في الوقت الذي يتبنى فيه كبار المحللين نظرة متشائمة تجاه البيتكوين، يقف الرئيس التنفيذي لشركة «كريبتوكوانت» شبه وحيدًا

تحول في المعنويات بين المحترفين

قال كي يونغ جو، مؤسس شركة Cryptoquant المتخصصة في تحليلات السلسلة، لمتابعيه هذا الأسبوع إن «الإجماع بين محللي البيتكوين يميل حاليًا إلى الاتجاه الهبوطي»، في قراءة صريحة للمزاج السائد داخل مكاتب التداول الاحترافية بعد أشهر من التقلبات السعرية الشديدة. وفي منشور لاحق، وصف هذه الإشارة بأنها ليست تنبؤًا بقدر ما هي انعكاس لمزاج الجمهور، مضيفًا:

"على المستوى الإجمالي، ربما من الأفضل النظر إليها كمقياس لمعنويات السوق. حتى عندما نحاول اختيار أفضل المحللين، فإن النتيجة لا تزال تميل إلى أن تكون مشابهة لمعنويات السوق الأوسع نطاقًا. لتحويل هذا إلى عائد حقيقي، سنحتاج إلى تصفية أفضل المحللين الذين يتمتعون بسجل حافل."

لم يخفِ كي يونغ جو الموقف الذي وضعه فيه ذلك، ووصف نفسه بأنه أحد آخر المتشبثين الذين ما زالوا يميلون إلى التفاؤل بحدوث انتعاش، في حين يبدو أن المحترفين من حوله يستعدون لمزيد من التراجع.

خلفية عام قضاه السوق في تراجع

لم يظهر هذا الاتجاه الهبوطي من فراغ، بالنظر إلى أن البيتكوين قد خسر ما يقرب من 25,000 دولار منذ 1 يناير، حيث انخفض إلى ما دون عتبة 70,000 دولار، مما أدى إلى انخفاض هيمنته على السوق إلى حوالي 58%. وقد قضى هذا التراجع على الكثير من التفاؤل الذي ميز الدورة السابقة، وجعل حتى المتفائلين القدامى يتساءلون عن موعد وصول الموجة الصعودية التالية.

وقد أمضى رئيس Cryptoquant أسابيع في التحذير من أن هذا الوضع غير المريح قد يستمر، مجادلاً بأن تراجع البيتكوين قد يمتد حتى أوائل عام 2027، مستشهداً بسلسلة عمليات جني الأرباح التي عادةً ما تؤدي تاريخياً إلى انخفاض عوائد المستثمرين لمدة 18 شهراً تقريباً قبل أن يتشكل مستوى دعم ثابت. ويستند هذا التوقع إلى فكرة أن السوق لم يعيد بعد بناء احتياطي الأرباح غير المحققة الذي يحتاجه عادةً لدفع موجة صعود مستدامة.

ويؤكد أنه إلى أن يتم استعادة هذا القاع، فإن الارتدادات من المرجح أن تتلاشى بدلاً من أن تستمر، وهي ديناميكية تساعد في تفسير سبب تحول موقف العديد من المحللين من الحذر إلى الدفاعي الصريح.

الملل، وليس الانهيار، هو التهديد الأكبر

بالنسبة لكي يونغ جو، فإن الخطر الحقيقي ليس الانهيار العنيف، بل الانزلاق البطيء نحو فقدان الأهمية. وفي هذا الصدد، فقد أشار مرارًا وتكرارًا إلى «ملل السوق»، أي الركود المطول الذي يستنزف الاهتمام ورأس المال، باعتباره الحالة التي يمكن أن تلحق الضرر الأكثر ديمومة بقصة البيتكوين.

تُشير هذه الصيغة إلى نوعين مختلفين تمامًا من السيناريوهات الهبوطية، أحدهما هو انخفاض حاد يؤدي إلى التخلص من الرافعة المالية وإعادة ضبط المراكز بسرعة، مما يمهد الطريق غالبًا لارتداد سريع. والآخر هو فترة طويلة من الاستقرار حيث لا تنهار الأسعار ولا تتعافى، ويبتعد المتداولون ببساطة عن السوق. السيناريو الثاني، حسب وصفه، هو الأصعب في التخلص منه، لأنه لا يوفر محفزًا واضحًا لإجبار رأس المال على العودة إلى السوق.

هذا القلق له تداعيات عملية على اقتصاد الأصول الرقمية الأوسع نطاقًا، حيث تميل أحجام التداول والرسوم وإطلاق المشاريع الجديدة إلى التلاشي عندما تظل الأسعار ثابتة لفترات طويلة.

مضارب صاعد وحيد يقرأ مزاج السوق

إن استعداد كي يونغ جو للتميز عن أقرانه هو، من نواحٍ معينة، جوهر مراقبة المعنويات. فالمقاييس مثل تلك التي يصفها تكون أكثر فائدة في الحالات المتطرفة، أي عندما يتحول الجميع تقريبًا إلى الاتجاه الهبوطي، حيث يمكن أن يصبح الإجماع نفسه إشارة معاكسة، لأن البائعين قد باعوا بالفعل إلى حد كبير.

ويعتمد نجاح هذه القراءة على عوامل تقع إلى حد كبير خارج نطاق سيطرة أي محلل بمفرده، بما في ذلك السيولة الكلية، وشهية المؤسسات، وما إذا كان بإمكان البيتكوين استعادة الهيمنة التي فقدتها في الأشهر الأخيرة.