠছিল, কারণ বিনিয়োগকারীরা আটকে থাকা মুদ্রাস্ফীতি, নিরন্তর সরকারি ঋণগ্রহণ, এবং ফেডারেল ঋণের সঙ্গে যুক্ত ফুলে ওঠা সুদের বোঝা নিয়ে লড়াই করছিলেন। উচ্চ ইয়িল্ড আঘাত করে কারণ এটি পরিবার ও কোম্পানির ফাইন্যান্সিং খরচ বাড়ায়, একই সঙ্গে ভবিষ্যৎ কর্পোরেট মুনাফার আজকের ডলারে মূল্য কমিয়ে দেয়।

ট্রেজারির স্বস্তি ভয় দূর করতে পারল না

ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্টের বিদ্যমান দীর্ঘ-মেয়াদি সরকারি বন্ড কেনা বাড়ানোর পরিকল্পনা সপ্তাহজুড়ে বাজারের উত্তাপ কিছুটা কমিয়েছিল। ওই বাইব্যাক বন্ডের দাম বাড়াতে পারে এবং ফলস্বরূপ ইয়িল্ডকে নিচে ঠেলে দেয়। কিন্তু স্বস্তি ছিল পাতলা, কারণ বিনিয়োগকারীরা ইয়িল্ড ঊর্ধ্বমুখী করার শক্তিগুলোর দিকেই নজর রাখছিলেন—বিশাল ঘাটতি এবং ইরান ও হরমুজ প্রণালীকে ঘিরে উত্তেজনার সঙ্গে সম্পর্কিত তেলচালিত মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি সহ। যুক্তরাষ্ট্রের ৩০-বছরের ট্রেজারি বন্ড ইয়িল্ড দাঁড়িয়েছে 5.273%।

এই চাপই ব্যাখ্যা করে কেন শুক্রবারের লাভ সপ্তাহজুড়ে থাকা স্নায়ুচাপ খুব একটা মুছতে পারেনি। আর্থিক খাতের শেয়ারগুলো অগ্রগতির কিছু অংশকে শক্তি জুগিয়েছে, আর রস স্টোরস প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ত্রৈমাসিক ফল দেওয়ার পর বেড়েছে। Coinbase-সহ ক্রিপ্টো-সংযুক্ত শেয়ারগুলোও বিটকয়েনের বিস্ফোরক উত্থান থেকে চাহিদা পেয়েছে। তবে প্রযুক্তি শেয়ারগুলো বন্ড মার্কেটের জিম্মায় ছিল, কারণ দীর্ঘমেয়াদি ইয়িল্ড বাড়লে উচ্চ-বৃদ্ধির কোম্পানিগুলো বিশেষভাবে বেশি চাপ খায়।

ইকুইটির সতর্ক মুডের সঙ্গে বিটকয়েন সবচেয়ে তীব্র বৈপরীত্য দেখিয়েছে। চার ঘণ্টার টাইমফ্রেমে Bitstamp-এর BTC/USD ডেটা দেখায় ক্রিপ্টোকারেন্সিটি চিহ্নিত নিম্নস্তর প্রায় $62,653 থেকে ছুটে একদিনের উচ্চতা প্রায় $79,461-এ পৌঁছায়, পরে প্রায় $77,000-এর আশেপাশে স্থির হয়। এই দৌড় মার্চ ২০২৩-এর পর বিটকয়েনের অন্যতম শক্তিশালী সপ্তাহগুলোর একটি ছিল এবং বাজারের ফুলে ওঠা ডেরিভেটিভস কার্যকলাপকে সরাসরি কড়া পর্যবেক্ষণের আওতায় এনে দেয়।

