هل وصلت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوياتها؟ مؤشر MVRV ينخفض إلى 1.1، ويدخل «منطقة الأسعار المنخفضة» التي ميزت كل قاع رئيسي منذ عام 2018

قراءة لم نشهدها منذ عام 2023

لاحظ محللو Cryptoquant أن نسبة MVRV للبيتكوين قد انخفضت إلى حوالي 1.1، لتستقر فوق النطاق الأخضر للتقييم المنخفض الذي كان يشير تاريخياً إلى قيعان السوق الرئيسية. تقيس نسبة MVRV العلاقة بين القيمة السوقية للبيتكوين وقيمتها المحققة، أو بشكل تقريبي، السعر المدفوع لجميع العملات في آخر مرة تم تداولها.

تشير القراءة التي تقل عن 1 إلى أن حامل العملة العادي يعاني من خسائر، وهي حالة لا تظهر عادةً إلا خلال فترات الاستسلام الشديد. عند 1.1، تقترب البيتكوين من هذا الحد للمرة الأولى منذ مارس 2023، عندما كانت الأسعار تحوم بالقرب من علامة 20,000 دولار.

غالبًا ما سبقت حالات انخفاض قراءات MVRV في الماضي انتعاشات قوية. على سبيل المثال، بعد الضغوط السوقية التي أعقبت انهيار FTX في أواخر عام 2022، دخلت البيتكوين منطقة تقييم مماثلة ثم ارتفعت بنحو 67٪ خلال الأشهر الثلاثة التالية.

ومع ذلك، تبدو بعض المؤشرات أكثر تطرفًا من المؤشر المذكور أعلاه، حيث انخفضت درجة Z لمؤشر MVRV (مقياس ذو صلة يراعي التقلبات) إلى مستويات أقل من تلك التي شوهدت عند القيعان السابقة في أعوام 2015 و2018 و2020 و2022. تشير القراءات مجتمعة إلى أن التقييمات منخفضة بشكل غير عادي (على الأقل مقارنة بالدورات السابقة).

تأتي هذه الإشارة في الوقت الذي تعافى فيه البيتكوين من

أدنى مستوياته عند 59,000 دولار قبل أن يرتد نحو 64,000 دولار، وإن كان ذلك لفترة وجيزة. علاوة على ذلك، أفادت Bitcoin.com News الأسبوع الماضي أن أكثر من نصف إجمالي عملات البيتكوين الموجودة قد انزلقت إلى خسارة غير محققة عند أدنى مستوى لها مؤخرًا، وهي حالة رافقت كل قاع رئيسي للسوق الهابطة في تاريخ البيتكوين.

دورة تبدو مختلفة

في تحذير ذي صلة، حذر محللو Cryptoquant من أن الانخفاض الحالي لا يعكس الدورات السابقة بشكل واضح لأنه، على عكس الانكماشات السابقة، لم يرتفع البيتكوين أولاً إلى منطقة مبالغ في تقييمها بشكل كبير قبل أن ينخفض (مما يعني أن الرحلة المعتادة من النشوة إلى اليأس لم تسر بنفس الطريقة).

هذا الاختلاف مهم لأي شخص يتعامل مع MVRV كأداة لتحديد التوقيت، حيث أن القراءة المنخفضة تعكس تقييمات مضغوطة، لكنها لا تضمن انعكاسًا فوريًا. بعبارة أخرى، يمكن أن تظل الأسعار منخفضة، أو تنخفض أكثر، إذا استمر ضغط البيع. وقد حذر المحللون بشكل منفصل من ضغوط التوزيع المستمرة من قبل حاملي العملة على المدى المتوسط، وهي ديناميكية قد تعقد أي انتعاش.

من الأفضل قراءة نماذج التقييم مثل MVRV كسياق وليس كمحفزات. فهي تخبر المستثمرين متى مالت المخاطر والمكاسب تاريخياً لصالح المشترين، وليس متى سيصل السعر إلى القاع.

وبالنظر إلى المستقبل، تضاف قراءة المنطقة الرخيصة إلى قائمة متزايدة من إشارات الوصول إلى القاع (من مقاييس الزخم المفرط للبيع إلى أكثر من نصف المعروض من BTC تحت الماء) التي تراكمت خلال انخفاض البيتكوين. وسيتوقف تحديد ما إذا كانت هذه الإشارات تشير إلى قاع مستدام على القوى الكلية والجيوسياسية التي دفعت إلى موجة البيع، بما في ذلك توقعات أسعار الفائدة الأمريكية والتوترات في الشرق الأوسط.