سايلور يرد الضربة: «ستراتيجي» تنتقد اختبار مؤشر MSCI المعيب

شركة "ستراتيجي" تصف اختبار MSCI بأنه إعادة صياغة لاستبعاد العملات المشفرة

حثت شركة «ستراتيجي» (Strategy Inc.) (ناسداك: MSTR) مؤشر MSCI في 31 أغسطس على سحب اختبار الأهلية الذي قد يؤدي إلى استبعاد الشركة من مؤشراتها العالمية للأسواق القابلة للاستثمار (GIMI). وفي رد رسمي وقّعه الرئيس التنفيذي مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي، وصفت الشركة المنهجية بأنها «تمييزية وتعسفية وخاطئة»."

وقالت الشركة إن الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI GIMI تمتلك ما يقرب من 13 مليون سهم من أسهم MSTR، وهو ما يعادل 3.1% من الأسهم الأساسية المتداولة لشركة ستراتيجي و60% من متوسط حجم تداولها اليومي على مدار 30 يومًا. وتشير حملتها العامة المعارضة للاقتراح إلى أن الاستبعاد لن يؤثر بشكل ملموس على الأعمال. وصرح سايلور على X قائلاً:

«ينبغي أن تكون MSCI مرآة للسوق، لا حَكَمًا عليه.»

يأتي هذا الخلاف في أعقاب طعن سابق من شركة «ستراتيجي» ضد MSCI بعد أن اقترح مزود المؤشرات إجراء اختبار أوسع نطاقًا للشركات غير العاملة. وتدفع «ستراتيجي» بأن المنهجية الجديدة هي إعادة صياغة لاقتراح MSCI المسحوب لعام 2025، الذي استهدف الشركات التي تمثل حيازاتها من الأصول الرقمية ما لا يقل عن 50% من إجمالي أصولها.

كيف يعمل اختبار المؤشر المقترح من MSCI

بدأت شركة توفير المؤشرات مشاوراتها الأخيرة في 3 أغسطس، واقترحت توسيع نطاق الاستثناءات الحالية لتشمل صناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال. وقالت MSCI إن الشركات التي تظهر خصائص مالية مماثلة قد تصبح غير مؤهلة أيضًا، حتى لو لم تصنفها هياكلها القانونية كصناديق.

وبموجب منهجية الفرز المقترحة المكونة من مرحلتين، ستظل الشركات التي تتجاوز أصولها التشغيلية 50% من إجمالي الأصول مؤهلة. أما الشركات التي تفشل في هذا الاختبار فستخضع لخمسة معايير تشمل الأصول التشغيلية، والمصروفات التشغيلية، والتدفقات النقدية التشغيلية، والتغيرات في القيمة العادلة، والاعتماد على التمويل الخارجي.

وقد تصبح الشركات التي تظهر عليها أربعة مؤشرات مالية على الأقل غير مؤهلة. وستخضع الشركات المكونة حاليًا للمؤشر لعتبات أقل تقييدًا، ويجب أن تفشل في التقييم خلال مراجعتين سنويتين متتاليتين قبل حذفها، في حين أن الشركات غير المدرجة في المؤشرات قد تصبح غير مؤهلة بعد مراجعة واحدة.

حددت محاكاة MSCI التي استخدمت بيانات شهر مايو أن شركة «ستراتيجي» وشركة «ميتابلانيت» التي تتخذ من اليابان مقراً لها، وشركة «يلو كيك» للاستثمار في اليورانيوم، هي الشركات التي قد يتم حذفها من مؤشر MSCI ACWI Investable Market Index. وتمثل شركة «ستراتيجي» حوالي 23.93 مليار دولار من إجمالي القيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم المتداولة البالغة 27.55 مليار دولار عبر الشركات الست التي تواجه الحذف أو الإدراج في قائمة المراقبة.

شركة «ستراتيجي» تدافع عن اعتبار البيتكوين نشاطًا تشغيليًّا

ترفض شركة «ستراتيجي» تصنيف MSCI الظاهري للبيتكوين كأصل غير تشغيلي. وعادةً ما تقوم خزانة البيتكوين المؤسسية بجمع رأس المال أو استخدام الأموال التشغيلية لشراء البيتكوين كأصل احتياطي، على الرغم من أن شركات الخزانة المتخصصة تجعل هذه الاستراتيجية جزءًا أساسيًا من نماذج أعمالها.

وقالت الشركة إن المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة ولا المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية تصنف الأصول على أنها تشغيلية أو غير تشغيلية بالطريقة التي تقترحها MSCI. وتقوم شركة «ستراتيجي» بالإبلاغ عن عمليات الخزانة الخاصة بالبيتكوين كقطاع تشغيلي منفصل وتسجل أرباح وخسائر البيتكوين ضمن المصروفات التشغيلية، وفقًا للرد.

كما تدير «ستراتيجي» نشاطًا في مجال برمجيات التحليلات المؤسسية يعمل بها حوالي 1,500 موظف وتحقق إيرادات سنوية تقترب من 500 مليون دولار. وتصدر الشركة أدوات ائتمانية مدعومة بالبيتكوين وأوراق مالية أخرى تهدف إلى توليد قيمة من مقتنياتها من البيتكوين، مما يميز هيكلها عن صناديق الاستثمار السلبية.

احتفظت MSCI بشركات الخزانة للأصول الرقمية في مؤشراتها في يناير بعد سحب اقتراحها السابق. وقالت في ذلك الوقت إنها ستجري مشاورة أوسع نطاقًا تشمل الشركات غير التشغيلية والموجهة نحو الاستثمار بدلاً من مجرد حاملي الأصول الرقمية.

تنتهي المشاورات الحالية في 30 سبتمبر، ومن المتوقع أن تعلن MSCI قرارها بحلول 16 أكتوبر. وسيتم الإعلان عن التغييرات المحتملة في مكونات المؤشر في 11 نوفمبر، وستدخل حيز التنفيذ في 1 ديسمبر إذا اعتمدت MSCI هذه المنهجية.