محلل في Checkonchain يقول إن حركة التداول المدعومة بالذكاء الاصطناعي تخلق نقطة دخول رئيسية جديدة لمالكي البيتكوين

"ألم الوقت" كميزة

عرض جيمس تشيك، مؤسس Checkonchain والمؤلف المشارك لـ Cointime Economics، هذه الفرضية في بودكاست TFTC في مقطع تمت مشاركته على X. حجته الرئيسية: مع تدفق رأس المال إلى الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا عالية النمو، يتخلف البيتكوين عن الركب، وهذا الإهمال هو الآلية، وليس المخاطرة.

قال تشيك: "يفترض الجميع دائمًا أن فكي التمساح تغلق مع انخفاض البيتكوين". وأضاف:

"لا. إنها تنغلق لأن البيتكوين منسي، ثم فجأة يصبح هو الشيء الوحيد في الغرفة الذي يتحرك."

ما يسميه "ألم الوقت" هو التآكل البطيء لحاملي العملة غير الصبورين الذين يتحولون إلى تداولات أسرع حركة. ويقول إنه بمجرد انتهاء هذه العملية، لن يكون لدى قاعدة حاملي العملة المتبقية أي سبب هيكلي للبيع، ولن يكون هناك من في وضع يسمح له بإجبارهم على ذلك.

تداول الذكاء الاصطناعي واختبار الاكتتاب العام القادم

تشيك صريح بشأن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. فهو يرى أنها تسحب رأس المال من كل شيء آخر وتولد تقييمات يقول إنها لا تصمد أمام اختبار المنطق البسيط، لا سيما فيما يتعلق بالطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس.

قال: "الأرقام بعيدة كل البعد عن المنطق." "إنهم يغيرون قواعد مؤشر S&P لإدخال هذا الأمر لأنهم لا يملكون مشترين له."

يدعم تحليل التدفق النقدي المخصوم الذي أجرته Morningstar هذا التشكك. فقد حددت الشركة القيمة العادلة لـ SpaceX بـ 780 مليار دولار، أي ما يقل بنحو 48% إلى 55% عن التقييمات الأخيرة في السوق الخاصة التي تقترب من 1.5 تريليون دولار، وأقل بكثير من أهداف الاكتتاب العام المعلن عنها التي تزيد عن 1.75 تريليون دولار. وأشارت مورنينغستار إلى الخسائر الصافية الفصلية المستمرة، واحتياجات الإنفاق الرأسمالي المستقبلية الضخمة، وعدم اليقين بشأن التقنيات غير المثبتة، بما في ذلك ستارشيب.

يرى تشيك بشكل عام أن "الاكتتاب العام البطل" يمثل تاريخياً بداية نهاية دورة الفقاعة. وعندما تصل النشوة إلى ذروتها في تلك اللحظة، يتوقع أن يكون البيتكوين في حالة إهمال تام.

وول ستريت تراقب نفس الإشارات

أصدر محللو بنك أوف أمريكا (BofA)، بقيادة سافيتا سوبرامانيان، مؤخرًا تحذيرًا يطلب من المستثمرين جني الأرباح. فقد تم تفعيل ما يقرب من 70% من مؤشرات السوق الهابطة الخاصة بالشركة، وهو مستوى يتوافق مع ذروات السوق السابقة. وأشار بنك أوف أمريكا إلى التقييمات المرتفعة، والقيادة الضيقة في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا التي تقود معظم المكاسب، وتراجع إشارات الطلب، والضغوط الائتمانية. وخفضت الشركة هدفها لمؤشر S&P 500 في نهاية العام إلى 7100 نقطة.

الخلفية التي يصفها Check، حيث من المتوقع أن تنفق الشركات العملاقة ما بين 600 إلى 725 مليار دولار في نفقات رأسمالية في عام 2026 وحده، في حين أن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي في الشركات يتخلف بمقدار كبير، تتوافق مع النمط الذي أشارت إليه BofA. تشير التوقعات الداخلية لـ OpenAI، وفقًا للتقارير، إلى خسارة صافية تبلغ حوالي 14 مليار دولار في عام 2026 وحده، مع خسائر تراكمية تصل إلى عشرات المليارات قبل الوصول إلى أي مسار للربحية.

نظرية دوران رأس المال

تحظى نظرية دوران رأس المال باهتمام واسع في الأسواق المالية، حيث يشير العديد من الشخصيات البارزة إلى هذا الاتجاه. تنص النظرية على أن المستثمرين، سواء الأفراد أو المؤسسات، يبيعون مقتنياتهم من البيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) لتحرير رأس المال من أجل الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.

ينصب معظم التركيز على الاكتتاب العام الأولي المتوقع لشركة سبيس إكس (SpaceX) لأنه قريب جدًا، ومن المتوقع أن تسعى الشركة إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار بتقييم يتراوح بين 1.5 تريليون دولار و1.75 تريليون دولار. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يتم التسعير والتداول في الفترة من 11 إلى 12 يونيو 2026. كما يراقب المستثمرون عن كثب شركة OpenAI، التي تقدر قيمتها السوقية الخاصة بما يتراوح بين 730 مليار دولار و850 مليار دولار، والتي قدمت نموذج S-1 سريًا. وتجذب شركة Anthropic اهتمامًا مماثلًا في أعقاب جولات التمويل الأخيرة والتقارير التي تفيد بأنها أيضًا قدمت طلبًا سريًا للاكتتاب العام.

ماذا يعني هذا لحاملي البيتكوين

يرسم إطار عمل تشيك خطاً واضحاً بين نوعين من رأس المال. "الأموال السريعة" تلاحق الروايات الأكثر إثارة وتدور باستمرار. أما رأس المال طويل الأجل، الذي يقول إنه يحتفظ به في شكل بيتكوين وذهب، فلا يتداول وفقاً للدورات. "أنا لا أتداول ذهبي. ولا أتداول بيتكويني"، كما أشار. "إنهما مدخراتي طويلة الأجل."

ويرى أن اللحظة الحالية تعمل بنشاط على إقصاء حاملي العملات الذين لا يشاركونه هذا الاقتناع. وعندما يكتمل هذا الإقصاء، لن يكون لدى قاعدة حاملي العملات المتبقية أي سبب هيكلي للبيع في ظل الانكماش.

ووصف هيكل السوق الحالي بأنه "تحويل كل شيء إلى مخطط بونزي"، وهي ديناميكية في مرحلة متأخرة حيث يدفع خطر المهنة مديري الصناديق إلى الاستثمار في شركات الذكاء الاصطناعي والابتعاد عن الأصول التي لا تتحرك. ويرى أن هذا التوافق في المواقف هو بالضبط ما يمهد الطريق للحركة غير المتكافئة التالية.
وأضاف:

"لا أستطيع أن أتخيل أن البيتكوين سيصبح أصلًا مملوكًا بكثافة ويخضع لعمليات بيع قسرية مكثفة عندما ينتهي الأمر. لأننا في صدد التخلص منهم في هذه اللحظة بالذات."