ترى شركة «غرايسكيل» أن هناك 3 عوامل تدفع اعتماد البيتكوين إلى الارتفاع على المدى الطويل

«غرايسكيل» تقول إن اعتماد البيتكوين يمكن أن يستمر إلى ما بعد السوق الهابطة

قال زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في غرايسكيل، في 12 أغسطس، إن اعتماد البيتكوين يمكن أن يستمر في الارتفاع حتى لو ظلت الأسعار على المدى القصير متقلبة، محددًا ثلاث قوى تدفع اعتماد البيتكوين على المدى المتوسط والطويل. وأشار باندل إلى العجز الحكومي، واعتماد تقنية البلوك تشين، والتغيرات الجيلية في بناء المحافظ الاستثمارية باعتبارها اتجاهات هيكلية تمتد إلى ما بعد دورة سوقية واحدة.

وقال:

"بغض النظر عن كيفية تطور حركة الأسعار على المدى القصير، نرى بعض الأسباب الرئيسية التي تجعل اعتماد البيتكوين مستمراً في الارتفاع على المدى المتوسط والطويل."

ويستند العنصر المالي إلى الرأي القائل بأن العجز المستمر وتزايد الديون السيادية قد يزيدان من اهتمام المستثمرين بالأصول ذات العرض المحدود. ووفقًا للبيانات المالية لوزارة الخزانة الأمريكية، بلغ إجمالي الدين العام المستحق للولايات المتحدة في 12 أغسطس 39.91 تريليون دولار، بما في ذلك 32.18 تريليون دولار يمتلكها الجمهور و7.73 تريليون دولار في شكل مقتنيات داخلية حكومية.

لا تعني تلك المخاوف التي أثارتها شركة «غرايسكيل» أن ارتفاع الدين يؤدي تلقائيًا إلى زيادة الطلب على البيتكوين، لكن التوقعات الفيدرالية تُظهر أن الضغط المالي الأساسي لا يزال كبيرًا. ويتوقع مكتب الميزانية التابع للكونغرس عجزًا ماليًا يبلغ 1.9 تريليون دولار في السنة المالية 2026، يرتفع إلى 3.1 تريليون دولار في عام 2036، في حين ترتفع الديون التي يحتفظ بها الجمهور من 101% إلى 120% من الناتج المحلي الإجمالي.

البنية التحتية للبلوك تشين تتجه نحو القطاع المالي الخاضع للتنظيم

تركز الحجة الثانية لشركة «غرايسكيل» على البنية التحتية بدلاً من سعر البيتكوين، حيث تنقل العملات المستقرة والأصول المرمزة تقنية البلوكشين إلى الأسواق المالية الراسخة. تجاوز حجم سوق الأصول المرمزة 34 مليار دولار بحلول شهر مايو، مقارنة بأقل من 3 مليارات دولار في منتصف عام 2024 تقريبًا، حيث شكلت منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة حوالي 16 مليار دولار.

كما تعمل الجهات التنظيمية على تحديد كيفية عمل الأوراق المالية التقليدية عبر شبكات العملات المشفرة، مما يقلل من بعض الفصل الهيكلي بين أنظمة البلوكشين والأسواق التقليدية. وصفت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأوراق المالية الرمزية بأنها أوراق مالية ممثلة بأصول مشفرة تُحفظ سجلات ملكيتها كليًا أو جزئيًا عبر شبكات العملات المشفرة، مع تحديد الهياكل التي يرعاها المُصدر، والهياكل الوديعة، والهياكل الاصطناعية.

تخضع العملات المستقرة لإطار تنظيمي موازٍ قد يتطلب من المؤسسات المالية تطوير المزيد من القدرات التشغيلية والقدرات المتعلقة بالامتثال لقوانين البلوكشين. ومن شأن اقتراح وزارة الخزانة الصادر في أبريل لتنفيذ متطلبات قانون GENIUS فيما يتعلق بالعملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات أن يعامل المُصدرين المصرح لهم كمؤسسات مالية لأغراض قانون السرية المصرفية، وأن يفرض عليهم برامج لمكافحة غسل الأموال والامتثال للعقوبات.