বিটকয়েন র‍্যালি ডেরিভেটিভস বাজারকে জ্বালিয়ে তুলেছে

বিটকয়েন ফিউচার্স ওপেন ইন্টারেস্ট—অমীমাংসিত ফিউচার্স কন্ট্রাক্টগুলোর মোট মূল্য—দামের সঙ্গে সঙ্গে তীব্রভাবে বেড়েছে। coinglass.com থেকে সংগ্রহ করা এক্সচেঞ্জ পরিসংখ্যান দেখায় Binance-এ প্রায় $10.92 বিলিয়ন বিটকয়েন ওপেন ইন্টারেস্ট ছিল এবং CME-তে ছিল $9.45 বিলিয়ন। ২৪ ঘণ্টায় CME-এর ওপেন ইন্টারেস্ট 11.34% বেড়েছে, আর Binance-এর বেড়েছে 4.64%—দেখাচ্ছে যে দুই প্রধান ভেন্যুতেই কার্যকলাপ ত্বরান্বিত হয়েছে।

ওপেন ইন্টারেস্ট নিজে থেকেই বুলিশ বা বেয়ারিশ সংকেত নয়। এটি খোলা পজিশনে কত টাকা আটকে আছে তা দেখালেও, ট্রেডাররা লাভ নাকি পতনের জন্য অবস্থান নিয়েছেন তা বলে দিতে পারে না। এখানে বৃদ্ধি ঘটেছে এক ঝলসে ওঠা দামি উত্থানের পর, যা লিভারেজড শর্ট পজিশনের বিশাল লিকুইডেশন ঘটিয়েছে—অর্থাৎ বিটকয়েন পড়বে এমন বাজি। এই ধরনের শর্ট স্কুইজ র‍্যালিকে টার্বোচার্জ করতে পারে।

শিরোনামের বৃদ্ধির আড়ালে সামগ্রিক ফিউচার্স চিত্র ছিল আরও জটিল। Bybit, Gate, Kucoin এবং Hyperliquid—প্রতিটিই গত ২৪ ঘণ্টায় ওপেন ইন্টারেস্ট কমার রেকর্ড করেছে, আর BingX তুলনামূলক ছোট ভিত্তি থেকে বড় শতাংশ বৃদ্ধি দেখিয়েছে। এই বিভাজন দেখায় র‍্যালিটি সব ভেন্যুতে একইভাবে লিভারেজের দৌড় ছিল না। বরং অংশগ্রহণ বড় বাজারগুলোতে এবং ডেরিভেটিভস কমপ্লেক্সের নির্দিষ্ট কিছু কোণে কেন্দ্রীভূত ছিল বলে মনে হয়েছে।

ডেরিভেটিভস মানচিত্রের অন্য পাশে, অপশন ডেটা মাঝারি মাত্রায় বুলিশ অবস্থানগ্রহণের ঝোঁক দেখিয়েছে। কল—যা সাধারণত বিটকয়েন উঠলে লাভবান হয়—সপ্তাহান্তে যাওয়ার সময় বিটকয়েন অপশন ওপেন ইন্টারেস্টের 59.53% ছিল, পুটের তুলনায় 40.47%। ২৪ ঘণ্টার অপশন ভলিউমেরও 54.31% ছিল কল। সর্বোচ্চ তালিকাভুক্ত ওপেন-ইন্টারেস্ট পজিশনগুলোর মধ্যে ছিল ডিসেম্বর ২০২৬-এর $80,000 ও $120,000 স্ট্রাইকে কল, সঙ্গে সেপ্টেম্বরের $70,000, $78,000, $82,000 এবং $100,000 স্ট্রাইকের কল। ছয় অঙ্ক এখনও দৃঢ়ভাবে নজরে আছে।

অপশন ট্রেডাররা ঊর্ধ্বগতি ধরছে, তবে সুরক্ষা রাখছে

এই পজিশনগুলোকে একদম পরিষ্কার দাম-লক্ষ্য হিসেবে ভুল করা উচিত নয়। বিনিয়োগকারীরা নিয়মিতভাবে আপসাইড এক্সপোজারের জন্য কল কেনেন, আবার উল্টো মোড়ের বিরুদ্ধে পোর্টফোলিও সুরক্ষিত রাখতে পুটও কেনেন। $60,000 এবং $66,000-এ বড় পুট পজিশনের উপস্থিতি দেখায় যে ডাউনসাইড ইন্স্যুরেন্স এখনো গুরুত্বপূর্ণ, এমনকি ট্রেডাররা আপসাইড এক্সপোজার বাড়ালেও।

