صرح المدير العام لبنك التسويات الدولية (BIS)، بابلو هيرنانديز دي كوس، في ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية التي عُقدت في 28 أغسطس، بأن العملات المستقرة لا تزال تعاني من قصور في أداء دورها كنقود حقيقية، وأن الودائع الرقمية هي التي ينبغي أن تتحمل الجزء الأكبر من المدفوعات اليومية.
رئيس بنك التسويات الدولية: العملات المستقرة لا تزال تفتقر إلى المصداقية كوسيلة للدفع على نطاق واسع
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- أشار بابلو هيرنانديز دي كوس إلى أربعة أوجه قصور في العملات المستقرة خلال كلمته في جاكسون هول.
- ارتفع العرض العالمي للعملات المستقرة إلى 308 مليار دولار اعتبارًا من هذا الشهر.
- وحث دي كوس البنوك المركزية على إعطاء الأولوية للودائع الرمزية على العملات المستقرة كجزء من تعليقه.
حكم صريح من بازل
بنك التسويات الدولية (BIS) هو المؤسسة التي يلجأ إليها محافظو البنوك المركزية للحصول على المعايير، وليس للحصول على آراء سريعة حول العملات المشفرة، مما جعل تصريحات دي كوس الحادة تبرز بشكل أكبر. وفي كلمته أمام محافظي البنوك المركزية المجتمعين في الملتقى السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، قال إن العملات المستقرة «لا تحافظ بعد على الخصائص الأساسية للنقود»، في رد مباشر على فئة الأصول التي أمضت معظم العام في الترويج لنفسها باعتبارها مستقبل المدفوعات الرقمية. وأضاف:
كما أثار التبني المتزايد للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار مخاوف في بعض الولايات القضائية بشأن السيادة النقدية واحتمال «الدولرة الرقمية».
عادةً ما يُخصص مؤتمر جاكسون هول للإشارة إلى توقعات أسعار الفائدة، وليس للتعليق على العملات المشفرة. ومع ذلك، استخدم دي كوس هذه المنصة لرسم خط فاصل واضح بين ما يعتبره نقودًا حقيقية وما هو مجرد تقليد لها على سلسلة الكتل.
أربعة أسباب تجعل العملات المستقرة قاصرة
بنى دي كوس حجته على أربع خصائص يقول إن العملات المستقرة تفتقر إليها. وتشمل هذه الخصائص:
- قابلية الاسترداد
- المرونة
- قابلية التشغيل البيني
- النزاهة المالية.
في الممارسة العملية، يعني ذلك أن المُصدرين لا يمكنهم ضمان سحب نقدي بنسبة 1 إلى 1 كما هو الحال مع الودائع المصرفية، وأن العرض لا يتوسع ويتقلص مع النشاط الاقتصادي الحقيقي، وأن التوكنات لا تنتقل بسهولة عبر سلاسل الكتل المنافسة، وأن المحافظ ذاتية الحراسة تجعل إنفاذ قوانين مكافحة غسل الأموال أصعب مما هو عليه في النظام المصرفي التقليدي.
الحل المفضل لدى دي كوس هو الودائع المرمزة، وهي في الأساس التزامات مصرفية قائمة على الحسابات يتم تسويتها من خلال احتياطيات البنك المركزي وتحافظ على «وحدة» النقود التي لا تستطيع العملات المستقرة ضمانها. وقال:
توفر الودائع الرمزية مسارًا أكثر مباشرة للاستفادة من الترميز مع الحفاظ على أسس النظام النقدي.
أشار مؤيدو العملات المستقرة إلى التسوية الأسرع والرسوم الأقل كمزايا أساسية مقارنة بالأنظمة التقليدية، لكن دي كوس يشير إلى أن المنظمين يخططون لموازنة تلك المزايا مع معايير النزاهة النقدية الصارمة قبل تأييد استخدامها على نطاق أوسع.
تزداد المخاطر شهرًا بعد شهر، نظرًا لأن العرض العالمي للعملات المستقرة قد ارتفع إلى 308 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 14% على أساس سنوي، حتى بعد تراجعه عن الذروة التي سجلها في مايو، ويشكل عملة «تيثر» (USDT) وحدها ما يقارب 60% من هذا الإجمالي، وهو بالضبط الحجم الذي يرى دي كوس أن فئة الأصول هذه غير مهيأة له من الناحية الهيكلية.
لماذا يبدو الأمر مختلفًا الآن
جاء خطاب دي كوس في يوم كانت فيه أسواق العملات المشفرة تعاني بالفعل من الكثير من الأمور التي يتعين عليها استيعابها. فأسعار البيتكوين، على سبيل المثال، تراجعت إلى ما دون 80,000 دولار في اليوم نفسه، بعد أن استغل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش كلمته الرئيسية في جاكسون هول لإعادة تأكيد موقفه المتشدد تجاه التضخم ودفع عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل إلى الارتفاع.
كما أشار بشكل منفصل إلى أن توجيه أنشطة العملات المستقرة نحو سندات الخزانة الأمريكية قد يساعد في خفض تكاليف الاقتراض الحكومي، مما يربط النقاش حول ما يُعتبر نقودًا بشكل مباشر بكيفية تمويل الحكومات لنفسها.
أسواق العملات المشفرة، التي تتأرجح بالفعل بسبب المضاربات على أسعار الفائدة، أصبح لديها الآن متغير إضافي يجب أخذها في الاعتبار عند تحديد الأسعار.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