التغيير الجيلي يعيد تشكيل بنية المحافظ الاستثمارية

القوة الثالثة التي تشير إليها شركة Grayscale هي التغيير الجيلي في بناء المحافظ الاستثمارية، حيث يُظهر المستثمرون الأصغر سنًا استعدادًا أكبر للاحتفاظ بالأصول الرقمية والاستثمارات البديلة جنبًا إلى جنب مع الأسهم والسندات والأصول التقليدية الأخرى. وتتوقع الشركة أن تؤثر هذه التفضيلات على المؤسسات ومنصات إدارة الثروات أثناء قيامها بتكييف المنتجات ونماذج المحافظ الاستثمارية لتناسب المستثمرين الذين يشعرون براحة أكبر في تخصيص استثماراتهم للبيتكوين.

وقد بدأ هذا التحول يظهر بالفعل في خطط التخصيص المؤسسية وليس فقط في توفر المنتجات. فقد أظهر استطلاع أُجري في يناير وشمل 351 مستثمراً مؤسسياً أن 73% منهم يخططون لزيادة تخصيصات الأصول الرقمية بحلول عام 2026، حيث أشار المشاركون إلى أن التنظيم الأكثر وضوحاً، والمنتجات الأكثر خضوعاً للرقابة، والبنية التحتية الأقوى، هي من بين العوامل التي تدعم زيادة التعرض لهذه الأصول.

كما تعمل الشركات المالية التقليدية على توسيع القنوات التي يمكن من خلالها إجراء عمليات التخصيص هذه. وقد أطلقت شركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR) في يوليو «مؤشر تبني الخدمات المصرفية للبيتكوين»، الذي سجل معدل تبني إجماليًا عند 32%، حيث بلغت نسبة شركة فيديليتي 71%، وBNY 46%، وجولدمان ساكس 45%.

وصرح باندل قائلاً:

"لم يغير سوق البيتكوين الهابط توقعاتنا بارتفاع معدل تبني البيتكوين بمرور الوقت. نعتقد أن التبني سيكون مدفوعًا بزيادة الطلب على الأصول النادرة، وزيادة اعتماد تقنية البلوك تشين، والتغيير الجيلي في بناء المحافظ الاستثمارية."

صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وسندات الخزانة المؤسسية توسع قنوات التبني

تتيح المنتجات المتداولة في البورصة للمستثمرين التعرض للبيتكوين من خلال البنية التحتية للوساطة التي يستخدمونها بالفعل، مما يوفر آلية واحدة للتحول في المحافظ الاستثمارية الذي تتوقعه شركة Grayscale. في صندوق ETF الفوري للبيتكوين، يقوم المشاركون المعتمدون بإنشاء واسترداد أسهم الصندوق بينما يحتفظ الصندوق بالبيتكوين من خلال ترتيبات الحفظ، مما يساعد في الحفاظ على توافق سعر السهم مع قيمة الأصول الأساسية.

يوفر اعتماد الشركات مسارًا آخر، حيث تدرج الشركات البيتكوين مباشرةً في ميزانياتها العمومية وتختار كيفية تمويل تلك الأصول وتأمينها. يمكن للشركات تمويل مشترياتها نقدًا أو بالديون أو بالأسهم، واستخدام أمناء حفظ خاضعين للرقابة أو التخزين البارد متعدد التوقيعات، مما يجعل سياسة الحفظ قرارًا متعلقًا بالمخاطر على مستوى مجلس الإدارة عندما لا يمكن التراجع عن المعاملات.

مجتمعةً، تتميز القوى الثلاث في أطروحة «جرايسكيل» بتميزها: فقد تدعم الضغوط المالية الطلب على الأصول النادرة، وقد يؤدي اعتماد تقنية البلوك تشين إلى جعل البنية التحتية للعملات المشفرة أكثر انتشارًا في القطاع المالي، وقد يؤدي التغيير الجيلي إلى زيادة حصة المحافظ المخصصة للبيتكوين. ويستند سيناريو الاعتماد الأوسع نطاقًا إلى استمرار هذه الاتجاهات إلى ما بعد الدورة السوقية الحالية.