অপশন বাজারের “ম্যাক্স পেইন” পরিমাপ—বিশেষ করে Deribit থেকে—শুক্রবারের বিটকয়েন দামের সঙ্গে কয়েকটি নিকট-মেয়াদি স্ট্রাইক কনসেন্ট্রেশনের ব্যবধানও তুলে ধরেছে। ম্যাক্স পেইন হলো সেই দাম, যেখানে মেয়াদপূর্তিতে তাত্ত্বিকভাবে অপশন ক্রেতাদের ওপর মোট ক্ষতি সর্বাধিক হতে পারে। Deribit-এর ডেটা অনুযায়ী ২২ আগস্টের স্তরটি প্রায় $74,000, এরপর ২৩ আগস্টে আনুমানিক $69,000 এবং ২৮ আগস্টের আশেপাশে $66,000।

প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা অগ্রগতির আরেকটি বড় চালিকা শক্তি জুগিয়েছে। যুক্তরাষ্ট্রের স্পট বিটকয়েন এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF)গুলো সাপ্তাহিক ইনফ্লোতে $1 বিলিয়নেরও বেশি ছুঁতে চলেছে, যা জানুয়ারির পর থেকে তাদের সবচেয়ে শক্তিশালী গতি। এই ফান্ডগুলো বিনিয়োগকারীদের ঐতিহ্যবাহী ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে BTC এক্সপোজার দেয়, ফলে প্রতিষ্ঠান ও ব্যক্তিদের জন্য ক্রিপ্টোকারেন্সি সরাসরি ধরে রাখা বা ব্যবস্থাপনা না করেই অংশ নেওয়া সহজ হয়।

সোনা ও রূপাও একই চাহিদা পেয়েছে

ইয়িল্ড ও ডলারের পরিবর্তনে প্রতিক্রিয়া দেখানো একমাত্র সম্পদ বিটকয়েন ছিল না। শুক্রবার ওয়াল স্ট্রিটের ক্লোজে মূল্যবান ধাতু সোনা প্রতি আউন্সে $4,617.50-এ লেনদেন হয়েছে, দিনে 2.15% বেড়েছে; আর রূপা $69.52-এ লেনদেন হয়ে 1.92% বৃদ্ধি পেয়েছে। স্পট-প্রাইস ডেটা অনুযায়ী প্লাটিনাম 2.85% উঠেছে এবং প্যালাডিয়াম 1.29% যোগ করেছে।

সোনা ও রূপা কোনো সুদ দেয় না, তাই ইয়িল্ড কমলে বা বিনিয়োগকারীরা মুদ্রাস্ফীতি ও মুদ্রাঝুঁকিতে স্থির-আয় রিটার্ন ক্ষয়ে যাওয়ার আশঙ্কা করলে এগুলো তুলনামূলকভাবে বেশি আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। দুর্বল ডলার অন্যান্য মুদ্রাধারী ক্রেতাদের জন্য ডলার-দামযুক্ত ধাতু সস্তা করে তোলে। তাই ধাতুগুলোর র‍্যালি বন্ড মার্কেটের সাময়িক ঠান্ডা হওয়া এবং ঋণ, মুদ্রাস্ফীতি ও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি ঘিরে গভীর উদ্বেগ—দুইটাই প্রতিফলিত করেছে।

পরবর্তী পরীক্ষা হলো ট্রেজারির হস্তক্ষেপের পর ইয়িল্ড নিয়ন্ত্রিত থাকে কি না এবং জ্যাকসন হোল সিম্পোজিয়ামে ফেডারেল রিজার্ভ প্রধান কেভিন ওয়ার্শ আরও স্পষ্ট সংকেত দেন কি না। বিনিয়োগকারীরা তেলের দাম, ইরান ও হরমুজ প্রণালী ঘিরে অগ্রগতি, বিটকয়েন ETF ফ্লো, এবং লিডিং ক্রিপ্টো অ্যাসেটটি লিভারেজড ফিউচার্স পজিশনে আরেক দফা আক্রমণাত্মক জমা না হয়েও লাভ ধরে রাখতে পারে কি না—এসবও নজরে রাখবেন।