جيريمي غرانثام يقول إن «سبيس إكس» تحدد ذروة فقاعة الذكاء الاصطناعي ويصف البيتكوين بـ«هراء لا داعي له»

أدلى جيريمي غرانثام، المؤسس المشارك لشركة الاستثمار المؤسسي «GMO» التي تتخذ من بوسطن مقراً لها، بهذه التصريحات خلال مقابلة شاملة في سلسلة ستيفن بارتليت على يوتيوب بعنوان «يوميات رئيس تنفيذي». تشير المقابلة إلى أن هذه التصريحات تمثل آراء غرانثام و«لا تعبر عن آراء شركة GMO». وقد استند غرانثام في تصريحاته إلى ستة عقود من الخبرة في الأسواق ومسيرة مهنية شملت إدارة أصول بلغت قيمتها 165 مليار دولار في ذروتها.

فقاعة الذكاء الاصطناعي وما سيأتي بعدها

وضع غرانثام الذكاء الاصطناعي جنبًا إلى جنب مع السكك الحديدية والإنترنت باعتباره أحد الأفكار التي شكلت ملامح القرنين الماضيين. ورأى أن هذا التمييز هو بالضبط ما يجعل اللحظة الحالية خطيرة.

قال غرانثام لبارتليت: «تحدث الفقاعات الكبرى دائمًا حول الأفكار الأكثر أهمية. فالسكك الحديدية، كان الجميع يدرك أنها ستغير العالم. وأراد الجميع استثمار أموالهم فيها. لقد أفرطوا في الاستثمار، وعلى الرغم من أن السكك الحديدية كانت فكرة قوية بشكل مذهل، إلا أن أسهمها انهارت، وخسر الجميع أموالاً طائلة".

وقال إن الذكاء الاصطناعي يسير على نفس المسار. وأشار إلى أن أسهم أمازون ارتفعت ستة إلى سبعة أضعاف خلال طفرة التكنولوجيا عام 1999 قبل أن تنخفض بنسبة 92% في الانهيار. ثم سيطرت الشركة لاحقًا على عالم التجزئة. ويتوقع غرانثام أن يسلك الذكاء الاصطناعي مسارًا مشابهًا: الفكرة تبقى، لكن الأسهم لا تبقى.

"إذا نظرت إلى البيانات، فستجد أن وصول السعر إلى الذروة قريبًا جدًّا يتوافق مع ما حدث في الماضي"، قال.

وأضاف غرانثام:

«أعتقد أن هذه هي أكبر فقاعة استثمارية في تاريخ الولايات المتحدة».

وأشار إلى شركة «سبيس إكس» باعتبارها الرمز الأوضح للإفراط في المضاربة، ملاحظًا أن الشركة تُعرّف سوقها المستهدف بأنه يمثل ربع الناتج المحلي الإجمالي العالمي، وتصف فرصًا مثل التعدين في الكويكبات. وعلق قائلاً: «بعد 50 عاماً، سينظر الناس إلى الوراء ويحكون قصصاً عن شركة سبيس إكس ونشرة الاكتتاب الخاصة بها، تماماً كما يحكون قصصاً عن فقاعة بحر الجنوب».

ما يوصي به غرانثام

توصيات غرانثام بشأن المحفظة الاستثمارية للمستثمرين العاديين محددة. فقد نصح باستثمار حوالي 60% من الأموال في مؤشر واسع النطاق للأسهم غير الأمريكية، يغطي الأسواق الناشئة وأوروبا واليابان وكندا وأستراليا. وأشار إلى أن الأسواق الناشئة حققت مكاسب بنسبة 65% خلال الاثني عشر شهراً الماضية مقارنة بـ 25% لمؤشر S&P 500.

أما النسبة المتبقية، في رأيه، فيجب تخصيصها للسندات، وحصة صغيرة في المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة، والعقارات حيثما كان ذلك عملياً. ووجه المستثمرين إلى موقع treasurydirect.gov كوسيلة لشراء سندات الحكومة الأمريكية مباشرةً دون دفع عمولات السمسرة.

وكان صريحًا بشأن الأسهم الأمريكية. وقال: «لا تمتلكوا أسهمًا أمريكية. هذه استراتيجية بسيطة يمكنكم اتباعها».

ولإعطاء فكرة عن السياق، أشار غرانثام إلى سوق الأسهم اليابانية، التي بلغت ذروتها في عام 1989 عند 65 ضعفًا للأرباح، ثم انخفضت لمدة 20 عامًا. استغرق الأمر 35 عامًا حتى يتعافى مؤشر نيكاي تمامًا. وقال إن السوق الأمريكية تتداول اليوم بمعدل يتراوح بين 35 و40 ضعف الأرباح، وهو ليس بمستوى متطرف مثل اليابان في ذروتها، لكنه أعلى بكثير من المعدلات التاريخية.

تأتي هذه الرسالة في وقت تبلغ فيه مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم الأمريكية أعلى مستوى لها في التاريخ الحديث. فقد وجه المستثمرون الأفراد مبالغ غير مسبوقة من رأس المال إلى وول ستريت في عام 2025، في حين استحوذ المتداولون الأفراد أيضًا على حصة أكبر من إجمالي نشاط السوق. تشير العوامل طويلة الأجل إلى أن هذه المشاركة المتزايدة من المرجح أن تستمر بدلاً من أن تتراجع تمامًا، ولكن عندما يكون المستثمرون الأفراد ملتزمين بشدة بالسوق، ماذا سيحل بهم خلال انخفاض بنسبة 70%؟

لماذا لن يخبرك وول ستريت بهذا

جادل غرانثام بأن شركات الاستثمار الكبرى لديها حافز هيكلي للبقاء متفائلة بغض النظر عن التقييمات. واستذكر نقاشًا جرى في عام 1998 أو 1999 أمام 1,200 محلل، حيث أقر 99% من 400 خبير في السوق – ممن عرّفوا أنفسهم على هذا النحو – بأن أسعار السوق كانت تشير إلى حدوث سوق هابطة كبيرة. ولم يقم أي من أرباب عملهم بتحذير العملاء علنًا.

وأكد قائلاً: «لن تتلقى أبدًا نصيحة من مستشاري الاستثمار بالخروج من السوق. فذلك ليس من مصلحتهم التجارية، ولن يقولوا لك ذلك أبدًا».

وأوضح أن شركة GMO فقدت نصف قاعدة عملائها خلال السنتين وربع السنة التي أمضتها في تحذير العملاء قبل انهيار عام 2000، وذلك ببساطة لأن السوق استمر في الارتفاع خلال تلك الفترة، وفسر العملاء الحذر على أنه عدم كفاءة.

أسعار المساكن وعدم المساواة

كما تطرق غرانثام إلى موضوع الإسكان. وقال إنه في المملكة المتحدة، كان سعر المنزل العادي يبلغ 3.4 أضعاف دخل الأسرة في عام 1994. وقد ارتفعت هذه النسبة منذ ذلك الحين إلى أكثر من 10 أضعاف في بعض المناطق. وأشار إلى أن انخفاض الأسعار بنسبة 30٪، على الرغم من أهميته، سيظل يجعل أسعار المنازل باهظة وفقًا للمعايير التاريخية.

وفيما يتعلق بالتفاوت، قال إن معامل جيني في الولايات المتحدة، وهو مقياس لتركيز الثروة، يوازي الآن نظيره في البرازيل والمكسيك. ودعا إلى تغيير تدريجي في السياسة الضريبية، مشيرًا إلى أنه بين عامي 1935 و1975، حقق الربع الأدنى من أصحاب الدخل مكاسب تزيد قليلاً عن المتوسط، بينما حقق الربع الأعلى مكاسب أقل قليلاً من المتوسط، مما أدى إلى ازدهار واسع النطاق. وقال: «لقد بذلنا جهودًا أكبر بكثير لمساعدة الفقراء وفرض الضرائب على الأغنياء في الخمسينيات والستينيات والأربعينيات مقارنةً بما نفعله اليوم».

غرانثام يتحدث عن البيتكوين

كان غرانثام واضحًا تمامًا بشأن العملات المشفرة. أخبر بارتليت أنه لا يمتلك أي منها، ولم يمتلك أيًا منها قط، ولا ينوي امتلاك أي منها.

"أعتقد أنها مجرد هراء لا داعي له. فهي لا تسهل أي شيء سوى نقل المجرمين للأموال حتى لا يتم كشفهم. وهي ليست وسيلة لتخزين القيمة لأنها تتقلب في كل مكان، فقد انخفضت للتو من 120 ألف دولار إلى 60 ألف دولار لمجرد أن السوق شاء ذلك. لذا، فهي ليست مستقرة. إنها متقلبة للغاية."

وتابع غرانثام قائلاً:

"لا يُستخدم بشكل ملائم كوسيلة للتبادل. لا يمكنك الذهاب إلى متجر واستخدامه بسهولة. إنه يجيد شيئًا واحدًا بشكل ممتاز للغاية. إنه وسيلة رائعة للمضاربة."

وعندما سُئل مباشرةً عما إذا كانت عملة البيتكوين ستصل في النهاية إلى الصفر، لم يتردد في الإجابة. "حسنًا، في المستقبل البعيد، نعم، ستصل بالتأكيد إلى الصفر، لكن قد يستغرق ذلك وقتًا طويلاً. وكما تعلم، في المستقبل البعيد، كل شيء يصل إلى الصفر"، كما زعم.

نصائح لرواد الأعمال والعاملين

بالنسبة للمؤسسين، نصح غرانثام بتجميد رأس المال الآن إن أمكن، وبناء احتياطيات نقدية، والاستعداد لأسواق ائتمانية أكثر تشددًا. أما بالنسبة للعاملين، فقد نصحهم بتطوير مهارات عملية ودائمة، لا سيما في مجالات الهندسة والإصلاح الميكانيكي والعلوم، وببناء روابط مجتمعية قوية.

وعندما سُئل عما إذا كان يوصي بالعيش في الولايات المتحدة، امتنع عن الإجابة بشكل مباشر، مشيرًا إلى تآكل العقد الاجتماعي في البلاد وتفاقم عدم المساواة. وأشار إلى الدنمارك واليابان وفرنسا وألمانيا باعتبارها مجتمعات تتمتع بشبكات أمان أقوى ونتائج أفضل في مؤشرات مثل معدل وفيات الأمهات ومتوسط العمر المتوقع.